原标题:资金爆炸频繁出现，a股到达顶信号？
从历史上看，基金市场通常会与a股市场产生跷跷板效应。当基金销售良好时，a股的趋势可能会过热。当基金很难卖出时，它通常表明通过购买a股赚很多钱的机会来了。自1月份以来，到目前为止，积极公开发行基金的总规模已达到近465亿元，平均每股38.7亿股，创下2015年以来的新高。其中，有几个爆炸性的基金。例如，汇天富在市场上共发行了113亿股核心资产，这是自2018年1月以来首次发行100亿元以上的基金。一些明星基金被抢购一空，认购规模远远超过公开发行基金的上限。例如，广发科技先锋计划发行80亿的上限，但认购规模超过800亿。同样，交通银行的核心动力、鹏华的科技创新、银华的科技创新和交通银行的科技创新也是相似的。
最近爆炸基金列表。来源:WIND和天丰证券
单只基金的热卖和基金市场股票型基金发行规模的增加都表明当前基金市场正处于高烧状态。在这种情况下，对“爆炸性基金是顶级市场的信号”的担忧再次出现。那么a股会上升吗？爆款基金是反向指标吗？
天丰证券分析师刘认为，爆炸性基金的出现，必然意味着a股市场已经见顶，应从市场环境的角度辩证看待公募基金热现象。在2004年3月、2007年6月至8月、2009年8月、2015年5月至6月和2018年1月，相应的利率偏高或估值偏高，导致股票市场吸引力下降，以及热钱发行后市场下跌。然而，目前的情况更类似于2006年5月，当时该基金发行了数十亿美元。市场处于低利率环境，a股估值仍然具有吸引力。目前的爆炸式基金是新一轮居民基金加速进入的开始。
招商证券的统计数据显示，从历史上看，爆发性基金的发行与市场顶部没有直接关系:一方面，从月度基金发行总量来看，阶段性发行的高点并不对应于阶段性市场的峰值，甚至可能是阶段性市场的底部。另一方面，通过研究总份额超过100亿元的33只爆炸性基金发行前后的市场表现，我们只能发现市场处于或接近成交量的顶部，而对于发行前后市场的涨跌表现没有明确的方向。
例如，统计数据显示，虽然2018-2019年基金市场的股票基金发行迅速反弹，超过了2016-2017年的水平，但a股市场的新股票账户保持相对稳定。事实上，当前基金市场的繁荣和新股票账户的稳步增长反映了居民储蓄存款转移方式的总体趋势:在个股大幅上涨和下跌以及股票型公共基金产品超额收益率较高的背景下，居民更喜欢基金市场取代直接股票投机。
这一次有何不同？
天丰证券分析师刘认为，爆炸性基金的出现，必然意味着a股市场已经见顶，应从市场环境的角度辩证看待公募基金热现象。在2004年3月、2007年6月至8月、2009年8月、2015年5月至6月和2018年1月，相应的利率偏高或估值偏高，导致股票市场吸引力下降，以及热钱发行后市场下跌。然而，目前的情况更类似于2006年5月，当时该基金发行了数十亿美元。市场处于低利率环境，a股估值仍然具有吸引力。目前的爆炸式基金是新一轮居民基金加速进入的开始。
新时代证券分析师范表示，2020年以来基金的激增表明了不同的含义。也就是说，它可能会重复2006年至2007年公众话语权的回归。因为在熊市中
天丰证券分析师刘认为，爆炸性基金的出现，必然意味着a股市场已经见顶，应从市场环境的角度辩证看待公募基金热现象。在2004年3月、2007年6月至8月、2009年8月、2015年5月至6月和2018年1月，相应的利率偏高或估值偏高，导致股票市场吸引力下降，以及热钱发行后市场下跌。然而，目前的情况更类似于2006年5月，当时该基金发行了数十亿美元。市场处于低利率环境，a股估值仍然具有吸引力。目前的爆炸式基金是新一轮居民基金加速进入的开始。
招商局证券分析师张夏认为，公开发行基金和爆炸性基金的热卖不能简单地等同于市场高点。关键是要综合考虑市场流动性、估值等因素进行辩证分析。目前，所有a股的估值仍低于历史平均水平，估值仍然具有吸引力。此外，市场处于低利率环境，根据我们的判断，2020年市场仍有望保持低利率，尤其是下半年，这可能会进一步打开利率下行空间。因此，我们认为热钱的现状与2006年更为相似，但这只是新一轮居民基金加速入市的开始。未来，公募基金将继续流行，居民基金将通过公募基金进入市场。
