旅游与酒店业：疫情不变中心线的逻辑
首先，整体增长速度已经放缓，分行业出现分化，免税表现继续保持良好。
2019年，受宏观经济、机票价格下调和部分重债企业剥离的影响，旅游行业收入同比持平(剔除剥离影响，收入同比增长约12%)，表现为-8.0%，扣除部分为-9.8%，增速明显低于去年同期12%-13%的增速。重点公司非8.7%的扣除额略好于整体。分行业分拆、免税、演艺除外撤资及其他相关影响。主要业务表现分别为34%和18%，在疲软的市场中依然表现良好。尽管酒店受到宏观经济的影响，但通过参与和扩张、控制费用和提高效率，以及将非主营业务从低基数中扣除31%，酒店表现良好。宏观经济、汇率和一些目的地拖累了出境旅游，表现下降了458%。虽然景区门票价格有所下降，但不执行控费效率扣除的情况仅略微下降了3%。广州酒家餐饮整体表现稳定。
受上述因素的影响，旅游部门比Q1-3受到的压力更大，第4季度收入下降了2.2%；业绩从盈余下降到赤字，降幅为170.7%，比前一个月更大。除了环境恶劣等因素外，还与第四季度费用的扰动或一些重量级企业的资产减值损失有关。
第二，受疫情影响，行业收入表现受到整体压力，3个月后股价反弹。
受疫情影响，旅游部门的收入表现受到整体压力：该部门收入下降49%，业绩下降151%，非盈利业绩下降194%。从股价表现来看，旅游部门在疫情爆发后今年已经两次触底。首先，春节过后，它发泄了自己的情绪。第二，由于疫情在国外蔓延，以及3月份国内园林修复步伐受到干扰，该地区面临压力。然而，4月份之后，随着国内恢复工作和生产的逐步反弹，该行业反弹了22.45%。今年1月至4月，整个旅游业下降了2.59%，大多数人都在收复失地。就个股而言，中旅(35.86%)、宋城演艺(19.42%)和锦江大酒店(21.81%)在综合阶段的影响和反弹总体上较为突出，而凯撒旅行社自3月底以来由于实施了加强免税布局的战略和计划而大幅反弹(42.83%)。
第三，疫情不会改变中心线的逻辑。强者将保持强势，并保持该行业的“过度匹配”评级。
保持盘子中长线的“超级匹配”。2019年，旅游业作为一个整体将保持强劲，其中免税最为突出。表演艺术和一些领先的酒店将表现良好。景区将受到门票降价的影响，出境旅游将面临压力。自2020年以来，受国内外疫情影响，整个板块一直处于承压状态。然而，从股价表现来看，尽管主导者受到阶段性干扰，但依靠中长期的逻辑支撑，反弹依然突出。考虑到全国餐饮旅游消费有望在5月份进一步放松，而上海迪士尼等景区有望在5月中下旬恢复运营，这显示出积极的信号，有鉴于此，我们重点提出短期建议：中国国家旅游局、中国公共教育、宋诚演艺、立信、克里特国际等。中长期将继续以“轨迹模式和纹理”为基础。推荐项目包括：中国旅行社、中国公众教育、宋城演艺、陈立世、锦江大酒店、第一旅游酒店、克里特国际、广州饭店、凯撒旅游、中信旅游、天目湖、中国青年旅游、我馆、峨眉山A、黄山旅游、三特索道等。
来源：金融网站
