创业板改革极大地促进了新经济企业的包容性
资本市场期待已久的创业板改革计划正式揭开神秘面纱。根据创业板的功能定位和上市企业的特点，该方案做出了有针对性和差异化的上市制度安排。
在业内人士眼中，改革后的创业板有着明确的定位。从发行条件来看，允许特殊股权结构和红筹股企业上市，为非盈利企业留有上市空间，大大提高了包容性，有助于资本市场优化资源配置，更好地为创新创业企业服务。
标准差异损失不再是一个障碍
“就像科学创新委员会之前的创新一样，创业板这次采用了更加灵活的上市标准，包括净利润、市值净利润、营业收入等一系列指标，放开了利润限制。”华晶证券投资银行团队对上海证券交易所表示，这更符合新经济企业的发展规律，凸显了对新经济企业的包容和支持，有助于它们在发展的关键时期获得资本市场的大力支持。
对一般企业而言，在创业板上市必须符合以下条件之一：(1)最近两年净利润为正，累计净利润不低于5000万元；(二)预计市场价值不低于10亿元，最近一年净利润为正，营业收入不低于1亿元；(三)预计市场价值不低于50亿元，最近一年营业收入不低于3亿元。
根据一位资深投资银行家的分析，第一个标准有具体的利润门槛要求，主要针对市值低但利润水平公平的企业。第二个标准要求正利润，但不要求具体的利润数字。它主要针对已经开始生产的高成本科技企业。第三个标准根本没有提到“利润”。它只规定了市场价值和收入目标，但市场价值要求相对较高。这套标准为一些利润为负数的高科技“独角兽”企业提供了在创业板上市的可能性。
消除对发行程序透明估值的担忧
一些投资银行家认为，登记制度下的创业板审查程序将是公开透明的，市场化发行程度将大大提高。创业板的发行和上市主要分为两个核心流程：发行和上市审核以及发行和注册。发行人发行上市申请文件经深圳证券交易所审核后，深圳证券交易所将向中国证监会提交审核意见和发行上市申请文件，办理注册登记手续。与SciDev.Net类似，行业咨询专家库负责在交易所审核过程中为发行和上市审核提供专业咨询。
在发行过程中，采用市场化定价可以消除新经济企业的估值顾虑。在华晶证券投资银行看来，新经济企业的持续高速增长伴随着估值的不断上升。过去，a股市场对企业的发行和定价水平有一定的限制。新经济企业在一级市场和二级市场的估值将有不同程度的上下颠倒。创业板改革和试点登记制度明确建立了面向市场的新股承销制度，新股定价没有行政限制。创新型企业可以以市场为导向定价融资，这无疑将有效消除企业对估值的担忧。
支持红筹股回归国际化并加快步伐
红筹股企业通过CDR回归a股，是科学创新委员会成立后对股权流通的新探索。创业板市场和试点登记制度的改革，再次为红筹企业提供了优化的上市条件，增强了包容性。根据相关规定，上市公司
