今年以来，a股市场的结构性市场已经十分明显，医药、科技和消费类重仓基金已经赚了很多钱。统计显示，截至上周，市场上有近40只活跃的股票基金，今年的回报率超过50%。然而，与此形成鲜明对比的是，一些活跃的股票基金今年未能实现正回报。活跃股票型基金的业绩差异超过80%，基金产品也表现出“结构性”特征。
在这种情况下，FOF在投资基金产品的基金中也有很大的分化。截至6月22日，产品收益率的头尾差异在FOF表现排名中超过20%。在这方面，许多FOF基金经理表示，他们将考虑放宽产品对波动的容忍度，以追求更高的回报。另一位基金经理认为，有必要淡化基金阶段表现对FOF投资组合的影响。
基金的“结构”特征得到了强调
今年以来，a股具有明显的结构特征，能够把握医药、科技和消费类股市场的基金普遍取得了良好的回报。
Wind数据显示，截至上周，市场上近40只活跃的股票型基金今年的回报率超过50%，其中10多只基金的回报率超过60%，回报率最高的金创何新医疗行业A今年的回报率为70.27%。然而，与此形成鲜明对比的是，一些活跃的股票型基金自今年以来并未实现正回报，其中两只基金的回报甚至自今年以来已经超过了-10%，而活跃股票型基金的表现相差超过80%。
在这种背景下，FOF投资基金也是喜忧参半。根据Wind的数据，截至上周，市场上可计算的138只fof中的大部分都获得了正回报，其中19只fof自今年以来已经上涨了10%以上。最高的收益率是鹏华在2045年的养老金三年期、郭芙志诚选择的三个月期，以及平安英丰主动分配的三个月期持有a股。自今年以来，收益率分别达到20.41%、18.78%和17.68%。然而，今年到目前为止也有9家开放式基金未能实现正回报，FOF业绩排名的头尾产品收益率之差超过20%。
FOF的表现更加稳定
从关键部位来看，今年有收益最高的活跃股票型基金，如鹏华新兴产业、鹏华领先消费、博世医疗产业、嘉实新兴产业、E基金信息产业、广发医疗等。这些基金大多把握住了今年医药、科技、消费等领域的结构性市场，表现突出。
平安证券指出，自FOF成立以来，截至2020年第一季度，整体加权平均表现大于沪深300指数，小于混合基金的总指数。然而，从表现的波动来看，FOF更为稳定：2018年，a股市场整体出现大幅回调，沪深300指数和混合基金总指数的表现跌幅超过FOF。今年第一季度，受全球疫情影响，市场波动加剧，沪深300指数下跌4.49%，混合基金总指数下跌0.3%，FOF仅下跌0.09%。虽然FOF产品的收益略低于混合基金，但可以充分发挥其分散风险的作用，有效应对市场的不确定性。
米英基金执行副总裁、FOF研究院院长施静指出，今年FOF产品的业绩收益率自始至终相差20%。原因之一是不同产品的法规和合同对大型资产的配置有不同的约束；第二个原因是，今年不仅股票和债务的波动性增加，而且股权资产的结构风格也非常突出，这使得不同基金之间的收益率差异非常大。一些过去长期管理业绩良好的基金经理并没有取得令人满意的业绩，这些是FOF产品的底层资产。
对于今年的结构性市场，许多FOF基金经理表示，FOF产品的投资布局构成了一个考验。一些FOF基金经理表示，他们将考虑放宽基金产品对波动的容忍度，以追求更高的回报，而其他人则表示，他们需要淡化基金阶段性表现对FOF投资组合的影响。
“在一个结构强劲的市场中，FOF能否适当增加其基金组合的灵活性，是我最近一直在思考的一个问题。在确保合规的前提下，我个人认为FOF产品对配置基金波动的容忍度可以适当提高，比如在结构性市场中选择更具特色的基金经理和基金产品。”华南一家基金公司的基金经理表示。许多其他基金经理认为，FOF今年的业绩弹性是配置基金业绩差异带来的被动差异，不应扰乱FOF的投资逻辑和配置框架。“FOF战略和框架的相对稳定性自然就存在于其中，不能被制成追逐市场的产品。”一家银行基金公司的基金经理说。
