原标题:黄金基金净值在短期冲击后迅速上升
在过去半个月里，受疫情影响，全球金融市场持续震荡，作为避险资产的国际黄金价格也在3月上半月受到影响，两个交易日内暴跌100美元，国内黄金主题基金净值也集体下挫。然而，美国股市本周反弹，国际金价也随之上涨。经过短期冲击后，黄金基金的净值迅速上升。
卜式黄金ETF基金经理王翔表示，由于金融衍生品结构复杂，高杠杆产品应用嵌套，在金融市场波动加剧全球长期需求悲观预期之际，单一资产价格调整已逐渐引发跨资产流动性危机。由于对短期美元的“连续”需求，黄金也继续剧烈波动，波动性创下2013年4月以来的新高。
根据flush iFinD的数据，在3月中旬全球金融市场动荡期间，国际黄金价格大幅下跌，国内黄金主题QDII仅在一周内平均下跌11.59%，最低跌幅超过8%。当时，黄金交易所交易基金在一周内平均下跌9.05%，整体跌幅在8%至10%之间。
在美联储(Federal Reserve)加大货币政策、全球启动新一轮“宽松”的情况下，国际金价已回到1600美元关口，达到7年来的最高水平。经过短期冲击后，黄金基金的净值迅速上升。数据显示，截至3月25日，以黄金为主题的QDII净值在过去一周平均上涨12.03%。过去一周，黄金交易所交易基金的净值平均上涨了6.80%。
卜式黄金ETF基金经理王翔表示，黄金市场的大部分压力来自流动性需求。作为众多金融衍生品的基石，美国股市在流行病风险的影响下继续下跌。由于2008年金融危机后加强了银行监管，大量高杠杆业务已从银行转移到买方资产管理机构。目前，美国交易所交易基金产品的平均杠杆比率是3.6倍。与此同时，共同基金和养老基金等长期机构也在提高杠杆率，同时配置低流动性资产。因此，在资产管理产品赎回和股市波动被动去杠杆化的压力下，美元流动性需求大幅上升。可以看出，监控美元紧缩的伦敦银行同业拆借利率(LIBOR-OIS)和TED息差等相关指标正在飙升，接近2008年危机的水平。因此，出售黄金也成为提高美元流动性的方法之一。另一方面，尽管俄罗斯和沙特阿拉伯的财政受到低油价的压力，但原油价格战没有放松的迹象，由于全球对这一流行病的反应和对社会活动的更多封锁，通缩预期开始上升。由于美联储已将利率降至零，名义方面的下行空间有限，而通货膨胀方面的螺旋式下降仍有提高整体实际利率的风险，这也是抑制黄金金融属性需求的一个重要因素。但是，从货币方面来看，黄金和信贷货币可以说是全球生产要素内涵价值的同一表达的两个方面，与全球货币供应量长期保持稳定同步的增长关系。目前，许多央行的流动性宽松政策将与2008年相同，在逐步提升黄金价格中心的同时，推高全球信贷货币供应量。
王翔表示，黄金资产的短期抛售行为和长期配置价值在2008年金融危机中都有先例。一方面，短期黄金价格的稳定需要等待美元流动性水平的缓解。目前，美联储已经开始通过多种方式支持货币、债券和离岸美元融资市场的稳定，包括重启QE债券购买、贴现窗机制、商业票据、扩大全球美元互换范围等。据认为，随着市场情绪的逐步释放，美元流动性紧张的局面预计在未来会逐渐缓解，而目前油价水平受到双重打击
总的来说，黄金主题基金的长期回报仍然很明显。数据显示，截至3月25日，今年黄金ETF的平均涨幅仍在6%以上，过去三年黄金ETF的平均涨幅为28.26%。过去三年，以黄金为主题的QDII平均回报率为21.60%。
业内人士认为，上周国际金价的大幅下跌主要与短期黄金交易头寸过度拥挤有关。国际金价的上涨趋势尚未结束。美联储的降息将支持黄金的反弹。各国纷纷出台扶持政策。实际利率将进一步降低。市场的极度恐慌将会消退，短期金价可能会向上波动。
