在过去两年里,以ETF(交易型开放式指数基金)为代表的指数基金出现了投资热潮。ETF基金因其低成本、高流动性、简单透明的优势而受到投资者的青睐。根据Wind的数据,截至2019年底,ETF在公开发行市场的股票已经超过4500亿股。
随着交易机制、赎回机制、销售机制、市场有效性和配套衍生品的发展,国内ETF市场前景广阔,潜力巨大。那么,对于个人投资者来说,我们应该如何把握资金配置的理念呢?如何判断是购买指数基金还是积极基金?
对此,华夏基金定量投资部主任徐萌表示,指数基金或活跃基金的配置取决于投资者对市场和活跃基金经理的理解,不能一概而论。首先,投资者需要了解基金的风险回报特征。指数基金的风险回报特征相对清晰。活跃基金需要了解基金经理的投资理念和选股逻辑。如果你不太了解活跃基金,建议你买指数基金。
自去年以来,以5G和芯片为代表的a股市场科技股大幅上涨。徐萌认为,科技股未来仍有很大的增长空间。他说,目前,国家更加重视科技企业的发展,为科技企业的发展提供了更好的外部环境。以5G建设为核心,带动相关产业和应用场景的快速发展,为科技企业的快速发展提供良好的起点,使科技企业的发展得以实施。因此,科技股短期内可能波动,但中长期内仍有良好的投资机会。
徐萌表示,中国仍处于城市化阶段,家用电器和智能家居仍有很大的增长空间。一些家电企业具有很强的全球竞争力,适合长期配置。人口老龄化背景下的医药产业和消费升级背景下的品牌消费都有长期的投资机会。
华夏基金数量投资部主任徐萌
以下为采访实录:
记者:指数基金和ETF在过去两年发展迅速。你认为指数基金和活跃基金最重要的区别是什么?与指数相比,ETF有什么优势?
徐萌:指数基金和活跃基金的区别:(1)从投资策略的角度来看,活跃基金主要依靠基金经理对市场和股票的分析和判断来确定基金的头寸,并在基金合同的范围内构建投资组合;对于指数基金,基金经理被动地根据基础指数成分的构成来决定他们投资的股票。股票的权重也需要与指数成分的权重一致。指数基金一直在高位运行。(2)与活跃基金相比,指数基金跟踪的目标指数一般由多只个股组成,单只个股的持仓比例不高,在一定程度上分散了个股的风险。(3)从费率来看,指数基金的管理费一般比活跃基金低0.5-1个百分点。
ETF是一种特殊的指数基金。与普通开放式指数基金相比,ETF有以下三个优势:(1)目前,购买和赎回ETF没有成本,购买和赎回普通开放式指数基金一般有0.5%至1%的成本。(2)交易所交易基金可以直接在二级市场交易。投资者可以像买卖股票一样买卖交易所交易基金。操作非常简单。同时,在套利机制的作用下,交易所交易基金的交易价格非常接近交易所交易基金的净值,基本上不会有大的折价或溢价。(3)由于ETF实物股票的买入和赎回方式,不需要在ETF投资组合中预留5%的现金用于基金的买入和赎回,因此ETF具有比一般指数基金更接近指数的优势。
记者:对于个人投资者来说,在配置资金时应该考虑市场环境和自身资产。你认为应该如何理解为个人投资者分配资金的想法?如何判断是否购买ind
徐萌:个人投资者做资产配置:首先,要考虑自己的风险承受能力,决定资产配置中股权资产投资的上限。一般来说,风险容忍度与年龄成反比,与资本规模成正比,也与风险厌恶程度有关。投资者可以根据这些因素分析他们的风险承受能力。此外,对当前的市场环境进行了分析,包括经济基本面、市场流动性、政策方面、投资者情绪等因素。根据分析结果,确定货币、债券和股权投资的比例。最后,本文对市场上的货币基金、债券基金和股票基金进行了分析和比较,并选择了符合要求且在每个细分资产中表现优异的基金产品进行配置。
你是在购买指数还是活跃基金?首先,投资者需要了解基金的风险回报特征。指数基金的风险回报特征相对清晰。活跃基金需要了解基金经理的投资理念和选股逻辑。如果你不太了解活跃基金,建议你买指数基金。一般来说,市场是高度有效的,市场处于熊市或牛市的末端,指数基金更有可能获得相对优势。在这种情况下,建议分配指数基金。指数基金或活跃基金的配置取决于投资者对市场和活跃基金经理的理解,不能一概而论。
记者:去年以来,以5G、芯片等为代表的科技股一直在快速上涨。未来科技股还有增长空间吗?你认为未来市场的主要投资机会是什么?
徐萌:在过去十年里,美国科技股表现显著。以互联网和智能手机为代表的亚马逊和苹果销量大幅增长,投资者获得了非常好的回报。自去年以来,a股市场以5G和芯片为代表的科技股也大幅上涨,科技股未来仍有很大的增长空间。基于以下分析:(1)中美贸易摩擦以来,中国更加重视科技企业的发展,为科技企业的发展提供了更好的外部环境;(2)上海证券交易所去年推出了科技板块,为科技企业的发展提供了更多的融资渠道,为科技企业的发展提供了翅膀。(3)在过去十年中,国内通信和互联网技术取得了巨大进步。许多技术在世界上处于领先地位。这些技术加速了科技企业的应用和发展。(4)以5G建设为核心,带动相关产业和应用场景的快速发展,为科技企业的快速发展提供良好的起点,使科技企业的发展得以实施。从中长期来看,科技股未来仍有良好的投资机会,短期内可能会出现波动。
中国仍处于城市化阶段,家用电器和智能家居仍有很大的增长空间。一些家电企业具有很强的全球竞争力,适合长期配置。人口老龄化背景下的医药产业和消费升级背景下的品牌消费都有长期的投资机会。
记者:由于最近的公共卫生事件和其他因素,全球风险偏好已经下降。在当前的时间点,港股有哪些机会?哪些产品可以用来配置香港市场?
徐萌:全球市场最近急剧下跌。随着市场的快速调整,香港市场的整体估值水平处于历史低位。截至3月20日,恒生指数的市盈率为8.7倍,股息收益率超过4%。在全球无风险利率快速下降的背景下,高股息股权资产的配置价值显著增加。最近,来自南方的资金流入继续创下新高,华夏恒生ETF也继续进行净买入。投资者已经开始增加对香港市场的投资。从长期来看,恒生指数目前处于底部区域,具有良好的投资价值。
恒生指数成份股由50只在香港市场规模最大、流动性最好的股票组成。这是香港市场最具代表性的指数。华夏恒生ETF(159920)的投资目标是恒生指数,目前规模超过70亿元。今年以来,日均营业额接近10亿元。与同类产品相比,跟踪误差相对较小,购买和赎回不受外汇额度限制。华夏恒生ETF是普通投资者配置香港市场的有效工具。场外投资者也可以通过ETF连接基金参与,如华夏恒生ETF连接A(000071)和华夏恒生ETF连接C(006381)的配置。
记者:市场有效性、投资者结构、经济增长等因素都会对ETF投资产生一定的影响。你对ETF市场的投资理念和逻辑是什么?
徐萌:指数基金的投资哲学相信市场有效性理论。市场越有效,活跃基金击败指数就越困难。投资指数基金或ETF更合适。市场有效性取决于市场的投资者机构。机构投资者的比例越高,市场有效性越高。此外,经济增长率越高,市场处于牛市的可能性就越大。在牛市中,由于其接近100%的高头寸操作和高资金利用效率,ETF可能能够实现相对较好的投资业绩。
什么样的市场环境或背景适合投资ETF?从以下几个方面可以看出:(1)从市场阶段来看,ETF在牛市中一直保持高位运行,基金的大量申购和赎回不会对投资运作产生很大影响。在趋势强劲的股市牛市环境中,它往往能够击败头寸相对较低的活跃股票基金。熊市结束时,市场正处于触底阶段。在这个阶段,估值水平处于历史上非常低的位置。投资者有复制底部的需求。此时,通过使用ETF复制底部,投资者可以最大化资本使用效率。活跃基金在这一阶段的头寸通常相对较低。在熊市和牛市结束时,配置被动产品是合适的。(2)从市场风格来看,市场没有明显的风格和板块价格,通过选择板块或风格积极投资获取超额回报的可能性很低。此时,指数产品可以配置为努力获得平均市场回报。(3)从投资者的角度来看,投资者对整体市场持乐观态度,但不擅长行业配置或个股选择。此时可以分配指数产品。此外,专业机构投资者可以采用核心卫星投资策略,核心头寸可以配置指数产品,根据其专业判断获得超额回报。
记者:2004年,华夏基金率先在中国推出第一只ETF——,华夏上海证券交易所推出50ETF,这是中国基金发展史上的一次重大创新。此后,华夏基金一直在努力创新ETF产品。先后推出了中国首只中小板ETF、首只跨境ETF、首个行业ETF系列、首只沪港通ETF等。然而,从你2013年开始管理ETF到现在已经7年了。你能分享你的经验吗?你如何避免风险?
徐萌:ETF业务主要有两种风险:一是投资风险。ETF的投资目标是跟踪目标指数。根据目标指数的结构和权重,这部分跟踪指数的投资风险相对较小。交易所交易基金的投资风险主要来自交易所交易基金独特的购买和赎回机制。在这一机制下,基于权利的投资,如配股和债券、投资流通受限股票、代理交易、换票和其他投资操作都可能带来潜在风险。第二是ETF的操作风险。在编制交易所交易基金购买和赎回清单、设置现金替代标记和国际油污赔偿的准确性方面存在潜在的操作风险。
从华夏基金的经验来看,ETF风险控制主要是通过系统、流程、系统等方面来进行的,在事件发生之前、之中和之后,对每个环节的每个风险点都进行了防范和控制。
代表
我最想对持有者说的是:稳定的投资。在投资过程中,我们必须重视企业的竞争力和盈利能力,控制股权投资的比例,并取得较好的长期回报。
记者:去年,股市呈现出结构性趋势。公共资金的筹集获得了大丰收。许多投资者哀叹道,“买基金比买股票好”。然而,一些人说他们挣的钱没有预期的多。你认为会有什么问题?
徐萌:去年,股票基金的回报率很高,但也有一些人没有像预期的那样赚钱。问题可能在于基金投资的时间。股票基金作为一种股票资产,也像股票市场一样具有很大的波动性。如果投资者在高点买入股票基金,他们可能不会赚钱。普通投资者对宏观经济和股市了解不多,很难选择合适的时间投资股票基金。对于普通投资者来说,从长远来看,固定投资策略可能是一种更合适的策略,可以克服人性的弱点,能够在市场下跌时买入股票资产,并避免上下追逐。稍微专业的投资者可以制定一个优化的固定投资原则,在市场的低估值阶段进行更多的固定投资,在高估值阶段进行更少的固定投资,从而进一步提高投资收益。
基金经理简介:
徐萌曾是财富证券的助理研究员和中关村证券的前研究员。他于2006年2月加入华夏基金管理有限公司,曾任数量投资部助理基金经理。他目前是数量投资部主任。徐萌自2013年4月以来一直担任基金经理,拥有丰富的ETF管理经验。
徐萌代表性产品:沪市50ETF(510050)、华夏恒生ETF(159920)等。