资本继续融合，债券市场重新调整
债券市场继续调整。4月13日，短期资本利率继续上升，银行间现金息票收益率小幅上升。短期利率上升相对较快，但收益率曲线仍然陡峭。
分析师指出，近期资本利率波动冲击债券市场，主要是因为市场对资本的强烈预期没有实现，但货币宽松方向没有改变，短期利率未来将继续下降。
资本融合冲击债券市场
债券市场13日继续调整，银行间债券收益率上升。190015年10年期美国国债收益率上升2.25个基点，至2.55%。10年期活跃债券190215的收益率也上升了1.25个基点，至2.96%。分析师指出，上周五(4月10日)后，债券市场再次调整，主要是因为短期资本利率继续上升。
截至13日，中国央行已连续8个工作日没有进行公开市场操作，资本仍在继续聚合。在银行间债券质押式回购市场，DR001加权平均利率上升1个基点，至1.34%。加权平均利率上升12个基点，至1.77%，上午升至2.20%，与央行同期反向回购操作利率相同。当天，Shibor持续上涨了14天或更短时间。
事实上，上周晚些时候出现了短期资本趋同的迹象。上周初，由于目标利率下调和超准备金利率“双击”的影响，资本市场一度宽松，债券市场大幅上涨。本周下半年，资本市场已经趋同，短期资本利率快速上升，债券市场也在经历调整。
国泰君安证券的秦涵团队认为，资金短缺是由于实际情况不如预期，而不是央行态度的改变。上周，央行维持了“零操作”，并在放松政策后继续允许资金略微收紧的例行操作。隔夜强劲需求加上定向下跌和延迟着陆导致了“结构性”紧张，资本面临隔夜利率上升，而其他条件相对稳定。
货币宽松周期或更长
上周初，超准备金利率下调，短期资本利率大幅下降，并很快传导至利率债券市场。
Wind数据显示，上周，1年期、3年期和5年期国债收益率分别下跌42个基点、25个基点和20个基点，但长期利率下降缓慢。7年期和10年期国债收益率分别仅下降9个基点和6个基点，进一步扩大了期限利差。13日，短期利率上升略高于长期利率，期限利差收窄，但收益率曲线仍然非常陡峭。
华泰证券(Huatai Securities)的张继强团队认为，在经济衰退后的经济扩张初期，往往会出现陡峭的收益率曲线。现阶段，货币政策没有改变，宽松的货币政策仍然抑制短期利率。然而，对即将到来的经济扩张的预期已经反映在长期目标上，即利率将普遍开始上升。
“妞妞”能去“妞妞”吗？张继强的团队表示，从2009年的经验来看，本轮货币政策的宽松周期可能会更长，短期利率可能会在更长一段时间内保持低位。然而，长期利率的趋势集中在预期差异的发生上。首先，政策刺激是不良预期的最重要来源。其次，这种流行病是一种短期现象，还是会将全球经济拖入长期衰退，这是关键。第三，机构行为的变化可能导致波动性增加。
根据东方证券潘杰团队的计算，短期利率明显高于隐含的利率平价水平，仍有很大的下行空间。由于社会金融数据大幅上升，短期内长期利率进一步下跌的空间有限。
秦韩的球队认为现在是“牛斗”的下半场。目前，松奥里恩
