原标题:金轮天地控股:“王氏家族”频繁增持。为什么股票价格没有上涨而不是下跌？
随着农历新年的临近，资本市场正在经历“增持”。a股和香港股市的几家上市公司的股东选择增持自己的股票，似乎是为了刺激股价，度过美好的一年。
不同于其他上市公司股东增持后股价变红的情况，无论大股东增持多少，金轮天地控股(01232-HK)的股价并不是因为其优势而上涨，而是下跌。
“王氏家族”频增持，奈何股价不涨反跌
截至2019年1月16日-2020年1月16日，金轮天地控股(包括王钦贤、洪苏灵、黄锦辉、王金强)的控股股东共增持30余股，累计增持1505万股，约占股本总额的0.84%。
“大股东的增加”往往表明股东对上市公司的未来发展充满信心，反映出公司股价处于相对较低的位置。只有当股东愿意购买更多的真钱和白银时，这才是好消息。市场投资者将紧随其后，股价将趋于上涨。
但是，金轮天地控股公司的股价并没有涨跌。截至2019年1月16日至2020年1月17日(恢复交易权前)，金轮天地控股下跌12.45%，指数上涨7.72%。
业绩变脸，出售酒店来续命
2017可以说是金轮天地控股上市以来最辉煌的一年。年内，其经营业绩和股价均创出新高。它甚至在“香港股票市场100强”中获得第9名，营业额增长10强。可以说这是最好的时代。
“天空中有不可预见的情况，人们处于危险和幸运之中”。
2018年初，为避免房地产市场过热，全国出台了各种房地产调控政策，包括价格限制、购买限制、销售限制、贷款限制、业务限制、企业限制和土地限制。全国全年控制政策总数达到450多次，也逐渐将前几年的热点场景带回理性。在监管的不断压力下，综合实力较弱的中小住宅企业开始面临资金链断裂、无法开工、债务高企等诸多问题。负面消息比比皆是，包括中小综合商住房地产开发企业，包括金轮天地控股。
2018年上半年至2019年上半年，受江苏省和湖南省房地产调控政策的影响，金轮天地控股的经营业绩从2018年上半年开始变化，并逐年下降(如下图所示)。
在经营业绩不佳的情况下，金轮天地控股的净经营现金流也呈现加速流出的趋势。截至2018年底，金轮天地控股的现金净流出为9.55亿元(单位人民币下同)，为上市以来最大的净流出，反映出其造血能力随着经营业绩下降趋势而大幅减弱。
在经营现金流入有限的情况下，债务减免已经成为金轮天地控股的唯一出路。截至2017年至2019年上半年，金轮天地控股的负债总额从2017年的65.68亿元增加至2019年上半年的108.66亿元。净资产负债率从56.60%上升到107.0%。资产负债率从60.23%上升到69.45%。总负债、净资产负债率和资产负债率均呈现高增长趋势，均创下上市以来新高。
面对困境，金轮天地控股选择增加物业租赁和酒店运营布局，以降低过度依赖单一房地产开发项目和项目区域集中的风险。但是“雷声大雨点小”。截至2019年上半年，房地产租赁和酒店运营总收入仅占总收入的24.8%，其中75.2%仍来自房地产开发。
当其他业务没有取得好成绩时，沮丧的金轮天地控股最终选择出售
最后的话：
在业绩持续下滑、债务高企的情况下，让投资者对未来发展充满信心显然是不切实际的，也不符合价值投资理念。无论金轮天地控股大股东增持股份的频率有多高，积极的激励是非常有限的。
从房地产市场环境的变化来看，金轮天地控股业绩的变化只是中小住宅企业在行业重组中所面临困难的一个缩影。在当前“租金不是投机，地价是稳定的，房价是稳定的，预期是稳定的”的主调下，房地产调控只会更加严厉，这必然会加快房地产行业的洗牌。激烈的市场环境往往有利于综合实力较强的住宅企业，而实力较弱的中小住宅企业在规模和融资渠道上都处于劣势，风险自然会加速暴露。
在资本和政策的双重压力下，金轮天地控股如何规避或分散未来任何时候可能出现的监管风险，需要管理层“解决问题”。
作者:沈邵宏
编辑:李青
