就像一个鲜为人知的普通人突然走红一样，“固定收益”基金最近也受到对冲基金的追捧。是创新还是营销噱头？
市场在变化，而“反向波”在更新和重复。
热门公共资金从未短缺过。最近，出现了“固定收入”的趋势。从公开发行市场来看，不同类型的基金以“固定收益”的标签出售，从基于初级债务的、基于次级债务的、部分债务的混合基金到FOF养老基金。
也有不少基金公司通过赢来追逐“基础”。哪些“固定收益”产品已经通过公开发行争夺分销权？为什么，什么和如何？
“固定收入”的概念变得流行起来
“固定收益”基金就像一个鲜为人知但突然走红的人。市场对此类产品没有明确的定义，在第三方数据平台(如Wind)上也找不到。
"很难定义和分类。"一位上海公共基金市场的内部人士告诉记者《国际金融报》，“固定收益”更像是一个营销概念。
什么样的产品可以被称为“固定的”？业内人士有不同的看法。
在卜式基金看来，“固定收益”战略产品是指通过主要投资于风险较低的债券等固定收益资产，建立一定的基本收益，同时以少量股权资产增加收益，并满足一定的退出控制要求的基金。
“这种产品形式丰富。基金类别中有“固定收益”产品，如一级债务、二级债务、混合部分债务和FOF债券济南金鑫基金评估中心研究员张碧轩在接受《国际金融报》记者采访时表示，为了简化比较，基金资产中固定头寸不低于60%的产品可以归类为“固定收益”。
"这个定义在业界并不明确。"海通基金认为，“固定收益”并不一定意味着固定收益产品的升级，而是为标准固定收益产品的风险收益特性提供了在承担一定风险的前提下获得更多收益的可能性。产品形式没有强调债券资产必须作为底部位置。
顾名思义，“固定收入”指的是增加收入。如何具体“添加”？上海证券基金评估研究中心总经理刘益谦向记者解释说，“固定收益”是指增加收益的手段或策略，通常包括一定比例的新投资、固定增值、股票投资、商品交易顾问(CTA)、量化等。
三个“幕后推手”
“固定收入”的繁荣是一种将众多变成简单的惯例。这是许多小声音聚集后的同一首歌的合唱。”大成基金首席FOF研究员王群行评论了“固定收益”的流行。
他指出，“固定收入”并不是什么新鲜事物，而是最初分散的产品，统称为普通的、容易理解的、大家都愿意接受的新名称，并且有一种很时髦的感觉。结果，原来各种各样的声音，变成了现在的声音，所以很“火爆”。
“净财富管理是长期驱动力。”金鹰基金绝对收益投资部总经理林在接受《国际金融报》记者采访时表示，利率市场化“最后一公里”加快推进，叠加利率快速下降，货币市场利率进入“1号时代”。固定收益产品必须具备“满足传统金融需求。此外，基金公司在“领域”有自己的先行者和比较优势。
海通基金认为，“固定收益”之所以受到市场追捧，是长期、中期和短期因素共同作用的结果：
从长远来看，居民财富向资本市场转移是大势所趋，“固定收益”更符合这类资金的需求。在过去的20年里，大量的储蓄资金被存入传统的金融市场，享受着“高收益、低风险”的金融红利。然而，这种模式在新时代已不再可持续。
从中期来看，市场利率大幅下降，有利于股市。a股市场仍处于低于3000点的历史低位，长期投资价值凸显。对投资者来说，此时恰当地配置股权资产更具成本效益。从政策鼓励的角度来看，多层次的资本市场建设是一项中长期任务。促进长期资本市场进入可以形成多重利益的良性循环，“固定收益”战略也符合这一概念。
在短期内，由于新皇冠流行病的影响，全球各类资产在第一季度大幅波动。由于避险需求，许多资金涌入“固定收益”产品，追求攻防兼备的配置策略。
如何做“加法”
“固定收益”产品的优势不在于高回报，而在于投资组合的风险管理和退出控制，这可以有效改善投资者在参与净值金融产品投资时面临不确定回报时的投资体验。
从风险收益特征来看，“固定收益”产品更适合风格较为稳定、对纯债务产品收益率不满意的投资者，希望在适当提高风险承受能力的基础上追求更高的回报。
张碧轩强调，“固定收益”产品表现的关键不仅在于“部分”，还要求基金经理实现大类资产的合理配置和日常精细化管理。
“固定收益”战略的关键在于债务方管理、收益预期管理和风险管理。”林指出，具体表现不在于资产方的爆发力或相对业绩的领先地位，而在于长期财务管理的稳定性、可持续性和可复制性。
在当前的市场环境下，如何添加“固定收益”产品？
林认为可以从两个方面入手：一是负债方引导客户正视波动的双重性，敢于拥抱适度的波动，以换取更高的回报；资产方面是寻找需要时间作为朋友的资产。现阶段，可转换债券和股票是高收益资产。它关注利润上升或估值提升平稳的行业或股票。
博世基金固定收益总部研究组组长兼研究组主任王诜认为，目前“固定收益”投资组合中的债券投资部分更适合以信用债券为底仓，通过长期利率债券适当操作波段，坚持“息票为王”的策略。
注意""要更改" "
市场越狂热，它就越理性。“固定收益”产品不仅增加收入，还意味着更高的风险。
“这就对基金经理在大类资产中的主动管理能力提出了更高的要求，尤其是与‘战略’相联系的风险资产。张碧轩警告称，如果盲目迎合追逐市场热点的投资者导致过度的下行风险，将侵蚀固定收益并造成损失。
海通基金认为，固定收益产品的使命是在严格控制退出的基础上，满足传统金融投资者的需求。无论有无债券资产作为底部头寸，优秀的“固定收益”产品都应该是一条相对稳定和有吸引力的曲线，中长期表现具有相当大的斜率。
换句话说，“固定收益”策略的风险在于：未能做好提款控制和风险预算管理，导致风险暴露更大，甚至“固定收益-”。
“固定收益”基金的另一个短板是，产品范围可能包括具有多重做空策略的绝对收益基金、次级债务基金、具有部分债务的混合基金等。这些基金是相对稳定的产品。与股票型基金相比，这类基金的回报率弹性较小，尤其是在牛市中，回报率可能低于股票型产品。
(责任编辑：关晶)
