CICC:周渡的失业人数创历史新高。实际数字可能更大。
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美国数据显示，3月21日这一周首次申领失业救济金人数达到328.3万人，远远超过市场预期的150万人，创下1967年以来的最高纪录。
1. 328.3万人的首次失业申请远超历史最高纪录。
自1967年有数据以来，周都的平均申请人数为35万，最高记录是1982年的69.5万。2009年金融危机期间，最高值为665000英镑。
图表:美国3月21日一周首次失业救济申请:328万，创历史新高，劳动力市场压力开始显现
资料来源:哈佛分析，CICC研究部
2. 实际数字可能更大。
由于越来越多的州限制旅行，而且官方申请人的数量有限，一些失业人员可能无法及时提交申请，因此实际人数可能会更多。
3. 数据还在快速上升。
从各州近日公布的数据来看，本周失业救济金申请数据仍在快速上升。其中，从3月13日到3月25日，加州这个重要的经济城市的申请者总数已经超过了一百万[1]。
4. 失业率可能迅速超过10％。
由于美国更多的服务部门对服务的需求将直接受到疫情的影响，未来劳动力市场可能面临巨大压力。然而，考虑到首次申请后需要几周时间才能被劳工部统计为失业，对失业率数据的反应可能略有滞后。我们预计失业率将在4月和5月急剧上升。历史经验表明，在如此大规模的失业申请之后，失业率上升到10%以上的可能性很高。二战以来最高的失业率是1982年11月的10.8%。
图表:美国疫情正处于高峰期。新确诊病例的日增长率仍然相对较高，这一流行病可能会持续一段时间。
资料来源:哈佛分析，CICC研究部
图表:更多行业的就业可能直接受疫情影响
资料来源:哈佛分析，CICC研究部
5. 经济迅速下行，更多数据指标可能创造历史。
我们预计[今年1月的疫情将对美国经济造成冲击；第二季度出现了深度衰退，年化增长率为-5.8%/28%。这意味着在未来一段时间将会有更多的经济指标创造历史，达到历史新高(失业率等)。)或创纪录的低水平(消费、生产等)。)。
图表:在经济按下“暂停按钮”后，我们预计美国2020年第二季度的实际国内生产总值将比上一季度下降28%
资料来源:哈佛分析，CICC研究部
图表: 2020年第二季度实际国内生产总值的下降可能是二战结束以来最大的。
资料来源:哈佛分析，CICC研究部
6. 关注经济下行中的“薄弱环节”。
在经济低迷时期，我们需要密切关注薄弱环节，其中最重要的是两个流动性问题。首先是金融市场的流动性问题。在此之前，全球金融市场的高风险厌恶导致对美元现金的需求迅速上升，“美元短缺”加剧，商业票据-OIS和伦敦银行同业拆放利率-OIS利差等流动性指标迅速上升。相应地，在美联储迅速推出无限制QE、购买公司债券和商业票据等措施后，最近金融市场的流动性压力显示出一些缓解迹象，尽管这种迹象还没有结束。第二是实体经济中企业和家庭的流动性。随着需求压力逐渐传导到企业和家庭的收入，我们预计流动性压力将很快受到高度关注，尤其是对中小企业而言。摩根大通银行对60万小企业的统计显示，小企业只能支持27天的现金运营。其中，餐饮企业不会持续16天现金。此外，高利率债券，甚至投资级的BBB债券也可能面临风险[4]。
图表:美国小企业的现金流压力
资料来源:摩根大通银行，CICC研究部注:截至2020年3月26日的数据
图表:可能受疫情影响的美国公司债券比例，投资级别29.2%，高收益债券49.6%
资料来源:彭博社，CICC研究部注:截至2020年3月26日的数据
7. 更多支持政策可能继续出台；治本之策还在控制疫情。
除了货币政策，美国参议院于3月26日通过了2万亿美元的财政刺激计划([5)，包括直接支出、对家庭和企业的贷款支持以及免税。如果经济衰退比我们预期的基准情况更糟，或者如果薄弱环节存在问题，我们预计货币和财政政策将继续增加。货币政策的放松包括购买更多的公司债券，甚至干预垃圾债券市场。然而，所有问题的根源仍然是疫情，所以根本的解决办法是尽快控制疫情。
