原标题：广东出版集团十亿“防疫债”补充流动性，创最低票面利率公开发行纪录！
各经通讯记者：任飞，各经编辑：何建玲
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票面利率低至0.1%的可转换债券是公开发行历史上的最低水平。
面对防疫债券的发行窗口，广东出版集团发行的2020年可转换公司债券已成为10亿元低利率、高预期的债券。根据对偿债和流动性的需求，债券的三年期操作也受到主承销商审查投资者的极高风险控制。
有分析人士指出，尽管防疫债券的低利率特征引起了市场的极大关注，但对于不同于主流的短期债券，防疫债券的中期流动性风险应该引起更多关注。
票面利率创下公开发行的历史新低。
自今年1月28日交易商协会首次提出债券发行和融资“绿色通道”概念以来，疫情严重地区的金融机构和企业发行的金融债券、资产支持证券和企业信用债券得到了中国人民银行和五部委的支持。
随着有关部门扩大利用“绿色通道”筹集资金，除了防控疫情外，对受疫情影响企业的流动性减免和债务减免也包括在内。
4月27日，广东出版集团公开发行了2020年可交换公司债券(防疫控制债券)(以下简称“20宽EB”)，首次募集资金10亿元，将于2021年5月6日至2023年4月30日进入转股计划。届时，在本期发行的可交换债券到期后的五个交易日内，公司将以债券面值的106%(不包括上一期的利息)的价格赎回所有未转换为股票的可交换债券。
值得注意的是，作为一种公开发行的可转换公司债券，第20版EB的票面利率一直低至0.1%。根据发行人当前的可转换债券条款，初始转换价格为11.51元/股，转换比率设定为8.688。换句话说，目前发行的面值为100元的可转换债券在行使股份转换权时，将能够兑现相应的8.688股。
记者《每日经济新闻》从目前上市运营的可交换债券中发现，平均转换率为9.39，中值为8.30，这表明20宽版本的EB在整个市场上具有明显的转换优势。然而，从其他债券的票面利率来看，目前20家交易所设定的0.1%已经是整个市场公开发行的最低标准。
注：目前可转换债券的票面利率(发行时，部分，截至2020年4月30日)来源：风截图
风能统计显示，截至2020年4月30日，目前有133只可转换债券，其中最高票面利率已达到8.50%，城市中值水平为2%。低利率、高转换预期的20倍发行规模的发行特征成为本期投资界关注的焦点。
海通证券的蒋超公开表示，目前的低利率反映了市场对防疫和控制债务的高度认可。他指出，部分已发行的防疫债券最终发行规模超过计划，表明已超额认购，大部分防疫债券的发行利率远低于其他类型债券的预期收益率，表明市场对防疫债券的认可度较高。
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但是，除了部分企业因防疫需要筹集资金外，第20版电子商务等筹集资金的目的肯定是用于偿还金融机构贷款和补充营运资金，其中用于偿还金融机构贷款的金额不超过2.5亿元，用于补充营运资金的金额不超过2.5亿元
公共信息显示，广东出版集团有限公司成立于1999年12月。有南方出版传媒有限公司和洪光资产管理有限公司两大经营实体，其中南方传媒和洪光控股是两家上市公司。
根据目前的债券评级，20年期EB债券的评级为3A，本金评级为AA，是债券市场信用评级相对较高的投资对象。
国泰君安证券作为主承销商，也在合格投资者确认函中对投资者资格审查设定了高标准限制。除合格的金融机构、金融产品和某种形式的基金外，法人或其他组织必须满足最近一年年末净资产不低于2000万元、金融资产不低于1000万元的要求，并具有2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经验。
从风控的严格控制来看，第20版中期债券EB明显加强了对投资者资本稳定性的审查。根据海通证券的研究，虽然大多数债券的发行期限为一年或更短，但截至今年2月14日，三分之一的“防疫和控制债券”的发行期限超过一年，其中20%的债券发行期限为两年和三年，13.3%的债券发行期限为五年和十年。
回到第20版电子银行的融资要求和担保条件，如果短期资金全部用于偿还贷款和补充流动性，就更难承受其挤兑风险。根据南方媒体2020年第一季度的财务报告，企业净利润为1.13亿元，但企业经营和投资活动产生的净现金流分别降至-4.43亿元和-3.67亿元。公司长期贷款金额达到2.7亿元，同比增长17.37%。
根据目前的转换价格，11.51元/股的条件比南方传媒4月29日9.55元/股的收盘价高出21%，理论上具有转换优势。然而，离转换正式开始还有大约一年的时间，投资者是通过转换还是赎回来套现，将取决于公司股价的变化和20家交易所未来的转换价格。
国家商业日报
