2020年1月3日，北京8亿时空液晶科技有限公司(以下简称“8亿时空”，688181。上海)发布上市公告，其股票将于1月6日在上海证券交易所科学委员会上市。事实上，这并不是8亿时空第一次“出现”在资本市场上。早在2014年1月24日，就有8亿个时空在新的第三版上被公开转让。
根据招股说明书，8亿股股票从新成立的第三委员会转移到了科学创新委员会。公开发行股份2411.8万股，不低于发行后总股本的25%，发行后总股本为9647.3万股。募集资金3.1亿元，扣除发行费用后的净额将用于年产100吨液晶材料二期工程。
收入增长迅速放缓
成立于2004年7月，规模为8亿倍，主要业务是液晶显示材料的研发、生产和销售。根据公司的财务数据，2016年至2018年的收入同比增长率分别高达63.57%、74.14%和70.76%，同期净利润同比增长率分别高达1703.56%、217.37%和114.62%，令人瞠目结舌。
数据来源:8亿份时空年报上市公告安排
但2019年8亿份时空半年度报告显示，其总收入同比仅增长1.56%，净利润同比增长-11.82%，与此前持续高速增长形成鲜明对比。根据2019年第三季度报告，1-9月总收入为3.19亿元，同比增长4.48%，净利润同比增长-13.65%。同时，根据公司的年度业绩预测，预计净利润约为1.06亿元，同比增长率约为-7.35%。
根据性能反转的原因，8亿时空公共信息解释道:“随着市场变化，产品销售价格略有下降；2018年7月，房山新厂正式投产。生产车间和设备的折旧成本增加，推高了主营业务成本。此外，公司还积极引进研发人员，增加新的研发项目，导致研发成本大幅增加。”
R&D利率连续两年下降
截图来源:8亿元时空招股说明书
财务数据显示，2016、2017、2018和2019年1月至6月R&D的8亿元时空投资分别为1074.19万元、1301万元、1899.2万元和1010.22万元，分别占当前运营的8.11%、5.63%、4.59%和4.92%
同期，同行业可比公司的R&D平均消费率呈上升趋势，分别为5.07%、5.20%、5.76%、5.54%。行业领先者BOE非常重视R&D投资，根据其年度财务报告，同期其R&D消费率分别为6.01%、7.43%、7.45%和7.07%。BOE董事长陈延顺也在2018年公开表示:“将年度销售收入的7%投资于研发，作为公司的一条红线。”
在技术密集型液晶材料行业，“R&D投资”是未来核心竞争力的资本。当技术迭代的风险来临时，8亿时间和空间的R&D率已经连续两年下降。招股说明书中披露，这项技术正面临淘汰，并仍在扩大产能。液晶显示器行业的技术经历了多次迭代。目前，最前沿的技术是有机发光半导体。全球信息咨询公司IHS 2019年9月发布的数据显示，液晶面板价格连续3个月下降，原因是液晶行业集中快速发布新产能的价格竞争激烈，2019年IHS下降了30%。此外，预计2017-2025年有机发光二极管电视的复合增长率将达到32%，远远高于整个平板显示器行业的复合年增长率。
在液晶显示器供过于求的情况下，许多日本、韩国和台湾面板企业亏损。其中，三星和LGD宣布调整液晶显示器业务，并关闭部分p
至于有机发光二极管材料，招股说明书提到公司于2016年末成立了有机发光二极管研发部门，并于2017年开始了与有机发光二极管材料相关的研发项目，但仍处于试生产阶段。这也在一定程度上意味着8亿个时空在有机发光二极管材料领域没有成熟的技术储备。
面对液晶显示器行业的下滑趋势和有机发光二极管的巨大挑战，行业领导者已经开始“以鸟换笼”。为什么他们在这个8亿元的时候还坚持扩大产能？
《投资者攻略》就上述问题通过电话向8亿人发函，但公司员工通过电话回复，“公司目前处于沉默期，对此不予置评。”
与“老大”BOE的不解之缘
BOE在2015年以8亿英镑成为BOE的战略供应商。作为其最大的客户，BOE的销售收入逐年增加。2016年至2018年，BOE分别占8亿时空销售收入的38.09%、69.30%和75.51%。2019年上半年，这一比例将进一步增加到77.52%。
此外，2019年上半年，JD.com花费1.59亿元购买了8亿元的空间和时间，与2018年的2.98亿元相比，增幅不大。这也是导致2019年上半年营业收入增速大幅放缓的主要因素之一。
市场上公认的现象是，如果你严重依赖一个大客户，你的声音会变弱。2016年至2018年，8亿元时空应收账款账面价值分别为3900万元、1.04亿元和1亿元，分别占期末流动资产的25.89%、38.23%和30.53%。其中，截至2018年底，BOE及其子公司应收账款达到7300万元，占应收账款总额的68.17%。
SSE也注意到8亿客户的高度集中，并询问他们。该公司在对调查的回复中表示，它不依赖BOE。然而，在8亿时间和空间的招股说明书中，“BOE”一词出现了300多次。
值得注意的是，在液晶产业继续以8亿元发挥其实力的同时，BOE已经开始调整“8425”的战略布局(推广8K、普及4K、替代2K、善用5G)，停止投资液晶生产线，更多关注有机发光二极管和迷你发光二极管(Mini LED)、微型发光二极管(Micro LED)等新兴领域。此举旨在表明，在这一战略转变后，BOE将为其上游伙伴留下相应的生存空间，同时也可能需要8亿时间和空间来满足其技术创新的需求，以消除未来被取代或取消的可能性。
捕捉硬曲线和超车12年
事实上，在涉及8亿时间和空间的液晶领域，它以前一直相当抢眼。招股说明书称:该公司自2007年以来首次在中国推出“彩色STN-液晶材料6300”混合液晶产品；2009年，该公司率先在中国推出车用负混合液晶材料。2012年，形成了具有完全自主知识产权的高性能薄膜晶体管混合液晶产品体系。2015年，BOE赢得了行业领导者的青睐，成为其战略供应商。
在8亿时间和空间的发展史上，自主开发和创新的几种液晶材料产品在中国处于领先地位，经过12年的不懈努力，取得了显著的成绩。然而，科学技术的发展正在加速。中国电子商会副秘书长鲁雷博曾感叹面板行业的快速技术变革:“显示技术的发展一直是一个革命性的状态，要求制造商不断改变他们的生活。没有这种勇气，别人会超过你。”
如今，当液晶面板市场的大环境发生剧烈变化时，SKYPE首次公开募股筹集的8亿元资金全部用于液晶行业，其核心技术正面临淘汰，对BOE的依赖如此之高。在这样的现状下，8亿时间和空间上市后的科技创新板之路可谓漫长而艰难，《投资者攻略》也将不断关注。
(责任编辑:关静)
