唐宗权、王延丹、刘明涛、杨健、王海涛每次编辑谢欣·何建玲
2020 A股开盘的第一天铃声响起，这也预示着a股市场新里程——全登记系统的首年开通。第四次修订后，新的《证券法》将于2020年3月1日实施。这会给a股市场带来什么样的深刻变化？央行下调标准的新消息对a股市场会有什么帮助？在这个瞬息万变的市场中，2020年的投资思维应该如何转变，应该抓住哪些机遇实现财富的增长？记者《每日经济新闻》特意为您整理了2020年a股市场投资的五种干货，帮助您展望市场运行的步伐，了解市场热点趋势和目标选择，规避市场中的“黑天鹅”和潜在风险。
干货1:新《证券法》实施的市场启示
2019年12月28日上午，十三届人大常委会第十五次全体会议审议通过了新修订的《证券法》。修订后的《证券法》将于2020年3月1日生效。从历史市场情况来看，《证券法》的修订及其实施也将对a股市场产生更大的影响。
自《证券法》实施以来的20年中，经历了三次修订和一次修订。
回顾2004年、2013年和2014年《证券法》的修正市场表现，非银行金融业季度增长率分别为13.42%、13.67%和44.51%。
此外，根据2005年10月27日《证券法》的修订市场表现，银行(上升23.62%)和非银行金融(上升22.73%)在所有行业的季度收益中名列前三。
干货二:a股市场将在全面注册制度的第一年发生深刻变化。
新修订的《证券法》明确全面实施了登记制度，标志着a股将进入登记制度时代。这是否意味着股票市场的扩张将会加速？注册系统能带来牛市吗？这会给投资者的股票选择逻辑带来什么变化？这是否让蓝筹股更受欢迎，而空壳股和垃圾股却被忽视了？投资者如何适应注册制度？让我们直接看看干货！
苏州证券:
注册制度的全面实施将促进证券公司向“综合金融服务”的转变，对证券公司的定价和研究能力提出更高的要求。领先优势相对突出。我们认为证券业正处于一个非常明显变化的时代。证券公司的主导优势将更加明显，政策红利将持续发放，这将极大地促进证券公司的估值。我们建议要注意以下几点:加大最有利产业的集中度，提升领先的证券公司中信证券。华泰证券、科技和金融的主要交易员；快速变化的财富管理公司CICC。
清华大学法学院教授唐鑫:
资本市场注册制度的实施必须以信息披露为重点，并辅之以严格的问责机制。证券法的这次修订明确引入了中国特色的集体诉讼制度，符合市场的要求，有望进一步完善对恶性违法行为的综合处罚。为了避免滥用诉讼的可能性，中国引入了由国家设立的投资者保护机构作为主要原告。尽管证券法中没有明确规定，但这是其应有的含义之一。通过这种机制，可以减少原告和律师在美国集体诉讼中可能的主导地位，避免“大尾巴”的情况和过多诉讼的结果。以上市公司财务舞弊为例，个人诉讼、联合诉讼、代表诉讼、集体诉讼、示范判决、对接调解等“5·1”制度可能会长期并存。
复旦大学金融学院教授、博士生导师张宗新:
注册制度的全面实施可以说是过去十年资本市场最重要的改革，而过去十年最重要的改革是股权分置改革。从
市场的扩张可能会增加和加速，股票供应也会增加。从长远来看，股票价格更多地取决于公司的质量和价值，不会因为实行审计制度或登记制度而发生变化。中国资本市场的发展最终取决于中国经济的基本面和上市公司的质量。
干货三:十大证券交易商预测上海证券交易所将于2020年开始运作
以上海证券交易所为代表的a股市场今天在2020年开始第一天的交易。2019年，上海证券交易所(Shanghai Stock Exchange)在3000点上下反复建市后，对新年市场和财富的预期将开始一个新的过程。在新的一年里，市场会有什么样的节奏和轨迹？特别是，我们已经梳理了十大证券公司在新的一年的前景，这样你可以提前有一个好主意。
国泰君安
未来6个月，市场指数仍将横向震荡，没有大牛或大熊。你可以安全地选择单只股票。该指数有两个操作范围，2700至3000点和3000至3300点。元旦之前，它基本上运行在2700到3000点之间，元旦之后，它基本上运行在3000到3300点之间。
中信证券
2020，a股将进入始于2019年的3-5年牛市的第二阶段。在宏观经济胜利、资本市场改革和企业利润复苏的背景下，a股有望迎来2-3年的“小康牛”。a股在2020年第二季度和第四季度表现良好。预计第四季度的基本面将打开空间。工业和金融将全面启动，该指数增幅将超过第二季度。
CICC
预测，2020年市场可能会经历消化高价格和推出政策的弱到强阶段。掌握节奏和结构很重要。中国消费升级和产业升级的趋势没有改变，2020年可能会继续深化。随着5G应用和技术周期的深化，“新经济”可能仍然是结构性机遇的焦点。
海通证券
上证综指自2440年开始牛市。上证综指的2733点可能是第二波牛市的起点。随着利润触底上升，资金配置越来越强。在2020年，将会有一次大的牛市浪潮，对应于三次浪潮理论，而“牛市”将会变成牛市。
沈万宏远
2020年改革奖金发放，a股资本供给改善的逻辑似乎是平稳的，但利润增长率难以显著提高，可能会抑制估值上升。春季是2020年分子和分母的改进可能重叠的第一个窗口，所以关注2020年的春季市场。华泰证券(Huatai Securities
当前国内外已知的宏观变量和当前a股估值水平决定了2020年a股的走势仍然向上，2020年a股的主要指数中心将高于2019年。从2020年底到2021年，反全球化对30年美国股票基础的负面影响将逐渐显现，而国内企业的整体利润率和贴现率将从中长期受益于“反全球化”。
招商证券
A股每7年有一个大周期。2019年初流动性的改善将推动熊牛开始新的上行周期。居民资金预计将在2020年加速进入市场，以推动市场上行。判断a股市场在2020年将继续保持良好的盈利效果，有必要增加股权资产配置，以获得2020年超额回报。科技进入上行周期，资本市场开始新一轮改革，为提升风险偏好提供了基础。
中信建投
预计2020年市场将出现窄幅波动，并逐渐走高，全年略有上升。主要机会在科技、证券交易商，上半年还有一定的机会。消费部门将随着业绩稳步上升。
兴业证券
整体而言，2020年市场将由中部地区主导，逐渐震荡市场，抓住结构性机遇。展望2020年流动性宽松的大趋势、“十四·五”展望和操作加速
大型消费和科技行业将在2019年表现最为出色。虽然股市的热点总是“你唱我走舞台”，但在资本市场改革和科技发展的整体推动下，市场投机会在2019年继续下去，还是会在2020年发现新的热点？在这方面，我们邀请了四家私募机构预测新年市场的热点分布，为您的投资布局提供参考。
1。高一资产估值的变化和利润增长是影响市场的两大因素。2019年市场整体估值大幅上升，2020年利润波动将是影响市场波动的主要因素。随着经济增长放缓，大多数行业逐渐走向成熟，行业内的公司分工将成为一种长期趋势。有竞争力的公司将逐渐获得更多的市场份额，并有能力提高定价能力。在传统制造业中，将继续存在投资机会，如通过改善产业结构而增加市场份额和提高定价能力。随着人均收入的不断增加，消费领域的消费升级将在很长一段时间内保持结构性趋势。具有快速产品开发能力、高质量供应链系统能力和借助科技力量为消费者提供高质量服务能力的公司将继续享受消费升级红利。在金融领域，公司经营能力的差异将越来越明显，仍然存在结构性低估的机会。
(高一资产汇集了众多明星投资经理，2019年总回报率超过30%。)
2。上海重阳投资王庆
展望2020年，我们选择采取“互助”的投资策略:“守备”就是保护那些关系到国计民生但被市场严重低估的高质量公司；“希望”是期待那些拥有真正技术和创新的高质量公司，尤其是拥有“硬技术”实力的公司。科技的突破是中国赢得国际竞争的关键。以中国目前的发展水平和综合国力，我们期待着一批优秀的硬科技公司的出现。“帮助”是指平衡声音防御和选择性进展。我们认为，如果“一内一外”两个变量之间的关系在2020年发展良好，中国股市将不会排除超出预期的可能性。特别是，香港股市目前估值处于历史低位，更具国际性。基金自然是利润驱动的。负利率地区的基金可能会找到另一个避风港。香港股市无疑是一个很好的潜在选择。结合历史规律，我们判断港股可能在a股之前触底，并在a股之前推断市场情况。
(重阳投资是首批100亿私募之一，擅长股权估值和对冲策略，2019年总收益率将超过20%。)
3。斯塔斯通投资公司董事长江晖
2020表示，成长型股票比价值型股票有更大的上涨空间，成长型股票将迎来长期牛市。从宏观角度来看，2019年世界将进入新的宽松时期，中国的财政政策预计将保持积极。与此同时，反周期调整仍在继续，货币宽松、金融和房地产政策因城市而得以实施，中美贸易关系正在逐步缓和。在此背景下，科技产业加速升级，消费产业不断集中。未来5-10年，最大的趋势是高科技突破。
对于2020年的投资机会，首先，5G产业链的投资将从上游基站硬件转移到流量设施和后续应用，主要集中在5G应用上。虚拟现实/现实(VR/AR)、视频、直播和云游戏将在早期占据主导地位，而物联网、车载互联网和工业互联网等更先进的应用将在后期占据主导地位，如自动驾驶。
二是新能源汽车产业链，国内外趋势反映出新能源汽车产业具有广阔的长期增长空间。国内警察
2020年仍然是分化的一年。有两个部门具有投资价值:一个是大消费，另一个是大技术。中国的优势在于政策的连续性，这是其当前发展消费和技术能力的核心。应特别关注在消费和技术行业拥有真正业绩支持的领先公司。自2019年以来，消费和技术已成为股市全年的热点，许多公司的股价大幅上涨。但在银豹看来，一些主要股票仍然非常便宜。对于龙头股来说，如果净利润增长率非常快，那么你可以享受高估值。大消费和大技术的股价确实上涨了很多，但公司的利润可能会上涨更多，因此估值反而下降了。
(BAIC投资是一家优秀的资产管理机构，为高端客户提供一系列选择性(包括股权和商品)投资产品，年回报率超过20%。)
干货5:2020年交易注意事项
A股市场于2020年开航。现在有一个更重要的事件需要关注，那就是2020年1月解除限售股禁令。从解禁的市值来看，这将是a股近6年来的新高。最近一次月度解禁是在2013年7月，解禁市值超过7400亿元。
当记者《每日经济新闻》听到天空成交量禁令解除时，“卖出”和“打破市场”这样的脏话总是浮现在脑海，然后他认为指数会下跌或走软。然而，统计数据显示，取消天数禁令与指数的涨跌之间没有什么关联。
“daoda 1997”统计了解禁后市值超过3500亿元的月份，并将其与上证综指的月度涨跌进行了比较。研究发现，在历史上有14个月解除禁令的市值超过3500亿元。禁令解除当月，上证综指下跌6次，上涨8次，涨幅超过跌幅，上涨57.14%。
在解禁市场价值大于2020年1月的其他月份，上证综指为“三赢两败”，解禁当月上涨的概率为60%。
这也表明投资者的预期不能决定指数的客观趋势。该指数本质上是“篮子股票”的集合，有各种因素影响该指数的走势。因此，限制股票发行的单一因素不会决定指数的走势。
尽管大规模解除禁令并没有对指数走势产生决定性影响，但对于限制股票出售的特定上市公司来说，情况就不同了。因为投资者关注的是具体解除对公司的禁令，股票价格必然会受到很大影响。
以天丰证券为例。2019年10月15日，天丰证券发布限制性股票首次公开发行公告，解除禁令，市值近130亿元。此后，该公司股价在接下来的五个交易日下跌了25.94%。
当然，解除对股票销售的限制对公司来说并不全是坏事。一些公司由于低估了自己的股价，在解除股票销售限制方面引发了市场竞争，如海天味觉产业。2017年2月13日，公司解除了市值约256.8亿元限制性股票的禁令。在解除禁令的当天，股价非但没有暴跌，反而上涨了3.47%。从那以后，股票价格已经走出了近三年的一轮长期牛市，上涨了近274%。
由此可见，大量限售股禁令的解除对公司股价有很大影响，但最终的涨跌仍取决于公司的估值状况。如果该公司处于不被低估的状态，大幅度解除禁令将对该公司产生负面影响，这将很容易导致销售。然而，如果该公司被低估，禁令的大幅度解除将对该公司产生积极影响，这将很容易导致资金筹集的热潮。
(责任编辑:蒋陆宁)
