自去年以来，ETF规模的快速增长已是不争的事实，这一趋势在今年第一季度仍在继续。
最近，华泰证券研究日报指出，截至今年3月31日，中国已成立286家交易所交易基金，规模为6947.19亿元，仅第一季度，新成立的交易所交易基金数量就同比增长328.57%，占去年总数的32.97%。
毫无疑问，ETF市场仍在加速扩张。然而，另一方面，当市场上有消息称科技股交易所交易基金将被暂停时，业内人士反复提到交易所交易基金的严重同质化。虽然没有出现暂停接受的情况，但在ETF快速扩张的背后仍然存在一些问题。如何解决这些问题？未来公共基金的ETF模式是什么？ETF投资者能赢得世界吗？记者《每日经济新闻》就此采访了专家和基金经理。
交易所交易基金出现背后的问题
自今年年初以来，ETF市场持续繁荣，基金发行数量和规模呈现增长趋势，主力基金公司纷纷抢占高位。
平安证券基金研究团队执行总经理贾智对记者《每日经济新闻》表示，根据过去10年的数据(数据来源：风)，早在2012年就有人称之为ETF发展的新一年。当年ETF发行增长率为840.12%，随后几年有所下降，2018年增长237.22%，2019年仅增长86.76%。
“事实上，ETF的发展与市场的变化密切相关。自2012年以来，ETF产品创新一直在继续，许多基金公司实施了跨境和跨市场的ETF产品创新计划。到2019年，人工智能的热潮将开始，投资者将对5G、新能源汽车、芯片等科技方向充满热情，ETF的规模将继续扩大。ETF的发展是市场变化和创新的结果。”贾智指出。
事实上，在ETF快速发展的背后，也出现了一些问题。
例如，由于ETF市场明显的“马太效应”，降低利率吸引投资者成为许多基金公司的选择，从而引发了一场日益激烈的“价格战”。
华南一家大型公开募股机构也对记者《每日经济新闻》表示，目前的整体基金发行情况在一定程度上反映了投资者对ETF产品的热情，但同一主题或同一类型的基金产品密集发行也有可能引发产品同质化、销售渠道拥挤等问题。
此外，产品两极分化严重，跟踪误差不均衡，相关基金净值明显失去基准，导致过度购买也挥之不去。随着越来越多的参与者加入进来，基金公司在ETF研发创新、流动性要求和利率方面可能会面临更激烈的竞争。
通过差异化定位实现突破
针对上述问题，贾智表示，将ETF产品同质化为被动指数产品是一种表面现象。不同产品的规模、风控能力、流动性管理能力和跟踪误差不同。在同样的竞争下，优秀的产品将逐渐脱颖而出。
他进一步指出，管理层已经开始对产品进行标准化。例如，今年2月，它向一些发行科技基金的基金公司提供了窗口指导，同时，它向一些基金公司征求关于ETF指数编制规则的建议。“在监督和指导下，管理者仍应关注市场需求，及时推出适合市场的产品，保持创新，提高管理能力。”
北京一家大型公募基金公司对记者《每日经济新闻》表示，衡量指数基金质量的核心标准是目标指数的跟踪误差，其对准确性的坚持近乎苛刻。然而，在中国市场，指数基金的跟踪准确性管理面临着更大的困难。a股市场非常不稳定。投资者结构以散户投资者为主，他们倾向于大额购买或赎回。指数团队应随时准备根据市场状况和实时ETF交易调整交易指令并及时执行指令。
总的来说，目前公开发行指数产品的竞争已经从利率战和卡点战扩展到产品研发领域。华宝证券研究指出，从2019年以来的产品线布局来看，越来越多的基金公司试图突破差异化的战略定位，除了一些主管经理致力于整体产品线布局。例如，一些人建立了以行业为主题的ETF产品线，而另一些人更倾向于关注行业领导者并开发相应的指数投资工具。“在各种因素的驱动下，产品线的差异化定位越来越受到中小基金公司的关注。”
ETF仍有很大的增长空间。
根据上述北京大型公募基金公司的数据，从2018年到2019年，ETF的整体发展相对较快。截至2017年底，股票型ETF规模约为2100亿元，截至2019年第三季度末，其规模已超过5000亿元，同比增长一倍。与此同时，在ETF市场交易的个人数量也在快速增长。然而，ETF在a股市场的渗透率不到5%，而在美国为20%。
从这个角度来看，中国的ETF仍有很大的增长空间。“交易所交易基金赢家赢得世界”不是一句空话。
对此，贾智指出，目前，国内ETF市场主要由股票型和货币型ETF主导。根据Wind的数据，今年第一季度股票型交易所买卖基金的总规模为5982.27亿元，而货币型交易所买卖基金的总规模为1836.69亿元。为了满足场内客户的资产配置需求，基金经理可以更多地关注战略性交易所交易基金、债券交易所交易基金、另类交易所交易基金等。为投资者提供更多财富管理工具。
上述华南公募基金募集人也表示，展望未来，ETF显然还有很大的发展空间，但如果他们真的想站在这个领域，基金经理还需要了解几个问题：首先，要权衡是否发展ETF，是需要大力发展还是紧跟潮流，并明确定位。其次，我们应该设计“每个人都有自己的产品，每个人都有自己的优势”来维持核心客户群，而不是通过同质分销、价格战和过度购买来饮鸩止渴。
(责任编辑：康博)
