在新的肺炎疫情下，全球市场波动剧烈，风险资产受到冲击，世界经济也面临更大的不确定性。中国经济将走向何方？如何进行a股后续投资？未来的机会是什么？
面对市场的种种疑虑，3月23日，华宝基金量化投资部总经理徐利明与新富第一战略分析师、海通证券研究所副所长荀玉根携手，围绕“如何在大地震下演绎第二季度投资主线”这一主题展开峰会对话。他表示，仍然没有足够的证据来直接描述金融危机。如果要彻底扭转市场下跌，仍需等待海外疫情得到控制，金融危机风险得到缓解。此外，技术经纪人仍然是今年年中的主力。
言之“金融危机”证据尚不足
受新皇冠肺炎疫情持续蔓延的影响，全球金融市场发生了剧烈震荡。美国股市甚至出现了“悬崖般”的下跌，这对全球投资者产生了巨大的心理影响。外围市场的持续下跌直接拖累了a股市场的表现。自3月5日上证综指走出3074点的高点以来，仅在14个交易日内就下跌了近10%。有人认为我们正处于新一轮全球经济和金融危机的边缘。
荀玉根表示，目前海外市场流动性风险已经出现，确实存在一些成为金融危机的可能性或风险，但仍没有足够的证据直接将其定性为金融危机。通常金融危机的爆发是以一些金融机构的崩溃为标志的。
最近a股的大幅下跌也是基于对这场危机的担忧。那么，如何消除这种担忧呢？荀玉根提供了两种思路:一是美国和欧洲出台宽松的货币政策来缓解短期流动性风险；其次，更重要的是，有必要观察美国和欧洲的疫情能否得到控制。疫情是股市下跌造成流动性风险的根源。
目前，西方国家正在加强对疫情的预防和控制，但效果不是很明显。我们只能边走边观察。由于中国疫情得到有效控制，a股估值低于海外市场，近期a股调整幅度小于美欧股。
以上海和深圳300指数为例，市盈率只有10倍多，自2005年以来一直处于20%的分位数。从纯国内估值角度来看，目前a股估值水平已经处于较低水平，具有一定的吸引力。中国疫情已得到控制，工作正在缓慢恢复。因此，没有必要过于悲观和恐慌。
荀玉根分析说，与海外市场相比，a股的弹性更大，但要想彻底扭转跌势，还需要等待海外疫情得到控制，金融危机风险得到缓解。因此，我们仍然需要一些耐心来等待这些因素的逐渐变化，包括海外疫情防控的进展，以及欧美股市的套期保值政策能否有效实施。
科技+券商仍是全年中期主线
今年2月，以创业板为代表的科技股像彩虹一样升起。然而，到2月底，科技行业开始出现明显的回调。一些投资者担心科技股市场已经结束。对此，荀玉根表示，科技股市场还没有结束。这是一个中期工业逻辑。就行业本身的发展而言，这次技术行业背后的主要逻辑是5G网络的不断应用和渗透带来的技术革命。
许认为，在市场下跌的过程中，风险需要单独看待:一方面，市场下跌反映了基本面的不良状态；另一方面，下跌是一个风险释放的过程，投资者需要衡量价格下跌在多大程度上反映了根本性的变化。技术测试具有周期长、灵活性高的特点。与此同时，科技股难以选择个股，这决定了科技股的方向判断对投资更为重要。这也是实习生
这也是随着a股继续回调，资金流入ETF的原因。a股科技市场风向标，是中国最大的科技主题ETF——华宝科技领先的ETF，该基金被称为“科技ETF”，交易代码为515000。截至3月23日，该基金份额已增至创纪录的90.45亿英镑。根据3月23日1.2837元的最新净价，当日技术领先型交易所买卖基金的最新估计规模为116.11亿元。值得一提的是，科技领先的ETF已经实现了连续9个交易日的资金净流入，总计13.4亿元。
荀玉根表示，今年年中，技术经纪人可能仍将是主力。在短期内，一些跌幅较大、估值利润匹配性较好的白色马股可以进行配置。然而，就趋势和灵活性而言，技术和证券公司的优势可能更加明显。
“本轮全球市场的中心是超过100亿美元的美国交易所交易基金净流入和超过400亿元人民币的a股交易所交易基金净购买。数据事实与市场评论相反，ETF投资者的行为甚至更为相反。”徐利明表示，ETF投资者在针对市场增持头寸方面有更明显的特点。
以证券交易所交易基金为例。仅3月23日，交易代码为51.2万的交易所交易基金(ETF)单日融资8820万元，当日融资余额8.3亿元，连续第12个交易日突破8亿元大关。在过去的30个交易日中，证券公司ETF的融资余额净增2.08亿元，增幅33%，显示了资金流入ETF的热情。
展望未来，作为“牛市的风向标”，券商类股首先突破市场的每一个向上突破。只要他们相信市场将来能回到牛市，证券公司就不会缺席。因此，利用目前证券公司的低布局是一种理性的投资选择。
