原标题:美国联邦储备委员会及时解决ETF折价上涨溢价危机
当债务在紧急情况下被抛出时，交易所交易基金的价格与其背后的债券价值之间存在巨大的折扣，因此美联储及时进行了干预。3月23日，美联储宣布将开始购买包括ETF在内的公司债券，以平息危机，并选择全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)来管理这些收购。
目前，美联储表示将购买期限不超过5年的投资级公司债券，并将ETF纳入购买范围。这一决定被认为是对交易所交易基金在投资中广泛使用的认可。美联储可能会通过交易所交易基金进一步影响基础市场。
干预立即奏效。该基金最近流入超过10亿美元。交易所交易基金价格飙升，折价变成溢价，超过其每股净资产价值逾5美元，这是交易所交易基金自2002年成立以来的最大溢价。市场参与者表示，流动性更好的资产——ETF——的需求增速快于企业债券，市场开始看到企稳迹象。
受新皇冠流行病的影响，美国公司债券价格在3月初大幅下跌，而固定收益ETF的跌幅更大，显示出两者之间的巨大差异。如果情况继续恶化，投资者将对ETF失去信心，加剧抛售，并使债券市场陷入恶性循环。
贝莱德的投资级债券交易所交易基金市值为350亿美元，通常下跌50美分。然而，危机爆发后，其基金净值跌至逾6美元，这是自2008年金融危机最糟糕时期以来的最大折扣。跟踪垃圾债券、市政债券、银行贷款甚至美国政府债券的其他交易所交易基金的交易价格也远低于其净值。
ETF旨在模仿他们追踪的市场。如果不能很好地跟踪目标价格，那就有一个根本性的缺陷。最大的担忧是，这可能会导致投资者完全失去对债券型交易所交易基金的信任，给基础市场火上浇油。
从做市商的角度来看，当ETF的价格偏离基础资产的价值时，做市商通常会抓住机会缩小价差，并通过创建或赎回ETF成分证券来套利。理论上，基金的价格和持有的债务价值应该是一样的。
当情况好转时，他们可以购买更便宜的基础债券，并将其转换成ETF股票。在大多数情况下，这种套利将使ETF价格与净资产值保持一致。然而，当出现流动性紧张的极端情况时，哪个价格是正确的？
做市商还指出，折扣问题是一个市场结构问题。如果他们赎回并试图在基金折价最大时出售这些债券，他们将获得与ETF相同的价格。他们认为债券指数中反映的价格是不准确的，因为它们已经过时，反映的是很少或没有交易活动的资产。
营销人员表示，他们不同意该折扣是ETF定价错误。尽管存在价差，但ETF的价格并不高于债务的实际价值。相反，ETF反映的是真实价值，而债券市场功能失调。
贝莱德固定收益ETF的美国主管莱普利(Lepley)表示，ETF的高折价并不是ETF价格的反映，而是债券市场的动态反映。ETF正在实时展示债券市场是如何演变的。
一些投资者还指出，在债券基金资金快速外流的背景下，债务的交易便利性急剧恶化。相反，投资者广泛使用ETF交易指数，使其成为更好的“真实”市场指标。
