原标题：住房企业债券融资月报(2020年3月):信贷债务发行升温，美元债务环比适度增长
随着我国疫情的逐步好转，2020年3月房地产企业国内信用债券单个月发行规模也达到2019年以来的新高，达到1132.51亿元。
从融资规模来看，融创的单一债券募集金额最大，达到40亿元。就票面利率而言，重庆华宇集团3年期私人债务的票面利率最高，为8.5%。
此外，3月份国内企业在海外发行48.23亿美元债券，同比下降20.48%，环比上升30.85%。
房企3月国内信用债发行规模创2019年以来单月新高
根据风神湾房地产开发(信用债券)分类，以发行公告日为基础，共有118个债务主体发行了国内信用债券(包括资产证券化、一般中期票据、一般企业债券、私募债券、定向工具和超短期融资券等)。)2020年3月，共计1132.51亿元，同比增长约80%，环比增长183.08%。
图1:2019年3月至2020年3月住宅企业国内信用债务发行规模
从债券种类来看，3月份房地产企业发行的普通企业债券和超短期融资券数量最多，分别为28种。研究发现，超短期融资债券主要用于偿还现有债务。
以超短期融资券发行规模前三名的住宅企业为例，2020年首次发行股票筹集20亿元，全部用于偿还19家首次上市公司001、19家首次上市公司001、17家首次上市公司002、18家首次上市公司001和19家首次上市公司001的应付利息。招商局蛇口将利用筹集的19亿元中的4.47亿元偿还银行贷款，12.53亿元偿还其他计息负债，并替换已偿还银行贷款的自有资金。金融街将把筹集的19亿元全部用于偿还债务融资工具的本息。
房地产公司3月份发行的普通中期票据和私人债券数量位居第二，分别为21张和16张。此外，中国证监会发行的资产支持证券、一般公司债券、一般短期融资券、可交换债券和定向工具的数量不超过10种。
其中，最少发行的可交换债券只有一种，这也是2020年以来房企首次发行的可交换债券。该债券由华夏幸福控股股东华夏控股发行，规模为24亿元，期限为3年，票面利率为7.7%。
图2:2020年3月房地产企业发行的信用债券数量
融创单只债券募资额居首 珠江实业发行票面利率最低
从单一债券融资规模来看，前10名的房地产企业包括融创、碧桂园、世茂建设、金茂投资、华夏幸福、中铁建设、世茂股份、保利发展、一次股份和招商局蛇口。
其中，融创的单一债券筹集到的资金最多，为40亿元。第二个是碧桂园，筹资34亿元。在除蛇口以外的其他十大企业中，单笔债券融资金额达到20亿元人民币或以上。
根据前十家企业发行的票面利率，华夏开心可换债券的票面利率最高，达到7.7%。最低的是首股和招商局蛇口发行的超短期融资券，票面利率分别为2.65%和2.56%。
图3:2020年3月住房企业发行的国内十大信用债券
在118种信用债券中，有7种债券的票面利率超过7%。发行方包括重庆华宇集团、华夏幸福、中天金融、中南建设和蓝光发展。
票面利率最低的是广州珠江实业集团有限公司(以下简称“珠江实业”)，其超短期融资券的票面利率仅为1.8%。值得一提的是，这是一笔规模为15亿元、期限为90天的防疫债务。根据招股说明书，珠江实业计划用15亿元募集资金中的1.5亿元补充集团总部的营运资金
除珠江实业外，南宁新技术产业建设发展公司、徐州新生投资控股集团有限公司、宁波保税区投资发展有限公司等企业也于3月份发行了防疫债券。
美元债3月发行48.23亿美元 环比增长约三成
除了发行国内信用债券，一些房地产公司还通过发行海外美元债券筹集资金。根据Wind的数据，2020年3月，国内企业共发行了18只美元债券，融资总额约为48.23亿美元，同比下降20.48%，环比上升30.85%。
图4:2019年3月至2020年3月住房企业发行的美元债券和筹集的资金数量
在3月份发行的所有新美元债券中，中国海外金融(开曼)第八有限公司(中国海外发展子公司)发行的金额最大，为5亿美元。其次是碧玺国际(绿景中国房地产的全资子公司)、艾略特有限公司(富力房地产的间接全资子公司)和舒安发展(控股)有限公司(瑞安房地产的全资子公司)，所有这些公司的发行规模均为4亿美元或以上。
图5:2020年3月住房企业发行的所有新美元债券
从发行票面利率来看，不同发行人之间存在明显差异。其中，景瑞控股、正商实业和托玛琳国际的票面利率最高，分别达到12.75%、12.5%和12%。这三家企业的共同特点是资产规模小，评级相对较低。
在其余企业中，息率超过10%的房地产企业还包括当代房地产、索尼控股、新湖(BVI)2018控股有限公司(新湖之外的子公司)和亿达中国。
中国海外金融(开曼)第八有限公司的票面利率最低，其三种美元债券的票面利率分别为3.125%、2.75%和2.375%。
一个更明显的特征是，房地产企业发行的美元债券的一个重要用途是借入新债券，然后返还旧债券。
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