原标题：在固定增长市场投资3300亿元再融资
新的再融资条例修订实施后，新一轮再融资政策宽松周期正式启动。回顾再融资的发展历史，市场环境、募集资金的类型以及大股东在限售股解禁时的认购比例都可能成为影响投资回报固定增长的重要因素。自2月份新的再融资规定生效以来，固定增量市场发生了哪些变化，固定增量发行规模有多大？增加的资金将流向哪些行业和主题项目？对市场有什么影响？本文对上述问题进行了详细描述，以供参考。
核心观点
定增政策的轮回。到2014年，增长市场将稳步发展。从2014年至2016年第一季度，政策放松为再融资带来了巨大机遇，a股的固定增长量呈现爆炸式增长。2014年的固定增幅将超过6600亿元，而2015年和2016年的固定增幅将分别超过1.36万亿元和1.8万亿元。从2016年Q2到2018年Q2，并购重组、固定增减政策相继收紧。国内再融资项目数量和融资规模大幅下降，2017年和2018年再融资规模分别下降43.5%和23%。自2018年10月以来，政策放松周期已经开始，新的再融资政策将于2020年2月实施，这将为固定增长市场带来新的发展机遇。
定增投资收益与解禁时市场环境密切相关，大股东认购比例、定增融资类型都可能成为影响定增收益的重要因素。以历史固定增长为例。如果解禁是在股市上涨阶段，固定的涨幅会带来更好的投资回报。如果股市处于下行阶段，固定的上涨和解禁将导致较低的投资回报。
本轮政策宽松周期以来定增市场变化主要包括：
自2019年上市公司积极发布定增预案。以来，固定增长计划的数量开始增加。今年3月和4月，增加了数百个新的固定增长计划。在头四个月，宣布了331个各种类型的固定增长计划，相当于2019年固定增长计划总数的90%。相应的筹资金额为4650亿元。
项目融资和补充流动性为目的定增预案增加最为明显。不同于2014-2016。在2020年1-4月公布的固定增量计划中，拟募集的项目融资比例为72.4%，补充流动性比例为12.9%，收购其他资产融资比例为3.8%，配套融资比例为2.8%。这反映了在推进登记制度改革的过程中，上市公司通过融资增强内生增长的需求发生了变化。
一方面，政策鼓励发展高新技术企业和战略性新兴企业；另一方面，5G上行周期给科技企业带来更多的业务需求，加上研发投入，科技企业有更高的融资需求。
2010-59，000，010-59，000年，新增项目融资固定增量计划192个，共需融资3366亿元。从行业分布来看，电力设备和新能源、电子、计算机、基础化工、医药等行业的项目融资有很多固定的增长计划，相应的融资规模也比较高。其中，电力设备和新能源的融资规模占18.8%。电子产品占13%。在主题分布上，新能源；新能源汽车和大数据云计算两大主题相关的融资项目很多，拟融资规模分别占27%和14%。
科技类企业将继续成为定增主力之一。
风险提示：经济下滑超出预期；政策支持低于预期。
以项目融资为目的的定增资金流向哪些行业和主题？
2006年，证监会发布了《上市公司证券发行管理办法》，首次明确了非公开发行的监管规定。2007年，《上市公司非公开发行股票实施细则》进一步完善了非公开发行。从那以后，细则已经修改过多次了。修订内容主要包括定价基准日的选择、锁定期、发行价格的确定、融资规模等。根据M&A国内再融资政策的变化，国内再融资政策环境
随后几年，固定增长规模稳步发展，年固定增长规模缓慢增长，从2006年的940亿元增长到2013年的3400亿元，2006-2013年年均固定增长规模为2670亿元。
定增变化对市场的影响：1）根据现存定增预案的进展进行推算，2020年定增募资总规模或达1万亿左右，其中货币募资可能达到6000~7000亿；2）新能源；新能源汽车和TMT类行业的定增融资项目较多，为行业和企业带来新的增长动力；3）定增政策变化有利于提高投资者参与的积极性，并且当前股市处于历史低位，参与定增的价值凸显，抑制炒壳改善投资环境；4）再融资新规为上市公司提供了更友好的融资环境，有利于提高公司盈利能力。
2014年，国务院发布《上市公司非公开发行股票实施细则》和《关于进一步优化企业并购重组市场环境的意见》(简称新国家九条)，启动新一轮政策宽松。
2014年5月，《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》发行。创业板股票私募的规定指出，如果发行价格不低于发行期第一天前一个交易日的股票平均价格，已发行的股票可以在发行结束后上市交易，这意味着溢价发行的新股将无限期出售。这也成为了一些股东通过固定增持进行短期套利的机会。
2014年10月，对并购重组政策进行了修订，开放了快速审核渠道，取消了非借壳并购重组的审批，允许募集配套资金进行补充上市。
