在疫情下，我们需要防范消费贷款的“滑坡”。
消费是经济增长的引擎，尤其是当经济下滑的时候！
消费的重要性源于这样一个事实，即消费是所有经济活动的终点。在市场经济中，销售所生产的产品是所有企业生存的先决条件。消费的下降将会反方向传递给零售商、批发商和制造商。所有行业都会受到影响，表现下降，失业率上升。这将再次加剧消费低迷，形成恶性循环。
新皇冠流行病在全球的传播与稳定经济和就业的防疫工作同等重要。由于大多数国家都是消费驱动型经济体，稳定经济和就业的关键是稳定消费。
从各国救市政策来看，在央行降息、放水救市的同时，各国财政部门相继出台“直升机撒钱”政策，直接向中低收入群体发放货币，确保消费不下降。
直接支付简单有效，但毕竟会增加财政负担。相比之下，更值得期待的是通过消费金融来发挥市场力量和促进消费。
疫情之下，警惕消费贷款滑坡
长期以来，中国一直是典型的投资驱动型经济体。当经济衰退时，人们更加关注投资和与投资相关的企业贷款。然而，当前消费已成为经济增长的主要驱动力，应更多地关注消费和消费贷款，以刺激消费。
疫情爆发后，许多政府都发行了大型礼包来支持中小企业，但许多市场调查显示，企业最关心的是订单和销售。没有销售，税收减免就像一棵没有根的树，贷款优惠很难得到。银行没有勇气向收入下降的企业放贷。与此同时，这一流行病的国际传播导致大量外贸型中小企业陷入困境，出口向国内销售的转移也需要消费力。
稳定消费最重要的是稳定就业，但稳定就业是不够的。稳定的就业很重要，因为就业与消费者的收入预期和消费倾向有关。然而，从收入的角度来看，在短期内，消费贷款的影响力不亚于工资收入——。消费贷款既是消费的“收入”来源，也与许多高负债群体的现金流更直接相关。
总体而言，经济衰退将加剧金融机构的谨慎放贷情绪，并产生顺周期收缩效应。具体来说，受疫情影响，逾期率上升，金融机构担心资产质量恶化，主动缩小规模，提高门槛。借款人对未来感到悲观，贷款需求正在下降。然而，大数据模型强调实时风力控制，这将在外部环境恶化时自动降低批准率。
在各种因素下，如果没有积极干预，消费贷款将会迅速缩水。截至2020年2月底，金融机构家庭贷款余额为55.5万亿元，较2019年底小幅增加2196亿元。短期贷款余额13万亿元，下降2.4万亿元。短期贷款主要是消费贷款。
消费贷款缩水会加剧借款人资金链紧张程度，导致更多的逾期，形成恶性循环，继而对消费复苏构成威胁。具体机制可以用经济学家欧文费希尔的“债务-通货紧缩”周期来解释。
总而言之，负债家庭的收入下降了，但偿还本金和利息的压力保持不变。在这种情况下，他们只能大幅度勒紧衣服和食物。当债务成为一种普遍现象时(现在是这样)，借款人的吃紧将对宏观层面产生重大影响，导致总需求萎缩，大量企业无订单、破产、更多人失业、更多人吃紧，从而导致恶性循环。
同时，高负债家庭也多是易失业的中低收入家庭。经济衰退时，他们面临降薪失业、信贷断粮的双重打击，会加重问题的严重性。
从经济学的角度来看，消费是收入和收入的函数
由于边际消费倾向递减，当收入下降时，低收入群体的消费水平比中等收入和高收入群体受影响更大。在流行病的情况下，受影响最大的是低收入群体，这是政府首先“用直升机撒钱”的一个重要原因。国内许多城市也在积极发放消费券——。只有稳定低收入和中等收入群体的消费水平，宏观层面的消费才能不下降。
问题在于，中低收入群体的真正“收入”有两个来源：工资收入和消费贷款。直升机撒钱只是为了防止减薪和失业。如果消费贷款的下降不停止，这仍然是没有用的。
阻断“债务-通缩”循环
从中国居民的债务结构来看，2017年前个人贷款的高增长主要是由住房贷款驱动的。2017年后，住房贷款增速开始回落，消费贷款接过接力棒，成为居民杠杆率持续高增长的主要驱动力。
粗略地说，抵押贷款借款人主要是中等收入群体，而消费贷款主要是中低收入群体。从人口结构来看，2017年后，中低收入群体已经成为推动居民杠杆率快速增长的重要力量。
中低收入群体杠杆率的快速增长部分用于消费，部分用于偿还贷款。正常情况下，贷款消费和贷款偿还不值得大力推广，甚至需要控制。但疫情之下的特殊时期，阻断消费贷款滑坡应成为监管政策的重中之重，潜在问题和负面影响等经济趋稳后再说。
以美国次贷危机为例。从微观层面看2008年金融危机，许多经济学家认为未能及时阻断“债务通缩”机制是危机升级的核心原因。
2001年后，美国的住房贷款已经被大量抽干，许多低收入群体已经能够通过贷款买房和买车。这部分贷款被称为“次级贷款”。自2004年以来，美国进入了利率上升的周期。2006年，房地产泡沫破裂，价格开始下跌。在“债务通缩”机制下，次贷危机演变成了金融危机(详见《美国百年危机史：这一次，美联储也不灵了》)。
房价下跌使一些房屋变成了负资产(房屋售价低于购房贷款的未付本金)，贷款人停止偿还贷款，房屋被金融机构收回，由拍卖公司拍卖。为了寻求快速还款，拍卖价格通常低于平均价格，而较低的拍卖价格将会降低平均价格，加速房价的下跌趋势，将更多的房屋转化为负资产，并将更多的房屋加入拍卖市场。这时，房价下跌的滚雪球效应产生了。
房价下跌将产生严重的财富缩水效应。在“债务通缩”机制下，借钱买房的家庭将大幅减少消费支出，使经济陷入衰退。更糟糕的是，危机过后，许多抵押贷款家庭遭受了个人信贷损失、再融资能力下降、现金流紧张以及消费支出复苏延迟。
数据显示，截至2011年，美国四分之一的抵押贷款支持房屋仍为负资产。家庭消费的持续低迷在很大程度上限制了美联储水资源释放政策的有效性。因此，尽管美国股市在2009年初恢复了涨势，但经济复苏依然疲软，直到2015年底，美联储才敢于安全进入加息周期。
经过反思，一些美国经济学家认为，如果在2008年金融危机期间采取“强制破产”和“本金减记”等政策来减轻债务负担，同时解除对高负债家庭的再融资机制，美国经济复苏的进程将会大大加快。
根据目前的国内形势，促进消费需要停止“债务-通缩”循环，扭转消费贷款萎缩的趋势应该是当务之急。
五大举措，激活金融机构放贷积极性
疫情爆发后，监管机构普遍放松了监管要求，如提高小额贷款公司的杠杆率上限，以及加快批准成立消费金融公司的申请。放松管制有助于创造一个宽松的贷款环境，但现在的问题在于主观方面：——金融
仍应遵守一是适当放宽利率定价权。36%的上限，但是否仍应限制24%可视为适当。在不确定的环境中，顾客的风险会增加。适当放松利率定价权可以有效激活贷款机构的贷款热情。
二是发放“免息券”，精准促消费。金融部门可以发行“消费券”，金融机构也可以发行“无息券”疫情爆发后，苏宁仁行福与10多家银行开展了“24期免息分期付款活动”。用户在苏宁易购平台购买手机、家电、3C、珠宝、箱包等商品，可享受24期免息分期付款优惠。金融机构发放资金，零售企业发放场景，准确促进消费。效果非常好。值得在整个行业推广。
在三是厘清责任边界，激活线下场景分期。疫情下，线下场景被归零，教育、装饰和旅游线下阶段也接近归零。目前，线下消费场景开始恢复，但线下场景不是分阶段同步恢复的。
近年来，离线场景流失的问题(长租公寓、教学培训机构等)。)已经分阶段反复出现。金融机构一再受到牵连，并开始与离线场景保持尊重的距离。事实上，问题的关键在于责任的界限不明确，金融机构承担了不应承担的责任。只要责任界限明确，金融机构没有后顾之忧，它们就可以分阶段重新激活线下场景的活力，为线下消费的复苏做出贡献。
2019年四是放宽不良贷款口径，松开金融机构手脚。以来，金融机构不良贷款全面收紧，从风险防控角度看，这是一件好事。然而，在当前环境下，过于严格的不良贷款只会加剧金融机构的顺周期效应，增加其谨慎放贷的情绪。
就消费者融资而言，尽管借款人的逾期率正在上升，但这主要是由流行病的短期影响造成的。从中长期来看，在劳动力短缺的宏观背景下，借款人不难找到工作并偿还贷款，逾期变成实际损失的概率非常低。此时，放宽不良贷款范围不仅可以激活金融机构的放贷热情，而且从长远来看不会加剧实际损失。这值得一试。
根据五是畅通金融机构资金获取渠道，鼓励银行开仓放粮。的渗透率，银行已经成为各种消费贷款机构的主要资金提供者。在疫情下，危险和机遇并存。大多数组织选择关闭大门，提高门槛。一些组织愿意在当前形势下扩大规模，增加市场份额，但却苦于缺少大米和资金。作为一家基金提供商，银行出于对资产质量或数据合规性影响的担忧，普遍提高了基金合作门槛，堵塞了许多消费贷款机构的资金渠道，而这些机构是服务低收入客户的主要力量。
在这种情况下，监管机构可以发布特别政策，鼓励银行与非银行消费金融机构合作，明确解释和解释一些模糊或错误的潜在合规风险，以减轻银行的担忧。
市场失灵与调控之手
激活金融机构在危机下的放贷意愿一直是各国货币政策中的一个难题。
正如花旗集团前首席执行官查克普林斯(Chuck Prince)所说，“只要音乐响起，你就必须站起来跳舞”。金融机构在放贷时通常有羊群行为。如果每个银行都在放贷，那么你的银行将不得不放贷，否则你的市场份额将被抢走。但是当音乐停止时，每个人都停止了，你必须停止，否则你将接管各种不良资产，成为其他贷款接受者的贷款接受者。
在这种流行病的情况下，逾期率正在上升，一些金融机构提高了贷款门槛。为了避免成为库存收集者，更多的金融机构不得不提高贷款门槛。在行业层面，个人短期贷款迅速下降。从应对危机的角度来看，市场“失灵”，需要切实的控制来扭转这一趋势。
截至2019年底，中国居民的杠杆率已升至55.8%，尽管低于发达国家的平均水平
目前，放松管制并非没有担忧。例如，以前的严格监管政策会有所欠缺吗？过度借贷怎么办？居民杠杆率的快速上升又如何呢？一方面，我们应该以结构调整为重点，以促进消费为导向，制定详细的政策法规，以保持压力。另一方面，凯恩斯说“从长远来看，我们都将死去”。当一个人心脏病发作时，不是向他解释他应该少吃红肉的最佳时机。
参考资料：
1.[美国]阿提夫缅因，[美国]阿米尔苏菲，《房债：为什么会出现大衰退，如何避免重蹈覆辙》，中信出版社，2015。
本文由“苏宁金融研究院”原创，作者为苏宁金融研究院副院长薛洪言
