原标题：连贯的“错误”动作？艺联网络的业绩超出预期，转而与股东减持合作？
艺联网络最近披露了其2019年年度报告和2020年第一季度报告。公司的年度和季度利润同比增长超过40%。同时，宣布了将10 9元股份转为5股的利润分配方案。
由于主要的SIP手机主要销往海外，市场此前认为这种流行病会对公司在欧洲和美国的销售产生重大影响。然而，随后公布的结果超出了预期，增加了利润分配计划的吸引力，译联网宣布其股价第二天(4月15日)上涨了7%以上。
值得注意的是，2020年3月17日，公司首次公开发行前发行的4.48亿股(占公司总股本的74.73%)股份解除限制，4月7日，公司披露了实际控制人和重要股东的减持方案。
作为回应，深交所于4月15日发出了一封调查函，要求该公司解释是否存在任何问题，通过大量现金分红和转让增加来配合相关股东的减持，从而影响该公司的股价。
4月18日，深交所向译联网发出年度报告询证函，要求该公司说明是否存在20个问题，如是否存在向经销商销售商品等收入调整或经销商实际上没有向国外销售产品，以及存贷款利率双高的合理性。
面对深圳证券交易所的一系列质询和经销商销售收入可疑的问题，亿联网20日开盘一字下跌，当天收盘下跌4.13%。
盈利能力显著高于同行备受市场质疑
近年来，艺联网络的图书收入和利润保持了较高的增长率。
从2015年到2019年，公司收入从6.62亿元增加到24.89亿元，复合年增长率为39.25%；母公司净利润从2.48亿元增长到12.35亿元，复合年增长率为49.38%。
图1:艺联网络2015年至2019年的收入和利润变化
然而，该公司高于同行业的盈利能力受到了市场的质疑，并引起了监管当局的关注。
2017年至2019年，公司毛利率分别为62.08%、61.79%和66%，净利率分别为42.57%、46.9%和49.62%。毛利率和净利润仍然很高。
在通信行业，该公司的毛利率和净利率是披露2019年年报的a股上市公司中最高的。从2019年年中公布的完整数据来看，该公司的毛利率和净利率均位居行业第二。
该交易所曾就该公司2019年半年度报告发出质询函，询问其业绩增长和盈利能力明显高于通信行业平均水平的合理性。
根据该公司对询证函的回复，a股上市公司中没有高度可比的公司。相对合理的比较对象是海外通信公司保利通(Polycom)，与收购保利通前分别披露的2016年、2017年和2018年1-3月的财务数据进行比较。
根据公告，在2016年、2017年和2018年1-3月，宝利通的毛利率分别为55.3%、56.6%和58.46%，净利率分别为-16.54%、7%和-2.23%。同期，亿联网毛利率分别为63.13%、62.08%和60.98%，净利率分别为46.8%、42.57%和47.61%。保利康的毛利率略低于艺联网，差异不大，但其净利率明显低于艺联网。
图2:2016年、2017年和2018年1-3月译联网和保利通的净利率变化
此外，2019年末，公司理财产品期末余额34.9亿元，比上年末增长30.56%。货币资金期末余额1.06亿元，短期贷款期末余额5002.68万元。2020年第一季度末，公司短期贷款余额增加到2.01亿元，而公司亏损
截至2019年底，本公司实际控制人通过自身及厦门怡望莲控制了本公司65.4%的股份。此外，实际控制人之一陈志松的兄弟陈建荣持有4.67%的股份。
图3:艺联网络2019年年报披露的股权结构
换言之，公司实际控制人及其相关人员对上市公司的控制比例达到70%，股权集中度较高。与此同时，如果公司以现金支付股息，大部分股息将流向控股股东。
股权集中度较高
2020年3月17日，公司首次公开发行前已发行的股份4.48亿股，占公司总股本的74.73%。
新华社报道称，重要股东陈建荣从3月3日至3月25日减持了5万股，总计减持458.3万元。
图4:译联网络重要股东持股的近期变化
4月7日，陈建荣减持计划披露，计划自公告之日起15个交易日后6个月内减持股份不超过200万股，即不超过公司总股本的0.33%。
同一天，该公司的实际控制人之一吴忠义也披露了他的计划，即在自公告之日起的15个交易日后的6个月内，将公司股份减少不超过200万股，即公司总股本的0.33%。
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