编者按:安徽科瑞达科技有限公司(以下简称“科瑞达”)将于1月3日申请召开首次会议。该公司计划这次登陆深交所的中小板市场。主办方为东海证券有限公司，此次Coreida计划筹集5.75亿元，其中2.68亿元用于新型平板显示背光设备扩建项目，5045.59万元用于发光二极管照明设备扩建项目，9549.56万元用于研发中心建设项目，1.61亿元用于补充运营资金。
招股说明书数据显示信达的财务数据混乱，2018年12月20日和2019年12月3日两个版本的招股说明书在2016年的许多数据上存在差异。
信达收到的现金四年来与营业收入不符。2015年1月至6月至2019年，科瑞达的营业收入分别为3.8亿元、4.58亿元、4.48亿元、5.07亿元和2.33亿元。销售商品和提供服务的现金收入分别为2.12亿元、3.91亿元、2.88亿元、3.8亿元和2.01亿元。
信达经营活动的现金流两年来一直低于净利润。2015年1月至2019年6月，归属于母公司所有者的净利润分别为5082.21万元、4408.22万元、5728.1万元、7349.76万元和3716.39万元。经营活动净现金流量分别为5450.8万元、6695.4万元、3253万元、4567.25万元和3318.6万元。
新瑞达招股说明书的两个版本中，2016年归属于母亲的净利润相差41，052，400元，不含非营利组织的净利润相差1，363，400元。在2018年12月20日的招股说明书中，核心大瑞2016年对母公司净利润为8513.46万元，扣除净利润为7966.99万元，而在2019年12月3日的招股说明书中，2016年净利润为4408.22万元，扣除净利润为8103.33万元。
2015年至2019年1-6月，公司应收账款账面余额分别为1.7亿元、1.71亿元、2.22亿元、1.83亿元和2亿元。收入比例分别为44.63%、37.25%、49.64%、36.18%和43.05%。
2015年1月至2019年6月，旭日应收账款账面价值分别为1.6亿元、1.62亿元、2.11亿元、1.74亿元和1.9亿元；应收账款周转率分别为2.48、2.74、2.28、2.50和2.42。
在新瑞达招股说明书的两个版本中，2016年应收账款账面余额差额为231万元，应收账款账面价值差额为219.4万元。
2015年至2019年1月至6月，科瑞达资产减值损失分别为183.01万元、114.59万元、413.27万元、202.85万元和226.48万元。
在新瑞达两版招股说明书中，2016年资产减值损失差额为152.88万元。
除了数据大战之外，信达还被媒体质疑收入膨胀。
据《证券市场红色周刊》报道，报告期内，科瑞达的营业收入增长缓慢，业绩不稳定。记者《红周刊》发现有夸大收入的嫌疑。
2018年1月至6月，科瑞达的营业收入为2.260638亿元，其中出口收入为933.71万元。正常情况下，出口收入不需要考虑增值税。同时，自2018年5月起，科瑞达的适用增值税税率从17%降至16%。因此，采用不含出口收入的4/6收入的17%税率和其余2/6收入的16%税率，2018年上半年含税营业收入可计算为26218.49万元。
同期，公司“销售商品、提供劳务现金”收入1.755779亿元。剔除同期预收款54.71万元的影响，同期销售现金流量为1.750308亿元。将含税营业收入与现金流量数据进行对比，发现仍有8715.4万元含税营业收入未收到现金流入，这意味着相同金额的债权将记录在资产负债表中，即票据r
此外，根据每周股市动态分析，公司的资产减值损失将在2018年前大幅增加。2017年减值损失大幅增加的主要原因是应收账款余额大幅增加。报告指出，如果瑞塔核心客户的财务状况恶化或经营状况发生不利变化，将增加应收账款的返还难度和坏账的可能性。然而，应收账款的持续增加将影响信达的资本周转，限制其业务的快速发展。
信达真正的原告是彭佑和王伶俐，他们共同控制了信达近95%的股权。根据《今日北京商报》的报道，这使得Cinda被贴上了“夫妻店”的标签。著名学者申智思(Bernard Shin)指出，绝对一股独大大使的真正控制者处于绝对控制地位，这不利于公司的有效决策，也不利于有效公司治理的形成，导致许多弊端，如大股东任意侵占小股东的利益，完全控制公司和下属公司的运作等。
记者就相关问题采访了信达。截至发布之时，尚未收到对采访电子邮件的回复。
收到的现金四年不敌营业收入 经营活动现金流两年不敌净利
2015年至2019年1-6月，科瑞达的营业收入分别为3.8亿元、4.58亿元、4.48亿元、5.07亿元和2.33亿元；销售商品和提供服务的现金收入分别为2.12亿元、3.91亿元、2.88亿元、3.8亿元和2.01亿元。
2015年至2019年1月至6月，科瑞达控股母公司所有者净利润分别为5082.21万元、4408.22万元、5782.17万元、7349.76万元和3716.39万元；经营活动净现金流量分别为5450.8万元、6695.4万元、3253万元、4567.25万元和3318.6万元。
coreida表示，2017年，公司经营活动产生的现金流不到2475.13万元净利润。主要原因是由于下游市场的变化，该公司2017年的销售旺季发生在第四季度。截至2017年底，部分客户的应收款项仍在信用期内或到期时以票据结算。与此同时，一些客户受到国内货币政策、经济环境和自身运营的影响，导致投资回收期延长。因此，年末应收账款和应收票据余额较上年年末大幅增加，占用公司营运资金，使发行人2017年销售商品收到的现金流量较上年同期大幅下降。
2018年，公司经营活动产生的净现金流量不到2782.51万元净利润，主要是由于公司应收票据增加，导致经营性应收账款占用公司营运资金。
两版招股书2016年归母净利润数据相差4105万元
记者发现，招股说明书的两个版本分别由信达于2018年12月20日和2019年12月3日提交。然而，在招股说明书的两个版本中，2016年归属于母亲的净利润差额为4105.24万元。
在2018年12月20日的招股说明书中，信达2016年给母亲的净利润为8513.46万元，而在2019年12月3日的招股说明书中，2016年的净利润为4408.22万元。
更奇怪的是，2019年招股说明书中归属于母亲的2016年净利润低于2018年招股说明书，但2019年招股说明书中扣除的非净利润高于2018年招股说明书，两个版本相差136.3万元。
2019年上半年应收账款余额2亿元 两版招股书2016年相差231万元
2015年至2019年1-6月，公司应收账款账面余额分别为1.7亿元、1.71亿元、2.22亿元、1.83亿元和2亿元；收入比例分别为44.63%、37.25%、49.64%、36.18%和43.05%。
2015年1月至2019年6月，旭日应收账款账面价值分别为1.6亿元、1.62亿元、2.11亿元、1.74亿元和1.9亿元；应收账款周转率分别为2.48、2.74、2.28、2.50和2.42。
在新瑞达招股说明书的两个版本中，2016年应收账款账面余额差额为231万元
毛利率下降仍超同行
科瑞达表示，报告期内背光模组光电系统的毛利率高于同行业公司，但波动趋势较为接近。主要原因是公司的产品专注于高端展示领域。该公司的客户基本上是业内知名的大客户。他们对产品技术和工艺质量要求很高，相关产品高度定制化，导致产品结构差异和客户结构差异。
未来，如果公司在技术研发、技术创新或产品创新方面落后于市场需求的变化，或者如果公司所在行业的整体毛利率水平由于市场竞争加剧、原材料价格上涨等客观原因呈现下降趋势，公司主营业务的毛利率有下降的风险，这将对公司的经营业绩产生一定的影响。
两版招股书2016年资产减值损失相差152.88万元
2015年至2019年1-6月，信达资产减值损失分别为183.01万元、114.59万元、413.27万元、202.85万元和226.48万元。
Cinda表示，2017年公司资产减值损失增加的主要原因是期末应收账款余额增加，导致坏账准备增加。2018年，由于公司早期应收账款顺利收回，公司新增主要客户信用期较短，公司应收账款余额呈下降趋势，公司计提的坏账损失也相应减少，导致公司当期发生的资产减值损失金额较2017年减少284.2万元。
记者发现信达2016年资产减值损失数据发布的两版招股说明书相差152.8万元。
在2018年12月20日的招股说明书中，2016年资产减值损失为267.4万元，而在2019年12月3日的招股说明书中，该年度的减值损失为114.59万元。
营业收入有虚增嫌疑
据《证券市场红周刊》报道，在报告期内，科瑞达的营业收入增长缓慢，表现不稳定。2017年，营业收入也同比下降，这是增长缓慢的营业收入。记者《红周刊》发现有夸大收入的嫌疑。
2018年1月至6月，科瑞达的营业收入为2.260638亿元，其中出口收入为933.71万元。正常情况下，出口收入不需要考虑增值税。同时，自2018年5月起，科瑞达的适用增值税税率从17%降至16%。因此，采用不含出口收入的4/6收入的17%税率和其余2/6收入的16%税率，2018年上半年含税营业收入可计算为26218.49万元。
同期，公司“销售商品、提供劳务现金”收入1.755779亿元。剔除同期预收款54.71万元的影响，同期销售现金流量为1.750308亿元。将含税营业收入与现金流量数据进行对比，发现仍有8715.4万元含税营业收入未收到现金流入，这意味着资产负债表中记录的债权金额相同，即资产负债表中应收票据和应收账款增加的金额相同。
奇怪的是，截至2018年6月底，应收票据和应收账款金额为2.693552亿元，坏账准备为931.8亿元。与期初相同数量的项目相比，没有增加，但减少了384，800元。经过增减，仅半年的含税营业收入8753.89万元，既未收到现金流入，也未收到与之相匹配的相应应收款。
2017年也发生了类似的情况。这一差距比2018年上半年大得多。招股说明书披露，旭日2017年营业收入为4.498998亿元，其中出口收入5036.06万元。按17%的税率计算国内销售部分的出口税后，今年含税营业收入达到5.178214亿元。
同期现金流量表显示2880.5万
减值损失逐年扩大
根据每周股市动态分析，数据显示，2015年至2018年，公司资产减值损失总额分别为183.1万元、267.48万元、439.42万元和28.5万元。可见，2018年前，公司资产减值损失大幅增加。据统计，坏账损失分别为183.01万元、-3373万元、292.7万元、-133.49万元。2015年没有为库存折旧损失拨备款项。自2016年以来，亏损逐年增加，分别达到101.2万元、146.71万元和161.99万元。
2017年减值损失大幅增加的主要原因是应收账款余额大幅增加。招股说明书显示，科瑞达2015年至2018年上半年的应收账款分别为1.6亿元、1.64亿元、2.15亿元和1.63亿元。相应的应收账款周转率一直低于行业平均水平，行业平均水平分别为3.48、3.55、3.76和3.23，而公司的应收账款周转率分别为2.48、2.66、2.25和2.26。
Cinda在招股说明书中解释说，2017年应收账款的较大增长主要是由于公司第四季度的产品发货量和销售额较2016年同期大幅增加，以及由于市场和自身运营等因素，公司一些客户的回收期较长。
如果索莱达客户的财务状况恶化或经营状况发生不利变化，将增加应收账款的返还难度和坏账的可能性。然而，应收账款的持续增加将影响信达的资本周转，限制其业务的快速发展。
从库存管理角度来看，2015-2018年1-6月，核心丽塔的库存分别为3352万元、4321.6万元、5719.6万元和5963.6万元，呈现上升趋势。2018年上半年的库存余额超过了2017年。2015年和2016年，相应的库存周转率远高于行业平均水平，而2017年1月至6月和2018年，库存周转率逐渐下降，低于行业平均水平，这也反映出公司商品面临一定的滞销风险。
同时，在市场竞争加剧的情况下，不断扩大的存货跌价造成的损失也会对信达的净利润产生负面影响。对此，仙妮蕾德表示，将进一步扩大公司的业务规模，提升公司在行业中的地位，从而继续提高库存管理能力。如果仙妮蕾德成功上市，未来投资者仍需认真关注其资产管理水平。
实控人彭友夫妇欲享资本盛宴
根据今日北京商报，应该指出的是，作为公司的实际控制人，彭友和王伶俐共同控制了信达近95%的股份，这也使得信达被贴上了“夫妻店”的标签。
根据信达公开的招股说明书，公司主要从事新型显示光电系统和智能健康光源系统的研发、设计、生产、销售和技术服务。公司的实际控制人是彭友和王伶俐。彭友直接持有公司74.35%的股份，是公司的控股股东。王伶俐是本公司控股股东彭友的配偶，也是新会投资和新智咨询的执行合伙人，通过上述两家有限合伙企业控制本公司20.5%的股权。因此，彭友和王伶俐共同控制了公司94.85%的股份。
著名学者博纳欣(Bona Xin)今天在接受北京商报记者采访时指出，实际控制人的控制权集中在一般公司将引起中国证监会的关注。“拥有真正控制者的绝对一股大使处于绝对控制地位，不利于形成有效的决策和有效的公司治理。它也有许多缺点，如大股东任意侵害小股东的利益，完全控制公司和下属公司的运作等。”布纳根是这么说的。在招股说明书中，信达还建议实际控制人应该控制风险。
财务数据显示，2015-2017年和2018年1-6月，信达实现净利润5082万元、8513万元、5776万元
