原标题:坚持价值投资和趋势投资:韩立资本一号基金
1“韩立前景”业绩分析。基金成立背景概况“韩立展望”成立于2010年6月。该基金成立前一年，期待已久的“创业板”终于推出。当时，它是在“全中国，风险投资/私募股权无处不在”的背景下产生的。为了应对大时代大背景的趋势，韩立首都第一基金“韩立展望”应运而生。
2。基金差异化定位
同期，美元和人民币基金“完全不同”。红杉(Sequoia)、经纬(经纬)等领导的美元基金大多专注于早期项目，致力于互联网相关的电子商务和TMT等互联网赛马场，主要投资VIE架构。另一方面，以九鼎、深圳风险投资和陈达为首的一线人民币基金更注重上市前项目，以净利润和三年连续盈利等a股财务指标作为衡量投资项目的标准。因此，他们更关注行业中不性感的新经济产业。
韩立展望基金在如此大的格局下找到了自己的差异化定位:人民币基金，最像美元基金的风格。李翰的前景主要集中在“吃、喝、玩、食、穿、住、行”的新型消费娱乐产业和“电子商务”产业。在电子商务行业的“TP发电运营”子行业，一线美元基金普遍不太看好，韩立资本对分销的关注有所区别，认为机会很大，并将继续贯穿其五阶段基金的投资理念。在韩立的前景中，“宝尊电子商务”和“美与美”是TP发电运营中最典型的成功投资案例。
在韩立展望投资的16个项目中，12个投资于首轮，其中9个由投资者牵头。这表明韩立展望是一只专注于早期投资的风险投资基金(主要是由投资者主导的首轮投资)。
韩立展望在项目投资(参与韩立展望投资项目前后的投资或参与韩立展望投资时的联合投资)市场上与众多一线基金合作，如宝尊电子商务(阿里风险投资、辛凯、高盛、英飞凌、软银)、神武(软银中国、北港、中旅)，以及红杉、富达、青云、大泰、德通、KPCB、平安、深圳风险投资、骏鑫、国鑫均安、上海分行风险投资集团等数十家合作风险投资基金或机构。
三。基金提款结果
基金采用分阶段注资模式，将于2014年全额支付。该基金总管理规模1.5亿元，投资16个项目，签约投资1.28亿元。
截至2019年9月底，已有13个项目(包括部分撤回)实际撤回，包括3次首次公开募股撤回、5次转让撤回、5次回购和清算撤回。撤回项目的投资成本占总投资的73.19%。退市项目总额2.75亿元，首次公开发行退市2.05亿元，占退市总额的75.8%。其中，“宝尊电子商务”项目的退市金额为1.4亿元，占退市总额的51%。单个项目基本上涵盖了整个基金的投资成本。
截至目前，韩立展望基金的平均内部收益率已达到18.23%，撤回项目的平均内部收益率已达到29.87%，存款准备金率为188%。单个项目可以实现接近账面价值10倍的最大回报。此外，当单个项目完全退出时，内部收益率为102.07%，基金表现良好。
韩立前景基金是一个运作了9年的风险投资基金。我们与市场上其他风险投资基金在存款准备金率/配置率方面进行了横向比较，发现韩立展望基金表现相对较好。据公开报道，由国内知名科研集团牵头的9年期母公司基金下43个风险投资子基金的累计平均收益率约为99.3%，子基金中最高的收益率为170%。
图表:国内著名科技创新基金龙头母公司下子基金的年度DPI/分配率
来源:潜在股票平台和上市公开号码
与同期在多维度和横向建立的6家国内著名风险投资基金和私募股权基金相比，韩立的预期首次公开发行比率为18
2.控制风险非常重要:“激流勇退”不仅是勇气，也是投资的自律和远见，即及时止损。
以韩立展望基金的“宝尊电子商务”项目为例，“宝尊电子商务”是国内电子商务代理运营行业的佼佼者，目前占据了电子商务代理运营市场的25%，在行业内排名第一，几乎是第二的四倍。亨利自2011年投资以来，在宝尊于2015年上市之前和之后(每股5-10美元)，已经有两次盈利退出。然而，亨利资本(Henley Capital)作为基金经理，长期以来一直对电子商务电路和公司本身的发展潜力持乐观态度。2015年，公司在纳斯达克上市当天发行了每股10.25美元的股票。上市后，股价在第一年一度跌至每股4美元。自2016年底以来，“宝尊电子商务”的股价开始一路攀升，至2018年6月最高每股67.41美元。宝尊已成为2017年至2018年美国股票增长率最快的100家公司。韩立前景将于2017年3月(每股20美元)至2018年5月(每股65美元)相继出售其“宝尊电子商务”股份。该项目投资回报率近10倍，成为韩立前景基金的“本垒打”项目(一个项目退出，收回整个基金的全部投资成本)。
图表:宝尊电子商务公司纳斯达克股票走势图
项目投资失败的启示:
1。韩立展望基金有3个清算和重组项目。失败的大部分原因都与“人”有关，比如创始人去世和失踪后团队管理不善。因此，在投资时，我们还应该与创始人一起制定一个长期的后续计划，例如，公司是否需要长期接管。如果出现极端情况，如何确保公司不受影响，继续按计划发展。
2。需要避免单一客户的风险。韩立前景基金的一个项目严重依赖于一个大客户的合同制造，但随后在客户终止与它的合作后崩溃了。因此，对于严重依赖单一或集中大量大客户的投资项目，应提高警惕和风险防范意识，引导创始团队尽可能分散和规避风险，拓宽合作渠道。
3。企业家的诚实。韩立展望投资的东北农业项目在全面调整投资后表现良好。创始人充满信心，表示首次公开募股将很快开始。投资完成后，公司业绩“变脸”，团队解散，无法联系创始人，公司数亿元的净资产“消失”。
五、结论
对于股权投资，特别是早期创业投资，优秀的基金经理需要坚持价值投资和趋势投资，利用形势、智慧和技能，为基金及其投资者带来更好的长期回报(经济效益和社会价值)。
