原标题：5月份新增社会融资超过3万亿M2，连续三个月保持两位数增长
北京6月11日电金融对实体经济的支持依然强劲。6月10日，央行发布5月份金融统计数据，显示5月底，广义货币供应量(M2)同比增长11.1%，与上月持平。这是M2经济增长率在3月底回到两位数后，第三个月保持两位数增长。
在社会融资方面，2020年5月，社会融资规模增长3.19万亿元，同比增长1.48万亿元。5月，人民币贷款增加1.48万亿元，同比增加2984亿元。
据分析，5月份信贷和社会金融增速保持在较高水平。一方面，这表明随着疫情稳定，企业恢复工作和生产的速度加快，实体经济恢复良好。另一方面，这表明金融机构加大了对实体经济的支持力度，“宽信贷”状态正在形成，有效缓解了融资困难等问题。
M2同比增长11.1% 与上月持平
尽管没有提到具体指标，但今年的政府工作报告明确指出，广义货币供应量和社会融资的增长率明显高于去年。
来自央行的数据显示，2019年底，M2的外汇储备为198.65万亿元，同比增长8.7%。社会融资存量达到251.31万亿元，同比增长10.7%。
最新公布的数据显示，截至5月底，广义货币(M2)余额为210.02万亿元，同比增长11.1%，增速与上月末持平，比去年同期高出2.6个百分点。狭义货币(M1)余额为58.11万亿元，同比分别增长6.8%、1.3%和3.4%。M0流通货币余额为7.97万亿元，同比增长9.5%。当月净现金收入为1778亿元。
对此，东方金城宏观首席分析师王庆表示，在近期融资环境改善的推动下，5月份企业存款较去年同期大幅增加近7000亿元，这是M2继续保持高增长率的主要原因。
王庆认为，5月份M2经济增速未能进一步提升，主要是因为当月发行了大规模的地方特别债券。财政存款同比增长8000多亿元，——。央行财政存款的增加将逐渐导致商业银行系统存款的减少，从而拉低M2的增长，反之亦然。总体而言，M2 5月份继续保持3年多来的最高增长水平，这表明货币供应量增速明显高于前一年，这是受到央行一系列广泛信贷措施的推动，也表明下半年经济增长势头将显著增强。
中国民生银行首席研究员文彬指出，M2 5月份的增长率与上月持平。一方面，这表明金融部门加大了对实体经济的支持。稳健的货币政策更加灵活和温和。信贷供给明显高于去年同期，货币创造的衍生效应增强。另一方面，本月地方政府发行的特别债券增加，财政存款增加1.31万亿元，比去年同期增加8251亿元，影响了M2的进一步增长。
新增人民币贷款1.48万亿
数据显示，5月份人民币贷款增加1.48万亿元，同比增加2984亿元，但低于上月的1.7万亿元。
从贷款结构看，5月份家庭贷款增加7043亿元，其中短期贷款增加2381亿元，中长期贷款增加4622亿元。企业(企业)贷款增加8459亿元，其中短期贷款1211亿元，中长期贷款5305亿元
对此，王庆认为，5月新增人民币贷款1.48万亿元，比上个月增加2200亿元。从分项来看，主要原因是新增票据融资和非银行贷款较上月明显下降。其中，5月份票据融资较上月增加2324亿元，原因是央行近期加大了对资金闲置套利的监管力度。此外，5月份企业中长期贷款也小幅增长242亿元，这是一个季节性现象。5月份新增人民币贷款同比增长3000亿元，表明当月贷款增量继续保持较高水平，主要受企业中长期贷款增长2781亿元的推动。
文彬表示，5月份信贷增长略高于预期，结构也有所改善。中长期贷款增加9967亿元，比上年同期分别增加31亿元和2766亿元。从部门来看，5月份贷款同比增长主要来自企业中长期贷款，说明对企业的金融支持在不断增加。
中国新经纬客户注意到，5月份住宅类新增人民币贷款7043亿元，同比分别增长374亿元和418亿元，其中短期贷款同比和环比略有增长。
“短期贷款的稳步增长也反映了消费的逐步改善，尤其是最近汽车消费的回升，这增加了对消费贷款的需求。”文彬解释道。
此外，居民长期贷款比上个月增加273亿元。文彬表示，这表明受到疫情抑制的房地产市场供需开始释放，抵押贷款需求增加。
5月新增社融3.19万亿元
据初步统计，2020年5月社会融资增长3.19万亿元，同比增长1.48万亿元。截至5月底，社会融资存量为268.39万亿元，同比增长12.5%。
“5月份，社会融资规模迅速扩大，重要原因是地方政府增加了杠杆。财政部的数据显示，5月份地方债券发行1302亿元，创下月度新高。随着政府债券和普通债券的发行，政府债券的净融资规模迅速扩大，推动了社会融资规模的快速增长。”国家金融与发展实验室的特别研究员董希淼说。
中国银行研究所研究员李一举也认为，债券的高增长是推动社会金融高增长的主要因素。在持续的金融政策背景下，5月份地方债务融资大幅增加。由于地方政府特殊债券要求在9月底前发行，预计地方政府特殊债券将推动社会金融增速在第三季度保持较高增速。
但是，在李毅举看来，在货币和社会金融的高增长率下，我们应该注意企业杠杆率持续上升的风险。为了应对疫情的影响，金融机构加大了对实体经济的支持力度，未来宏观杠杆率可能会大幅提高。2020年第一季度，中国实体经济杠杆率达到259.3%，同比增长14.9个百分点。实体经济部门杠杆率的提高将带来一定的金融风险。未来，商业银行的资产质量将继续承压，不良贷款率将继续上升。
此外，他还指出，在货币联盟的高增长率下，还应注意对企业资本套利的监管。为了支持经济复苏，大量资金被投入到货币政策中。中国债券收益率和贷款利率继续下降，这与一些银行的理财产品或结构性存款产品的利率成反比，为套利留下了空间。
数据显示，2020年4月，中国商业银行结构性存款余额约为12.14万亿元，同比增长4.05%
货币政策数据图来源：中国新西兰主编熊思毅
6月10日，国家统计局发布的数据显示，2020年5月，全国居民消费价格同比上涨2.4%，这是8个月后回归“2”时代。
“随着工作和生产的全面恢复，预计供求将保持平衡，价格水平将保持稳定。除了去年CPI基数上升外，通胀水平将继续呈下降趋势，为货币政策打开更多空间。”文彬说。
国务院参事办公室特别研究员、原国家统计局首席经济学家兼新闻发言人姚景元在接受中新经纬客户采访时表示，未来几个月房价将保持在较低水平，并呈现缓慢但温和的趋势。这为宏观经济政策，特别是货币政策创造了一个良好的前提。例如，制定货币政策如降低标准和降低利率对价格的影响是一个重要的考虑因素。
“本月可能会发行特别国债，流动性缺口将会加大。然而，央行几天前明确宣布，下一步将继续进行多边基金。这是非常罕见的行为。”董希淼表示，央行还强调，创新工具和降息之间不存在矛盾，因此降息不一定会失败，但可能会推迟。
李毅举认为，应该采取分阶段降息，以避免金融风险的累积。考虑到利率下降很容易导致企业杠杆率过度上升以及闲置资金等套利行为，预计短期内货币政策不会降息，但从长期来看仍不排除这种可能性。总的来说，最近的货币政策将侧重于量化操作，很有可能降低准确性。
文彬的分析称，5月份信贷和社会融资均超出预期，反映出对实体经济的金融支持有所增加。在下一阶段，随着工作和生产的恢复以及商业和市场的恢复，对企业信贷的需求将继续增加，反周期监管将继续加强。此外，尽管流动性相对充足，但仍有必要加强对资本流动的监控，以确保不会出现闲置套利和不现实，并有效引导资本流向实体经济所需的领域。
王庆预测，在央行推出“直接工具”和其他广泛信贷措施的推动下，6月份新增信贷和社会融资规模预计将继续扩大。近期广泛货币的暂停可能仍会给企业债券和票据融资带来一些波动，但人民币信贷和政府债券融资的大幅增加将抵消这一影响，6月份社会融资存量和M2增长仍有进一步增长的空间。据估计，下半年M2和社会金融存量的增长峰值可能分别为14.0%和16.0%左右。
