最初的标题:爆发后，聪明人调整了他们的资产配置
今天是春节后股市开盘的第一天。与往年不同，今年春节，全国都经历了新的冠状病毒肺炎疫情的考验。对投资者来说，最令人担忧的是疫情将如何影响资本市场。如何有针对性地分配资产？本文试图给出一些答案。
疫情下的资产表现
年初以来，疫情陆续被披露，并逐渐开始发酵。它对资本市场的影响也日益突出。通过对数据的分析，我们可以得到以下判断:
1、宝宝类产品的收益率将持续走低。
首先，我们可以观察到1月份债券收益率持续下降，如下图所示。其中，一年期国债收益率从1月初的2.4%降至1月23日(春节前最后一个交易日)的2.21%，跌幅为7.9%=(2.4%-2.21%)/2.4%。同期，10年期国债收益率从3.19%降至3.03%，降幅为5%。
这种现象的主要原因是我们判断:
一方面，春节前，市场资金相对充足。除了1月6日下调准备金0.5%释放的8000亿元外，央行为了确保春节前稳定的流动性，从1月15日开始连续7个工作日开始公开市场操作，包括7次反向回购操作和1次中期贷款(MLF)操作，共投入市场1480亿元。
另一方面，由于疫情带来的不确定性，市场上的避险情绪越来越强烈，大量资金涌入政府债券和高等级公司债券等低风险资产。结果，这些资产的价格飙升，收益率持续下降。
可以预测，这一趋势将在年后继续:就资本而言，央行1月28日表示，“考虑到2月3日市场开放后到期的大规模资本，中国人民银行将利用开放市场操作等货币政策工具及时注入足够的流动性，以维持银行体系合理充足的流动性。”就市场情绪而言，疫情发展仍存在不确定性，需要一段时间才能缓解市场的避险情绪。因此，在短期内，低风险资产仍将是大型基金的主要目标，收益率仍将较低。
对普通人来说，最直观的感觉是，婴儿货币基金产品的收益率在疫情期间将保持在低位，因为这类产品的主要投资目标是低风险资产，如政府债券、高等级企业债券和存单。
此外，作为避险资产，黄金价格也有上升趋势。然而，考虑到黄金的价格形成机制更加复杂(国际形势、经济发展、疫情、市场情绪、汇率、供求都影响黄金价格)，黄金价格走势也值得进一步关注。
2、股票和信用债的价格将出现较大波动。
由于经济增长放缓的预期和疫情发展的不确定性，风险资产的价格将大幅波动。
在经济增长方面，为了应对疫情，有关部门采取了一系列措施，包括关闭城市、延长假期、限制公共活动、利用大量资源查找和筛查密切接触者、免费治疗感染患者等。这些措施对缓解疫情是必要的，但它们将不可避免地影响当前的经济增长，特别是对中国来说，中国的第三产业(服务业)占国内生产总值的50%以上。以限制公共活动为例。今年第一天，中国电影的总票房只有180万元，而去年同期为14.58亿元。
此外，不可否认的是，这一流行病的发展仍然存在一些不确定性。据有关报道，目前疫情已得到有效控制，一些专家得出结论，一个月内将出现拐点。然而，局势的具体发展仍有待检验。
除上述分析外，“风险资产价格波动很大”的结论也得到了交易数据的支持。1月23日，春节前的最后一个交易日
3、房地产和信贷资产承压。
由于疫情的影响，预计房地产和信贷资产也将面临更大压力，如
（1）居民收入不确定的预期对于消费需求和还款能力的抑制。所示。一方面，可以预期，这一流行病对当前经济增长的影响也将传递给居民收入。居民收入增长放缓，甚至暂时下降。以电影业为例，从去年第一天的14.5亿票房到今年的180万票房，很多影院经营者的收入水平和工作稳定性都会在寒流过后受到很大影响。
另一方面，房地产和消费信贷都是高杠杆行业。对于有住房和信贷需求的消费者来说，未来收入的不确定性必然会影响他们的购买决定。然而，对于正在偿还贷款的购房者和消费信贷借款人来说，收入的不确定性将直接影响他们的偿还能力和贷款资产的质量。为此，中国保监会在1月26日的通知中采取了——号行动，称“对于因疫情暂时失去收入的人员，应适当倾斜信贷政策，灵活调整住房抵押贷款、信用卡等个人信贷的还款安排，合理推迟还款期限”
（2）疫情对于行业的直接影响。疫情除了影响居民收入、抑制需求和还款能力外，还将对行业产生直接影响。就商业房地产而言，随着人们旅游消费的急剧下降，收入压力通过商业租户传递给房地产开发商。据统计，20多家房地产企业通过减租与商户“同甘共苦”。这是非常人性化的一面。另一方面是相关企业的收入和利润下降。在住房方面，这一流行病的最直接影响是看房人数的减少。就信贷而言，消费情景将逐渐在网上压缩，规模有限。
根据以上分析，可以判断房地产和信贷资产仍将面临压力，在疫情缓解之前不会有太多的机会和故事。
4、新的商业模式和机会的产生。
所谓的“危机”总是在“危机”中有“机遇”。虽然疫情给经济发展带来了影响，但新的商业机会和模式也可能诞生。电影《囧妈》是一个创新。在整个春节期间，当疫情没有停止时，《囧妈》采取了不同的方法，通过在互联网上免费放映，在三天内完成了6亿次广播。它不仅赢得了足够的公众赞誉，还从今天的头条新闻中获得了6.3亿真金白银。
许多人可能会说，我不是徐峥，也没有拍过电影。我如何创新？事实上，创新不一定局限于电影发行，而是如何改变你熟悉的行业和领域——中现有的思维和商业模式，以应对市场的巨大变化，这是每个渴望创新的人都需要思考的问题。
疫情下的资产配置建议
以上是对流行病背景下各种资产表现的分析，那么投资者应该如何分配它们？笔者有以下三点建议:
（1）顺势而为，避险为主，短期不求高受益，但求无损。鉴于短期经济增长可能放缓，股市在疫情影响下存在下行风险，建议跟随趋势。近期主要使用低风险对冲产品，如货币基金、国债反向回购和大额存单。这类产品的收益率可能不是很高，但它们可以确保高流动性和低资产风险。一方面，他们可以为生活中偶尔的需要做好准备；另一方面，当经济稳定和市场复苏时，他们可以及时跟进。
（2）关注一些受益行业（医药/器材）和新的商业模式。除了规避风险，如果你必须在不久的将来投资，建议关注一些有益的行业和新的商业模式。医药和设备等有益行业，但即使它们是同一个医药行业和不同的目标公司，情况也大不相同。一些公司和产品与疫情有关，而另一些公司和产品与疫情无关。在选择投资目标时，最好对要投资的公司的信息和产品有一定的了解，以避免重复他人的观点和追逐打杀杀。
（3）对于自己熟悉的股票，适时抄底，相信疫情过去，市场会有反弹，经济长期向好。相信，在政府的强有力领导下，疫情最终会过去，经济发展会恢复正常，并购
本文由“苏宁财富资讯”原创，作者为苏宁金融研究院高级研究员陈嘉宁
