原标题:防范可转换债券下跌私募风险仔细看可转换债券因鼎增松动新收益而下跌的风险
中国基金报记者赵婷
然而，许多私募机构担心可转换债券市场已经处于高价格、高转换溢价的环境中。尽管a股市场上周已经调整，但在经历估值泡沫和流动性冲击后，它们仍需要防范下跌风险。
在春节前后，在可转换债券市场赚取新资金的效果是显而易见的。春节后股市的反弹也一路推高了可转换债券市场。在2月4日至2月25日的15个交易日中，中国可转换债券指数上涨了8.2%。此后，随着a股市场的调整，可转换债券的估值水平变得过高，引起投资者的担忧。
银业投资基金经理张木东认为，目前可转换债券市场价格和转换溢价都很高，主要资产价格中的价格执行率有限。牛市预期可转换债券的机会成本将下降，盈利效应将吸引大量增量资金，在无风险回报下降的趋势下，债券基金将要求增加回报。目前，市场仍需防范估值泡沫和流动性冲击后的下跌风险。
爱芳资产表示，由于近期市场调整，可转债估值也大幅下跌。投资风险主要集中在市场波动上。可转换债券发行人的整体基本面良好，信用风险较低。与此同时，可转换债券市场持续升温，流动性风险较前期有所降低。
瑞骏资产从最近的市场动荡中看到了配置机会。由市场调整引发的可转换债券市场的调整将为参与可转换债券市场带来良好的机遇。把握结构性机会是未来可转换债券投资的主线。
张木栋表示，对正股价的预期对可转换债券更有指导意义。一是寻找低估值的安全边际，二是从负溢价可转换债券中寻找超额回报的机会。
瑞俊资产表示将选择投资策略估值合理的公司可转换债券，或在行业低点买入反周期目标的可转换债券。
爱芳资产相信，今年可转债市场的盈利效应将持续，量化可转债策略将更具吸引力。
新的再融资规则使固定增长市场升温，可转换债券市场也受到影响。业内人士担心，这将在一定程度上影响可转债的发行，转移可转债的规模。
在过去的几年里，监管政策和新的减息规定都进行了调整，固定增值市场大幅萎缩。可转换债券市场已经成为一种重要的再融资方式，从2015年的1700亿英镑扩大到目前的4000亿英镑。
然而，在新的再融资规则颁布后，一些上市公司调整了再融资方式，用固定增加额取代了可转换债券。
睿君资产表示，再融资政策的放松将分流可转债市场或对可转债的发行形成部分替代效应，但可转债本身仍具有良好的投融资功能。同时，在一个足够大的股票市场上有足够多的多样化目标，每个人都有足够的空间获得良好的收入。可转换债券市场的风险回报率是明确的，值得投资者关注。
张木栋直言不讳地表示，放宽固定增长政策将在一定程度上影响可转换债券的供给和规模。不过，他强调，可转换债券的规模在过去两年有所扩大，市场对可转换债券的供求双方的接受程度都有显著提高。可转换债券已经成为上市公司再融资的重要手段。一些已退市的可转换债券已在第二阶段发行。
爱芳资产还表示，新的再融资规则出台后，不同的公司会根据自己的需要灵活运用各种再融资工具，这将对可转债的发行产生一定的影响。
