银行保险基金参与衍生品交易行业的马太效应将更加明显
随着银行参与国债期货交易渠道的放开，保险资金进入衍生品交易的细则正式出台。近日，银监会正式发布《保险资金参与国债期货交易规定》(以下简称《规定》)，同时修订《保险资金参与金融衍生产品交易办法》和《保险资金参与股指期货交易规定》，为保险资金参与金融期货市场提供制度规范。
一些业内人士告诉记者，保险资金参与衍生品交易的细则有明确的要求，即为了对冲和合规交易的目的。保险公司增加了利率风险管理工具，有利于资产的保值增值；对于期货行业来说，行业的马太效应将更加明显。
行业发展将强者越强
记者梳理了《规定》，发现本次发布的内容有两大特点：一是明确了保险资金使用衍生品的目的；二是明确了保险公司委托参与和自我参与的要求，即成立时间超过5年，上季度末净资本为3亿元，净资本与公司风险资本准备金的比例不低于150%，经监督评估为甲级的期货公司。
“保险公司持有70%以上的现金券，保险基金参与衍生品交易将对双方产生积极影响。”方正中期期货总裁许对《证券日报》表示，对于保险公司来说，提高保险机构的利率风险管理水平是有益的。保险机构可以通过国债期货对现货债券进行风险管理，快速调整资产负债期限，避免估值波动带来的损益，进一步丰富保险利率管理工具，提高风险管理能力。
许表示，对于期货行业来说，除了改善投资者结构外，期货公司的未来发展也将起到较强的推动作用，行业的马太效应将更加明显。“长期以来，除了金融机构参与期货套期保值的门槛要求外，工业企业对期货公司也有同样的选择。最基本的是要求期货公司的级别要在甲级以上，可以预期未来的期货公司的掌门人会有所提高，基金管理的规模会有所提高，中小期货公司的发展可能需要另一种方式。”
犹大期货副总经理肖龙对记者表示，新修订的《规定》明确了保险资金使用衍生品的目的，加强了资产负债管理和偿付能力导向，这对金融期货来说是个好消息，将增加长期资金入市，有助于进一步改善投资者结构，进一步完善金融期货的价格发现功能。
肖龙表示，新修订的《规定》明确了保险公司可以自行参与或委托其他专业机构参与，但并非所有保险机构都能成为结算会员，CICC对此也有相应要求。“CICC后续可能会出台相关政策，让保险机构参与衍生品业务试点。”
尚辉招商银行期货金融研究员童晓艳也告诉记者，由于保险公司是国债的主要参与者，持有大量现金债券头寸，对冲需求更加迫切。随着保险公司通过套期保值和套利进入国债期货市场，预计国债期货交易量和头寸将大幅增加，交割量也将增加。同时，在保险机构进入市场之前，由于市场参与者单一，他们的交易策略相对较少。但是，随着保险资金进入国债期货市场，当前的交易者结构将更加丰富，市场策略将更加多样化，国债现货市场的联动将更加紧密
童晓艳告诉记者，目前，在国债现货市场上，银行和保险机构都是巨大的。从最新托管数据来看，银行保险机构的托管占近70%；从近几年国债期货日均成交量为57000手，持仓111000手来看，保守估计国债期货日均成交量将超过100000手，日均持仓将超过200000手。
南华期货固定收益分析师徐晨曦告诉记者，根据目前银行和保险公司持有的现金债券的市场交易量，将会有约400亿元的增量资金陆续参与国债期货交易，但这一时期开始时可能只有约50亿元。“参与国债期货的银行和保险公司相当于增加了利率风险管理工具，这有利于其资产的保值和增值。此前，经纪人和基金都参与其中，并不限于投机、对冲和套利。战略应用灵活多样，但由于市场深度和广度有限，一些战略的实施并不容易。可以预期，随着银行和保险进入市场以及市场容量的扩大，可能会有更多的交易机会，交易战略的实施将会更加顺利。”
据了解，目前期货公司已经为银行和保险公司参与衍生品交易做好了准备，如人才投入、投资研发、产品路演等。所有这些都得到了不同程度的提升。
童晓艳表示，公司加大了人才投入、研发投入，并与银保机构对接工作。随着保险进入国债期货市场，期货公司可以为其提供相对完善的结算风险控制系统，包括交易接口和资金转移，这是未来期货公司服务保险机构的起点。
"该公司已经联系了一些保险客户，了解他们的需求."徐晨曦表示，公司提供研究、投资策略和交易系统服务，并先后向部分机构推出路演，介绍国债期货的交易、交割和投资策略。保险资本带来的增量资本对期货公司来说无疑是一个机遇，同时也对风险控制、研究和技术等各个方面提出了更高的要求。期货公司需要不断完善和创新业务发展模式，在系统建设、风险管理、交易咨询等方面为客户提供专业化、个性化的服务。
