本报记者王思文
2020年1月3日电记者《证券日报》从中国证监会获悉，中国证监会起草了《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引（征求意见稿）》(以下简称《公募基金投资新三板指引（征求意见稿）》)征求公众意见。
此次发布的《公募基金投资新三板指引（征求意见稿）》主要包括四大亮点:一是允许股票基金、混合基金和债券基金投资新选择的三级股。第二，要求基金经理投资流动性高的精选股票，并仔细确定投资比例。第三，基金经理和基金托管人应使用公平估值方法对上市股票进行估值。当股票价值存在重大不确定性，且面临潜在的大额赎回申请时，可以激活侧袋机制。第四，要求基金在定期报告中披露其持有的上市股票，并在法律文件中披露其独特的风险。
岳凯证券新三板研究负责人殷悦告诉记者《证券日报》，《公募基金投资新三板指引（征求意见稿）》的发行允许公共资金投资新三板上市股票，这有利于改善新三板的投资者结构，加强专业机构投资者团队，增强市场交易活动，降低中小企业融资成本。有利于逐步推动基金经理充分发挥专业管理能力，充分发挥机构投资者在多层次资本市场中的综合作用。有利于扩大公共基金的投资范围，帮助投资者分享创新创业企业的增长红利。
东北证券研究总监傅丽春告诉《证券日报》，公开发行基金直接参与新三板选定级别的投资，普通投资者购买新三板公开发行基金的门槛将大幅降低。个人投资者通过公共基金参与新的第三委员会的人数将大大增加。此外，新三板选择层的个人投资者门槛已降至100万元，确保了新三板选择层的流动性。
事实上，公开发行基金对新的三板市场并不陌生。此前，投资于新三板市场的公开发行基金都是专业产品。从投资者门槛和运行机制的角度来看，专业产品和私募产品可以说是一样的。在这种背景下，新三板市场各方一直密切关注公共基金进入新三板市场的进展。
2020年初，新的三板市场将看到公共资金的“流入”再次加速。在公共基金市场上，基金经理的关注点和期望是什么？
一位公共基金经理告诉记者《证券日报》，公共基金对参与新的三板投资有两大担忧。首先，新三板目前的流动性问题在一定程度上增加了各种投资者获取超额回报的难度。市场可能无法通过自由交易快速形成对资产价格的统一判断。例如，对于价值投资者来说，即使他们发现“价值大于价格”的萧条机会，他们也可能需要比其他证券市场等待更长时间才能通过价值回报获得利润。一旦价格回归理性，市场就不容易通过价格波动提供新的交易机会。对于“技术分析师”来说，缺乏价格变化趋势也使得分析更加困难。然而，从另一个角度来看，公共基金参与新三板投资有利于改善新三板的投资者结构，增强市场交易活动，逐步推动基金经理充分发挥其专业管理能力。
一位机构投资者告诉记者《证券日报》，目前考虑的主要问题是新三板市场投资目标比例相对较低，公司质量相对较弱，与其他证券市场的融资能力和资本运营空间存在差异。为了在时间效率一致的前提下找到超额回报，机构投资者可能需要花更多的时间寻找替代目标。
郑光恒生分析师陆炳斌曾表示，新三板的市场调研和数据收集成本相对较高，但这些小盘股公司通过公开发行可以投资的资金数额并不大，如何平衡公司
