原标题：安森证券：医院板块多重利润提升共鸣，欢迎布局机会
资料来源：安森证券
2010-2019年，万达电影、横店电影、中影、金艺电影、上海电影分别实现净利润-47.29亿元、3.10亿元、10.61亿元、1.07亿元、1.37亿元，上市公司均有不同程度的下降，特别是万达计提资产减值准备50.09亿元，亏损较大。2020年第一季度行业受疫情影响停止，刚性支出不可避免，所有上市公司亏损，当前行业处于低经营点。
经营层面处周期低点。我们判断医院生产线正面临多重边际改进。一方面，随着疫情的结束，恢复工作和生产正在有条不紊地进行，后续行动预计将加快。另一方面，支持政策不断出台。政府向企业提供财政、税收和贷款补贴。例如，国家电影局发布公告，协调财政部、国家发展和改革委员会、国家税务总局等部门研究并出台电影产业发展专项资金等财税优惠政策。这些优惠政策也将有助于加速该行业的复苏。
2010-2019年，全国票房收入为593.61亿元(同比增长4.91%)，年看电影人数达到17.27亿(同比增长0.58%)，全国平均票价为37.09元(同比增长4.92%)。票价上涨主要是由票价推动的，行业逐渐进入成熟期。受前期渠道扩张的影响，单屏产量继续下降，预计未来行业整合。与美国相比，中国目前的CR10电影票房市场份额为67.83%，CR10电影市场份额为34.91%，集中度有待提高。截至4月15日，2020年有5328家影视公司被取消或撤销，是2019年的1.78倍。该行业有望在疫情爆发后迅速好转。
多重边际改善有望迎来环比增长。对院线运营的环比提升、疫情冲击下行业清理的加速、以及对具有长期整合预期和较强运营能力的领军代表的关注表示乐观：万达电影有望扭转整个产业链的底部，中国电影在海外发行牌照方面具有基本稳定的优势，横店电影等。这些公司有望拥有强大的资产质量和高质量。根据5月1日以后室内娱乐场所将逐步恢复工作的强烈预期，并考虑到前期将主要重新放映经典海外电影，以及《唐探3》《封神》010《姜子牙》和其他具有较高期望值的杰作将在夏季及以后发行的前提，我们对总部影院公司进行了逐月持续增长的预期。根据20年对复工时间和观众回归速度的观察，万达有望实现盈亏平衡，中国电影和横店将录得正利润。在等待21年的行业数据完全恢复后，21年的初步预测将暂时维持不变。
电影产业迈入成熟期，疫情或加速整合。流行超出预期，行业清算速度慢于预期，中长期对其他娱乐形式的需求被替代，回归工作的节奏和观众回归的节奏不确定。
来源：金融网站
