每一位记者任飞和每一位编辑肖瑞东
其子公司的融资失败，长城资本在武进的投资也不是“哑火”。最近的公告显示，原股权转让协议被迫终止。
据悉，这笔2.25亿元的股权投资是对私募股权行业的“非主流”二级市场投资。如果交易完成，长城资本在吸收原机构股东撤回的股权后，可以持有约8%的武进不锈钢股份，远远超过许可额度。
一些分析师认为，投资或促进长城资本投资项目的产业协同效应，再加上高派息率，可以成为金融和战略投资的双赢目标。然而，严峻的筹资形势使长城资本错失了低吸纳的机会。然而，这不是一个孤立的案例。受疫情影响，私募股权和风险投资界资本端的压力收紧，开始对投资端产生深远影响。
拟转让2280万股
随着去年年底武进不锈钢上市股份解禁(首次上市日期为2016年12月19日)，许多股东开始宣布减持计划。计划进入市场的投资者正在等待复制股票的好机会。长城资本管理有限公司(以下简称长城资本)就是一个例子。
根据投资意向，长城资本在上市公司乐观投资价值的基础上，通过拟设立和管理的私募股权基金(以下简称长城基金)，向公司原机构股东殷鉴久信(天津)股权投资有限公司(以下简称殷鉴久信)转让2280万股股份，占武进不锈钢总股本的7.96%，远远超过许可额度。
一些投资界人士在与记者的交流中表示，计划中的7.96%股权收购不是简单的价值投资。一般来说，超过注册标志线的投资具有参与管理的战略布局。在二级市场交易中，当大股东减持时，这是他们带着一份抄底进入市场的最佳时机。
据了解，殷鉴久信是武进不锈钢上市前的投资机构，也是长城资本拟转让股权的转让方。该机构承诺，当武进不锈钢在市场上市时，将有一年的锁定期，如果它想在禁令解除后的第二年减持，减持比例不会超过其持股的100%。也就是说，从去年开始，殷鉴久信就有了满仓出货的机会和条件，所以长城资本在价格谈判方面得到了很大的让步。
根据双方协议，最终转让价格为9.87元/股，为协议签署之日11.15元/股的88.52%。根据这一计算，转移成本为2.25亿元。尽管春节过后，股价跌至每股9.64元，但这是一个普遍现象。目前，该公司的股价已升至每股11.25元左右。
然而，不幸的是，就在双方协议即将生效之际，长城资本被迫终止股权转让，原因是在为即将成立的基金筹集资金方面存在问题。
资本紧缩影响投资
事实上，长城资本在与殷鉴久信签署协议时，同意设立长城基金进行股份转让，协议签署后(2020年1月19日签署)60个工作日内，长城资本应完成长城基金的产品备案，长城基金募集的资金应足以支付本协议项下的股份转让总价。
然而，由于基金尚未设立，武进不锈钢4月11日宣布，转让协议终止。原因是即将成立的长城基金未能筹集到资金，所以它没有能力支付这个价格。
与此同时，原股东的减持仍在继续。自今年1月19日(上述协议签署之日)以来，包括殷鉴久信在内的股东已经披露了新的减持计划，并公布了减持结果。截至2月1日，殷鉴久信已将其
记者发现，可以从资本收益中获益的上市公司利润的高增长并非没有关系。根据武进不锈钢2019年财务报告，公司年收入为23.24亿元，比2018年同期增长16.17%。上市公司股东应占净利润3.15亿元，同比增长58.12%。同时，该公司2019年的现金分红份额将达到64%。截至2019年12月31日，期末可分配利润为9.37亿元，利润按股本总额进行分配和折股。计划派发现金股利2亿元(含税)，现金股利0.7元(含税)，每股转股增加0.4股。
根据利润分配公告日收盘价(11.45元/股)，武进不锈钢的股息率高达6%，超过大多数银行股。因此，无论从金融投资还是战略投资的角度来看，长城资本筹集资金的失败无疑是对这种低吸纳的一次错失。
从双方签署协议的时间来看，1月19日正是“防疫”即将开始的时候。此后，私募股权和风险投资行业的融资形势变得严峻。即便是武进不锈钢这样的项目也很难吸引投资者在短期内完成融资。不难发现，资本端的压力开始向投资端传递。
(责任编辑：华清健)
