衍生品市场的恶性抛售令人担忧。油价会再次暴跌吗？
从休斯顿到新加坡，世界各地的屏幕都闪烁着能源价格的红色。石油交易商急切地问了一个问题:历史性的崩盘会再次上演吗？
中国冠状病毒疫情引发的市场崩盘越来越让人想起一年多前发生的事情。2018年10月，大宗商品市场遭遇全面抛售，导致金融机构争相使用期权合约等价格保险措施，导致新一轮抛售，最终导致油价在两个月内下跌逾40%，至每桶49.93美元。
全球基准布伦特原油价格迄今已下跌约20%，至每桶54.17美元的一年低点。伦敦石油市场制造商奥尼克斯资本集团(Onyx Capital Group)负责人格雷格纽曼(Greg Newman)表示，金融市场类似抛售的危险区间始于每桶布伦特原油50美元。
如果这真的发生了，那么期权卖家确实会急于卖出期货来填补他们的头寸，他说。
虽然到目前为止，油价并不是由华尔街金融机构的抛售所驱动，而是由于中国石油需求的崩溃，但交易员仍对抛售的恶性循环保持警惕。在金融业，这就是所谓的负伽马事件——伽马测量期权合约对标的资产价格变化的敏感度。
当一家石油生产商，如美国页岩油公司或墨西哥政府，想要对冲大宗商品价格的波动时，它会通过华尔街银行以期权合约的形式购买保险。这种保险给予持有者以固定价格和时间出售原油的权利。简而言之，银行通过出售期货来管理他们的期权敞口。油价越接近保险价格，华尔街必须卖出的期货就越多。
在过去，类似的情况导致了急剧抛售:当价格下降到一定水平以下时，银行疯狂抛售期货以管理期权敞口。结果，价格进一步下跌，将更多选择推向危险领域，迫使更多银行出售资产，进一步压低价格。
即使是石油输出国组织(欧佩克)也对潜在的恶性负伽马事件保持警惕。一位不愿透露姓名的欧佩克代表表示，金融市场引发抛售的可能性是欧佩克在考虑如何应对油价下跌时考虑的因素之一。
交易员表示，尽管油价面临许多下行风险，但当前的抛售和2018年底的抛售之间存在许多差异。银行出售期权的价格范围更广，这降低了因价格下跌而突然抛售的可能性。例如，墨西哥政府从华尔街购买的保险价格低于许多美国页岩油生产商(如西方石油公司)的对冲价格。此外，巴西国有石油公司在2018年对冲了数百万桶原油，但这次没有。
然而，期权市场价格开始反映一些问题:原油波动最明显地反映了油价大幅波动的风险。周一，衡量WTI原油波动性的指标达到了四个多月来的最高水平。
虽然期权交易者预计价格波动会加剧，但与2018年底相比仍有一些差异。最近几天，看跌期权是有偏见的，短期看跌期权相对于长期看跌期权的溢价保持稳定。2018年，随着银行填补对冲基金，该措施发出了至少五年来最悲观的信号。
然而，市场满足于不完善的信息。墨西哥等一些最大对冲项目的细节没有向公众披露，这促使包括欧佩克官员和交易员在内的所有人猜测哪种头寸会引发抛售。
如果有一个大型制造商套期保值项目，并且价格接近套期保值设定的执行价格，卖出期权的提供者将通过出售期货来管理风险。”法国巴黎银行分析师哈里·齐林根(Harry Tchilinguirian)表示。
Source :金融网站
