原标题：保持警惕！固定收益基金有“稳定幸福”和“雷区”
这是21世纪首都研究院公共基金行业“责任温暖人心，不同高考名单”系列评价之一。2020年，固定收益基金的趋势会是向左还是向右？
该小组评估的背景是，上半年债券市场的趋势导致一向被称为“稳定和快乐”的债券基金出现亏损。
根据研究小组的统计，自今年5月至6月底，超过80%的债券基金出现负回报。
其中，近400只基金的净值(按份额统计)下降了2%以上。
不仅投资者恐慌，许多机构也面临市场的不信任，开始了“在线问答”模式。
为什么债券基金也会亏损，债券基金下跌时是否应该赎回，以及债券市场的后续走势都是市场关注的焦点。
“从短期来看，在此前的下跌之后，目前的长期收益率有一定的配置价值。尽管经济基本面已逐渐恢复，但仍远非正常增长率。货币政策的边际收紧并没有改变整体的宽松模式。7月1日，一家经纪公司接受采访，担任公共基金募集部主任。
据预测，债券市场在早期阶段继续趋势调整的压力很小，短期将受到冲击的主导。
根据21世纪资本研究所的统计，今年上半年整个市场的所有债券基金的平均收益率为1.76%。
其中，90%的债券基金在今年上半年获得了正回报。
总体而言，债券基金收益仍相对稳定，但4月30日以来债券市场的调整消耗了第一季度债券基金增长的大部分。
这使得今年上半年债券基金的表现并不突出。
数据显示，国债期货自4月30日以来持续下跌，10年期国债期货T2009合约在5月和6月出现月度下跌，月度跌幅分别为1.36%和0.73%。
另一项统计显示，从今年5月到6月底，整个市场所有债券基金的平均回报率为-0.89%，其中80%在这个区间内出现亏损。
今年第二季度，纯债务基金的季度回报率(非年度化)中值为0.14%，比第一季度下降了1.92个百分点。2020年上半年的平均回报率为2.11%，比2019年下半年下降了0.3个百分点。总体而言，基金业绩分布有明显下降。
国泰君安证券指出，第二季度市场恢复时，围绕主要矛盾的趋势市场赚钱越来越难。主要矛盾是3-4月疫情主线持续发酵，国内货币宽松预期，以及5月疫情持续缓解背景下国内货币提前收紧。自6月中旬以来，新的主要矛盾尚未出现，货币政策从过紧转向中性，成为新的预期差异。
事实上，从这段时间的机构分析来看，不难看出当前债券市场的焦虑。
对于基金投资者来说，过去两个月债券基金下跌带来的赎回考虑已经出现。
根据基金行业协会5月份发布的公开基金市场数据，5月份股票型基金和混合型基金的净值规模较4月份有所上升，而债券型基金和货币型基金的净值规模较4月份有所下降。
数据显示，5月份债券基金净值较4月份下降657.13亿元。
相比之下，在债券市场牛市气氛依然浓厚的情况下，4月份债券基金净值较3月份增加3484.88亿元。
“市场下跌基金表现不佳，许多投资者非常焦虑。在此期间，我们还做了大量的投资者教育工作，以解释市场形势。”一位来自中国南方一家公共基金公司的人士告诉《21世纪经济报道》。
对于后续市场，博时基金首席宏观策略师魏认为，“连续两个月没有降息，短期利率债券的供给压力相对较大。5年期CDB债券的收益率比二级市场高出30个基点以上。市场资金在一定程度上已经收紧，整体情绪是空的，经济正常化的利率趋势正在逐步上升，短期主要是基于挖掘高静态收益的息票策略。”
“今年下半年，债券市场有机会做得更多。银行间资本利率中心进入相对稳定状态后，基本面预期差异将主导债券市场走势。”富邦基金创始人接受采访时指出。
该公司的投资研究人员认为，国内热潮效应的逐渐结束和第二次海外疫情爆发的风险可能导致国内经济复苏的斜率低于市场预期，而美国大选等因素也可能对市场风险偏好产生影响，从而为债券市场做得更多打开了一扇窗。
除了市场因素导致的基金业绩普遍下滑之外，债券基金的一个主要雷区就是基金的风头正劲。
随着债券市场违约的正常化，投资机构越来越频繁地踩雷。对于公共基金来说，踩雷造成的净值下降也是普通投资者需要避免的问题。
“一旦头寸债券违约，流动性将会丧失，而且很难卖出。基金公司只能在未来进行估值调整，这将带来基金净值的波动。”一位公共基金债券基金经理表示。
据记者报道，自今年年初以来，北新瑞丰基金和东吴基金已经发布公告，调整各自基金持有的违约债券的估值。
例如，6月份，北信锐锋基金宣布，自2020年6月22日起，将调整旗下基金持有的“17种产品MTN001”的估值。
东吴基金也在6月份两次宣布了其雷霆万钧债券的估值调整，包括决定从2020年6月8日起调整其基金持有的“16新卫01”和“16新卫03”的估值，以及从2020年6月19日起调整这两种债券的估值。
估值下调后，相关基金的净值也大幅下跌。
数据显示，6月22日，北新锐锋稳定收益债券基金净值下跌近6%；6月8日，东吴鼎立基金净值下跌6.5%，6月19日估值再次调整后，该基金净值下跌5.97%。
数据显示，截至6月底，东吴鼎立和东吴鼎元双债A/C是5月以来跌幅最大的基金，跌幅超过10%；从整个上半年来看，吴栋鼎立的跌幅仅次于华商双债丰利空调，位居第三。
华商双重债务的巨大损失是由于涉足华信集团的相关债券。今年4月，中国证券指数公司调整了相关债券的估值，因此基金净值下跌。
除了踩雷后估值调整导致基金净值波动外，部分基金已经进入清算。
例如，东吴基金旗下的四只基金，即东吴心有稳健基金、东吴定远双债基金、东吴增力基金和东吴定力基金，都在6月份发布公告，促使召开基金份额持有人会议，审议基金合同终止的相关事宜。
原因是基金“打雷”的规模急剧缩小。根据今年一季度末的数据，东吴鼎立、东吴增力、东吴心有稳健和东吴鼎元双债四只基金的规模分别为4213.41万元、1381.97万元、1075.91万元和443.49万元。
在公司成立不到一年的时间里，被清盘的人保证会获得6个月的额外福利，这也是债券打雷的一个典型例子。
根据2019年年报数据，截至报告期末，PICC天一持有70万股“19方正SCP002”债券。由于债券本金延迟支付，基金经理调整了债券估值，并计提资产减值准备。截至2019年12月31日，其账面价值仅为3756.9万元。
