原标题：a股何时反击|北返资金净流入，外资何时回归a股市场
4月16日，a股市场在窄幅震荡中收盘。在3月19日上证综指跌至2646.8点后，a股市场开始逐渐回升。截至4月16日，市场水平已回升至2819.94点。a股市场开始反击了吗？
从北行资本来看，4月16日，北行资本继续保持净流入趋势，全天净流入38.15亿元，其中上交所19.51亿元，深交所18.64亿元。
在沪深交易所的十大交易股票中，贵州茅台(600519)、五粮液(000858)和姚明康德(603259)是最大的净买家，分别为10.13亿元、3.88亿元和2.6亿元。中国平安(601318)、平安银行(000001)和格力电器(000651)分别以1.73亿元、1.63亿元和9899万元的净销售额位居榜首。
复活节假期后，北上资金连续三天净流入，累计213.98亿元，本月净流入372.43亿元。
然而，在此前的3月份，由于新一轮冠状肺炎疫情的影响，资金从北方a股市场撤出，3月份累计净流出678.73亿元，为沪深两市开盘以来的最高净流出。
广发证券战略分析师戴康的团队认为，当前危机以来的a股外资流动符合海外经验规律。首先，在疫情危机期间，外资流出a股，净流出落后于股市峰值。其次，在这场流行病危机中，资本从北方流向a股的净流出规模约为资本从北方流向a股规模的8%，这不超过大型危机中外资最大净流出10%的上限。最后，在现阶段，外资已经转化为a股的净流入，而且净流入滞后于近期股市的底部。
为什么来自北方的资本净流入最近又开始了？许多分析师认为，这是因为目前的外资流动性危机已经得到缓解，a股估值具有吸引力。
艺博投资基金经理王认为，经过近期的大幅调整，全球股市出现反弹，外围市场反弹幅度较大，a股反弹较弱。目前，与周边市场相比，a股某些行业的股票估值具有一定的比较优势，这是吸引北方资本流入的主要原因。从a股的历史估值区间来看，目前的a股周期性估值属于历史区间的二分法，具有一定的吸引力。a股的中长期机会大于风险。
悦榕投资总经理翟对澎湃新闻记者表示，资金净流入朝鲜有两个原因。首先，在美联储推出无限QE后，外资流动性危机得到了有效解决。第二，美国股市近期的逐步稳定也有利于外国投资者恢复对a股市场的投资。就投资风格而言，外资更倾向于长期投资，因此短期净流入只是外部环境修复后的阶段性复苏，与a股市场未来短期市场没有特别密切的关系。
港美资本创始合伙人张认为，港美资本净流入恢复的主要原因是，海外市场恐慌性抛售结束，央行为稳定经济提供大量流动性，以及中国率先基本完成疫情控制和恢复经济活动。
私募网络未来之星基金经理夏认为，境外流动性非常紧张是基金提前撤出北方的重要原因之一。在外国央行拯救市场的共同努力下，流动性已逐渐恢复。美国股市也经历了持续反弹，a股的性价比再次得到反映。不仅仅是增长速度
华辉创富投资公司总经理袁华明认为，流入北方的净收益反映了目前a股的吸引力，这可能主要有三个原因。首先，国内疫情控制早于国外。工作和生产的有序恢复使经济和商业基础相对稳定。其次，中国是少数几个经济、货币和财政政策仍处于正常状态的主要经济体之一。持续推出的反周期政策和充足的政策调整空间为a股市场和投资者信心提供了强有力的支撑。最后，a股的估值在一定程度上反映了疫情的影响。只要疫情和全球经济不超出预期地恶化，a股大幅下跌的可能性和空间都不大，这也将吸引一些外资抄底。
那么，外资增持a股是一种短期行为，还是重新确立了长期趋势？
郭盛证券策略首席分析师章启耀表示：“根据过去三年的经验，在外围股票(尤其是美国股票)的波动性大幅上升期间，外资对a股的投资不可避免地会减少，但从可持续性和减持规模来看，影响相对有限。其次，参照韩国和其他市场的经验，即使在全球金融危机期间，外国资本也没有系统地撤出。在2008年全球金融危机期间，韩国和其他市场没有系统地撤出外国资本，尤其是在对外开放的初始阶段，外国资本的比例相对较低。外国资本的长期进入过程没有被危机打断。”
国泰君安证券(Guotai Junan Securities)分析师李认为，过去两周资金北移的净流入结构与之前全球恐慌时期的资金北移结构大体一致。食品饮料、电子产品和医药处于第一线，表明近期资金北移来自流动性放松后a股配置头寸的补充。然而，与以前的流出规模相比，目前的净流入强度仍然偏低，北向配置方式偏向价值。
「随着疫情逐渐改善，a股、港股及海外市场均会有一定程度的反弹。我们对中国经济的弹性持乐观态度。与此同时，由于疫情的影响，中国的货币政策将比预期的宽松，并将刺激股市上涨。”张莉冲告诉澎湃新闻记者。
袁华明认为，近期从北方流入的资金与高峰期之间仍存在差距，因此推断外国投资者对a股反弹持乐观态度还为时过早。此外，海外疫情发展的不确定性和海外市场的动荡肯定会打压a股市场。短期内，市场不太可能从大牛市中复苏。市场更有可能保持区间震荡盘整的趋势。投资者需要谨慎。
未来如何把握外资投资a股的锚？戴康指出，在整体资本流动层面，把握中短期a股外资流动的关键在于全球风险偏好和全球流动性趋势。全球风险偏好主要与海外流行病的发展和主要国家的对冲政策有关。上述因素在不久的将来都朝着乐观的方向发展，预计外资将恢复正常的净流入。在外资存量层面，外资流动对a股行业的配置有一定的借鉴意义和启示，但不是a股的主导因素。在现阶段，国内外投资只是产生了共鸣。一方面，危机后期外国投资的恢复和外国资本流入主要外国股票市场的情况往往好于市场。另一方面，国内投资者倾向于选择受全球供应链影响较小的国内供应行业。
