3月13日电(记者康博)对于股票基金投资者来说，今年的a股市场极其不稳定。同时，在全球流动性宽松的背景下，固定收益基金的收益率并不令人满意。在这种情况下，对于希望获得超额回报并考虑风险防范的稳定投资者来说，投资FOF基金是两者的选择。
据北方基金FOF投资总监郑源称，在当前市场上，FOF产品有两种投资策略。一个是风险分散分配。这类产品更接近固定收益基金，并寻求稳定的回报。另一个是资产循环基金产品，它更接近股票和债务循环基金产品。它将根据不同的市场条件调整股票和债券资产的配置比例，以获得相对更灵活的回报。当投资者投资FOF基金时，他们必须首先选择符合其投资预期的产品。
关于FOF基金产品的差异，郑源表示最大的差异在于产品定位和投资策略。此外，资产配置比例将成为影响同类产品性能差异的主要因素之一。在两者基本相同的情况下，对每个资产类别细分贝塔的掌握也会造成一些差异，特别是在股权资产方面，风格的差异和行业部门的分配会造成显著差异。最后，特定目标基金经理的控制能力也会对产品绩效产生重大影响。
郑源判断今年的股票市场将有一个相对清晰的结构性市场，市场的主线将围绕科技的增长。因此，今年的投资基金可以专注于这类产品的配置。
对于郑源管理的FOF，在基金的选择上，除了从传统的基金业绩、风格、能力分析等评价角度选择目标外，基金组合的构建也引入了行为分析。郑源表示:“与追求固定收益的稳定收益投资模式不同，我们更注重在市场中寻找资产，在子行业中寻找机会，为持有者获取更多收益。”
以下为问答实录：
Q:在去年普遍上涨之后，我们看到了今年a股的波动性。在这种情况下，你认为投资者应该如何配置他们的基金组合？
A:我们一直认为从投资者的角度来看，投资公共基金是资产配置的一部分。因此，投资基金时，投资者应该首先明确自己的投资目标，希望获得较小的波动性和稳定的回报，或者承受一定的波动性以获得较高的回报。如果是前一种情况，股票或公共基金的债务基础是更合适的分配方向。对于后者来说，关键的配置方向是偏向股票型基金。
就今年股票基金的分配而言，我们必须首先考虑市场是好是坏，即市场是否有机会。根据我们的判断，今年的股市将是一个相对清晰的结构性市场。我们也相信市场的主线是以科技的发展为中心。因此，今年的投资基金可以专注于这类配置。当然，除了这条主线之外，由于各种因素，全年还会有其他阶段性的主题，如年后医疗市场、接下来两个季度的传统基础设施等。但是，我们也需要提醒投资者，市场的增长方式更容易受到业绩不确定性和市场投资情绪的影响，而且往往会有较大的波动。因此，在配置过程中，应根据自身的承载能力进行调整和优化。
问:一般来说，投资者熟悉单一基金。他们可以检查基金的历史表现、投资经理的风格等。来判断其未来的表现，或者他们可以根据时机进行投资。然而，当投资FOF基金时，投资者需要什么方法？或者通过哪些指标来选择一只好的FOF基金？
A:目前，市场上的FOF产品在投资策略上仍有明显的差异。简而言之，它们可以分为两类。一类是风险分散配置型，更接近于固定收益产品。这种产品追求收入的稳定性，年收入可能高于银行融资。希望获得比英航更高财务回报的投资者
二是资产轮换型，更接近股票和债务轮换型的基金产品。根据不同的市场条件，调整股票和债券资产的配置比例，以获得相对更灵活的收益。因此，投资者在投资FOF基金产品时，必须首先选择符合其投资预期的产品。此外，市场上现有的FOF产品成立时间相对较短，投资者从其历史表现来判断这些基金产品的质量仍然比较困难。
q:同一个FOF基金。在平抑市场波动的情况下，什么因素会造成同类型基金的差异？
A:正如我们在上一个问题中所解释的，不同的FOF基金在不同的产品定位和策略类型下会有不同的表现。FOF基金产品的最大区别应该在于产品定位和投资策略。然后，资产配置比例将成为影响同类产品性能差异的主要因素之一。在两者基本相同的情况下，对每个资产类别细分贝塔的掌握也会造成一些差异，特别是在股权资产方面，风格的差异和行业部门的分配会造成显著差异。最后，特定目标基金经理的控制能力也会对产品绩效产生重大影响。
问:目前，全球流动性宽松。在这种情况下，你认为债券基金的适当分配比例是多少？
A:我们对今年的固定收益市场持谨慎态度。我们认为，今年宏观经济需求方和工业制成品的价格应该有所提高。因此，我们认为债券收益率可能会由下降转为上升。然而，由于国内外疫情的爆发，宏观经济的步伐已经被推迟。因此，债券市场仍在上升。但是，随着疫情在中国逐渐得到控制，我们认为国内流动性持续加速和放松的预期将逐渐消失，债券市场将受到影响。因此，在这个时候，我们不会过多考虑配置纯债务基金。
问:你能告诉我们一些关于目前由FOF管理的基金的情况吗？特点和优势等。
A:诺德FOF的主要投资理念是根据宏观情况从上到下选择大型资产类别。在股权、固定收益、黄金和货币等资产中，它们根据宏观经济周期的不同阶段进行轮换，以获得不同资产的贝塔系数。与此同时，我们也在寻找更好的投资机会，并在各种主要资产类型的风格和行业部门的更详细细分测试中分配相关目标。
在选择基金时，我们不仅使用传统的基金评价角度如业绩、风格和能力分析来选择目标，而且引入团队的原始行为分析来构建基金组合。我们不同于追求固定收益的稳定收益投资模式。我们更注重在市场中寻找资产，在子行业中寻找机会，为持有者获取更多收入。
q:目前，所有主流机构都认为技术是未来很长一段时间的主要配置方向。但是，在全球资本市场剧烈波动的情况下，你如何看待整个技术行业的投资风险和回报的平衡？
A:从我们的角度来看，科技成长型股票的投资本质上是一种高风险偏好的投资，其不确定性和波动性远远高于其他股票类别。因此，当我们投资科技股时，我们可以采取三种策略。首先，当单独持有科技股时，将所有资金投资于少数个股是不合适的。第二，投资者应该关注科技股的整体投资头寸。最后，投资者还可以考虑将科技股与其他适度稳定的目标匹配，以平衡整个投资组合的风格。
问:在消费行业有许多长期的好公司。你认为这些公司目前的投资价值如何？
A:我们认为消费行业仍然有很多细分市场。从目前的市场情况来看，我们认为，由于受今年疫情、旅游限制的影响，与家居生活相关的大众消费品更有可能获得消费者的青睐。相关上市公司可能表现更好。
基金经理介绍：
郑源，目前是诺德基金的FOF投资总监，是诺德选择和分配的三个月定期公开混合基金(FOF)的基金经理。郑源博士毕业于香港理工大学，主修计算机科学。先后在华泰联合证券、民生证券、中国银河证券研究院工作。同时，郑源也是央视财经频道、腾讯财经、《第一财经》的特邀嘉宾。
(责任编辑:关晶)
