金融产品告别，不赚不亏
金融产品一直被投资者视为“稳定的幸福”，是金融配置中最坚实的底部。然而，最近，银行金融产品的“个人机构”崩溃，20多种银行金融产品出现亏损，跌破1元面值。投资者恐慌：银行金融产品仍然可信吗？这种集中损失的确切原因是什么？投资者能做些什么来避免未来金融配置的风险？在本期《金融周刊》中，我们还原了金融产品损失的整个故事，并邀请财务经理阅读建议，这样每个人都可以避免风险，避免投资道路上的弯路。
事件
不再保证部分固定收益产品跌破成本价
"小睡一会儿后，将近2万元不见了."这让持有银行理财产品的瞿先生难以接受。6月10日，“中信理财幸福赢成长净值开放式人民币理财产品半年”迎来了半年度开放日。半年前，屈先生买了这个产品。6月9日晚，瞿先生看了一眼银行应用，显示6月3日该产品的净值为1.1458元。然而，当开放日在6月10日举行时，产品净值被更新，显示6月8日的产品净值为1.1302元。在5天和3个交易日中间，该产品损失了1.36%。
“在6月4日、5日和8日的三个交易日中，公司债券上涨，而同期政府债券指数下跌0.03%。股市也相对上涨。什么样的魔术般的操作能让一个固定收益银行金融产品损失1.36%？屈先生惊呆了，但他很困惑。
信息显示，该产品的初始投资金额为100万，最少6个月。该产品类型属于“公开发行、公开和固定收益”类别，风险评级为R3，适合平衡型、进取型和进取型客户投资者。
过去，银行很少在短时间内撤回其财富管理。然而，在自6月份以来的这段时间里，中信银行资产净值的撤出并不是一个例子。6月3日，一家大型股份制银行的理财产品净值为0.9997，5月初该产品净值的最高点为1.0031。低于成本价，过去一个月的年收入降至-4.42%。信息显示，该产品的风险等级为R2，投资策略稳定，并保留了一些攻击性特征。100%的主要投资固定收益资产，不参与股票市场，通过积累票据利息收入，根据市场变化适时进行交易。
一家大型国有银行推出的两种金融产品的最新净值分别为0.99867元和0.998345元。据不完全统计，目前市场上有20多种净值低于成本价的固定收益理财产品。
理由
债券市场巨震金融产品的净值撤出
银行融资有什么问题？根据分析，有两个主要原因。首先，债券市场大幅下跌。如果一些银行将很大一部分债券用于财务管理，影响将是显而易见的。二是采用市场价值法进行估价。
债券市场的动荡始于5月，一直持续到今天：债券基金普遍下跌1%至2%。从公共基金的固定收益产品来看，在过去的一个月里，一些产品已经以大约0.4%的价格被撤回。
至于债券市场大幅震荡的原因，方正富邦基金固定收益基金投资部总经理王晶表示，主要原因是央行收紧了银行间基金的价格。由于5月前资本价格处于历史低位，这在一定程度上造成了金融体系中的资本闲置和套利现象。自5月份以来，央行明显加强了对资本价格的控制。现在直觉告诉我们，市场资本丰富，但价格偏高。
“目前，央行已经加强了对金融领域重大风险的防控，市场对债券并不乐观。随着时间的推移和经济的逐步复苏，债券市场的不利因素将会增加，债券市场可能在下半年进入阶段性防御阶段。”王静说。
在回应债券市场随后对固定收益理财产品的影响时，王晶表示，仓库建设的时机对净值产品更为重要。此时，对新成立的理财产品影响不大，因为央行是为了控制闲置资金现象和杠杆率上升的泡沫，但毕竟经济尚未稳定，因此暂时不会有资金离开市场的现象。在这种背景下，债券收益率的上行仍然有一个上限，这个上限不会大幅上升，否则很容易导致企业的负担变相增加。
净值在估值转换中的市场化是显而易见的。
从估值方法来看，根据《商业银行理财业务监督管理办法》第19条的规定，商业银行进行财务管理。估价技术一般采用市场价值法和成本法。摊余成本法只是计算基金净值的一种方法。手中的债券将来能赚多少钱，然后按日摊销。例如，该基金在一年内用100元购买了3%的债券，但这一年没有交易。本金和利息总计103元。该年3%的债券每天都在发行，收益反映在净值中。“摊销”就是摊销未来的利息。“余”是余数。
市值法意味着该债券的处理完全根据市场交易价格决定。今天100元，明天99元。因为市场价值法准确地反映了当前的市场价值，所以价格会波动，收入自然会有正有负。例如，债券市场最近普遍看跌，价格大幅下跌。如果用市值法估值，债券理财产品的净值将大幅下跌，甚至产生负回报。
过去，银行理财产品更多的是资金池的概念，每个资产的收入都可以“调整”，理财产品基本上是刚性支付。新资产管理条例实施以来，银行将财务管理转变为净值管理，即从摊余成本法转变为市值法。因此，金融产品的资产市场波动性将直接影响金融产品的净值表现。除估值方法外，银行理财产品净值的浮动损失也与当前资本市场环境密切相关。在市场风险偏好上升、严格监管资本闲置套利和赎回债务基础等多种不利因素的推动下，债券市场最近调整至相当于2月初疫情爆发初期的水平。
分析
打破外汇收入波动的常态化
岛津的一些市场内部人士坦言，资本管理新规出台后，银行理财产品的波动将更加贴近市场，涨跌都是正常的波动。目前，银行融资正在加速向“真实”净值的转化。对于普通投资者来说，对相关产品缺乏清晰的了解。
在新的资本管理条例实施之前，银行的财务管理是有保障的。原则是银行采取措施帮助用户平稳金融市场的波动。然而，这样做的结果是所有风险都转移到了银行。
新资产管理条例实施后，我行财务管理从固定收益型向净收益型转变，本质上是向投资者回报风险。当市场形势好的时候，财政收入增加；相反，如果市场不好，收入会减少，甚至赔钱。简而言之，净值理财产品就像基金，每天计算净值，并根据净值进行购买和赎回。尽管客户的收入不再有保证，但基础资产错配等风险得以避免。
因此，保本和收入保护听起来很美，但实际上只是交换一把藏在冰块里的刀片。它扭曲了风险定价机制，推高了无风险回报率，误解了投资者，推高了经济发展成本。
然而，盈亏平衡的失败并不意味着巨大的风险，而是削弱了风险。
