商业银行参与国债期货交易是双赢的选择
中国金融期货交易所发布的消息显示，商业银行将于4月10日参与国债期货业务的推出。允许商业银行参与国债期货交易将是双方的“双赢”选择。
商业银行具有丰富的风险管理和严格的风控经验。商业银行参与国债期货市场，将提高市场定价的效率和准确性，形成准确反映整个市场的价格信号。同时，也将打破国债期货单一投资者的局面，使投资者结构更加多元化，提高市场流动性，为市场注入新的活力。
此外，商业银行是国债现货市场的重要参与者。它们是交易和持有大量国债并参与国债期货交易的金融机构，这有望扩大国债期货市场的规模。
当然，国债期货市场完全有能力欢迎商业银行资金入市。从产品体系来看，中国黄金交易所于2013年9月6日上市了5年期国债期货，然后分别于2015年3月20日和2018年8月17日上市了10年期国债期货和2年期国债期货。目前，已基本形成了涵盖短期、中期和长期的国债期货产品体系。
从运行情况来看，国债期货市场运行平稳，规模不断扩大，为商业银行参与国债期货市场创造了条件。权威数据显示，2019年2年期、5年期和10年期国债期货交易总量为1303.21万笔，日均交易量为53400笔，比2018年增长19.45%。总营业额为14.82万亿元，日均营业额为607亿元。在头寸方面，截至2019年底，国债期货总头寸为131，200，较2018年底增长63.86%。就交易头寸比率而言，2019年国债期货日均交易头寸比率为0.52，比2018年低0.04，保持在合理水平。
从风险管理的角度来看，国债期货市场在风控、交易机制和交割系统方面已经有了比较完善的风险管理体系。自2013年以来，国债市场运行平稳，无交割风险，无重大违法违规行为。这些都为商业银行参与国债期货奠定了良好的基础。
商业银行作为债券市场上最重要的债券持有人，参与债券期货交易具有积极的意义。
首先，使用这一工具管理利率风险有助于激发银行的积极性。随着我国利率市场化改革的深入，商业银行在国债承销和营销中面临更大的利率风险，迫切需要参与国债期货市场。参与国债期货市场可以有效提高其利率风险管理能力和资产负债管理水平。
第二，有助于推动商业银行转型发展，更好地为实体经济服务。从海外市场的发展经验来看，银行使用国债期货等利率衍生品，有助于提高放贷意愿，扩大信贷规模，提供更多中介服务，更好地为实体经济服务，而不会增加整体风险水平。
第三，有利于促进商业银行国际业务发展，进一步丰富与海外金融机构的合作，提升管理能力，更好地应对金融业开放带来的挑战和机遇。
值得注意的是，今年2月21日，保险机构也获准与商业银行一起参与国债期货市场。笔者认为，在首批试点商业银行进入市场的基础上，相关部门也应加快推进保险机构加入的步伐。这将进一步丰富期货市场的投资者结构，增强市场流动性，提升国债期货的功能。
