原标题：陈光文具利润创新高上市以来新的商业模式还有待验证
陈光文具13日晚披露的2019年度报告显示，公司实现营业收入111.41亿元，实现母公司净利润10.60亿元，扣除非盈利后母公司净利润10.05亿元，同比分别增长30.53%、31.39%和34.13%。
得益于毛利率提高等因素，陈光文具2019年净利润增长创下上市以来的新高。应该指出的是，很难从其新业务中增加收入和利润，业务模式有待验证。
传统核心业务营收增长约两成 全年盈利超10亿元
陈光文具的主要业务可以分为两大部分：传统业务和新业务。前者主要从事陈光及其品牌书写工具、学生文具、办公文具等产品的设计、研发、制造和销售。后者包括一站式办公服务平台陈光科力普、大型零售商店陈光生命堂、九木杂物俱乐部、互联网和电子商务平台陈光科技。
自上市以来，陈光文具的营业收入从2015年的37.49亿元增加到2019年的111.41亿元，同期的净利润从4.23亿元增加到10.6亿元，年均复合增长率分别为31.30%和25.82%。
图1:2015年至2019年早间文具收入、母公司净利润和增长率
2019年，公司营业收入同比增长30.53%，较2017年和2018年有所放缓，但增速仍明显高于行业平均水平。公开数据显示，2019年，中国文具和办公用品制造业实现营业收入1522亿元，同比增长6.7%。制笔协会企业主营业务收入164亿元，同比下降1%。
具体到每条业务线，2019年陈光文具传统核心业务的收入增长率为21%，高于2018年的16%。就新业务而言，克立普的办公室和零售店同比增长最快，分别达到41%和96%。电子商务业务实现营业收入约2.97亿元，同比增长27%。
图2:2019年陈光文具的收入和增长率
在利润方面，由于毛利率的提高以及费用端销售费用、管理费用增长率低于收入增长率等有利因素，陈光文具2019年对母公司净利润增长31.39%，为2015年上市以来的新高。
与启新集团和其他两家上市文具公司在a股市场的广泛份额相比，陈光文具有着明显的业绩领先优势。结果显示，启新集团2019年的营业收入和净利润分别为60.38亿元和2.51亿元。远大股份同期实现收入21.59亿元，而归属于母亲的净利润仅为1327.8万元。
新业务长期盈利能力待验证
值得注意的是，由于陈光文具的一些新业务仍处于投资期，业务模式和长期盈利能力还有待验证。
根据年报，截至报告期末，陈光文具在全国共有380家主要零售店(2018年为255家)，其中包括119家陈光生活会馆和261家九木杂物俱乐部。2019年，主要零售商店实现营业收入6.01亿元，同比增长96%，但亏损846.7万元。然而，在其年度报告中披露的一个有利信息是，2017-2019年期间，该业务的年度亏损金额已经缩小。
与此同时，尽管其电子商务业务(陈光科技)在2019年将实现约27%的收入增长，但在不增加利润的情况下增加收入的现象显而易见。数据显示，2017年和2018年该业务净利润分别为1329.5万元和963.31万元，2019年亏损为125.9万元。
此外，陈光克里普的主要业务是办公室直销。主要为政府、企事业单位、财富500强企业等中小企业等终端客户提供一站式办公采购服务。尽管企业已经实现了盈利，但仍存在潜在的风险
陈光文具的实际控制人是陈、陈虎雄和的三个兄弟姐妹，他们共同持有控股(集团)有限公司100%的股权，此外，三人还通过直接或间接控股拥有公司部分股权。
审查公告后发现，自2018年以来，三家实际控制人一直在减持。根据公开信息披露，上述股东分别于2018年4月、2019年4月、2019年9月和2020年2月四次宣布了减持计划。2018年4月26日至2020年2月28日期间，实际控制人通过大宗交易累计减持陈光文具无限流通股份约7200万股，累计减持量达到公司总股本的5%以上。
在最近一次减持中，2020年2月28日，科兴投资(占陈出资56.2%)、杰奎投资(占陈虎雄出资45.5%)、陈虎雄和分别通过大宗交易减持了455万股、455万股、570万股和360万股。减持完成后，科兴投资、杰奎投资、陈虎雄和陈雪玲分别持有陈光文具2.05%、2.02%、1.86%和1.17%的股份。
14日晚，陈光文具披露了《2020年限制性股票激励计划(草案)》，拟向激励目标发放918万股限制性股票(其中758万股将首次发放，价格为24.1元/股)，占公司总股本的1%。对于首次限售股的首个限售股期，业绩考核目标为：以2019年为基础，2020年营业收入增长率不低于15%，2020年净利润增长率不低于10%。
《[阅读财务报告》是由新华财经和面包财经联合创办的专栏，以上市公司财务报告解读为主要内容，涵盖股票市场、外汇市场、债券市场等全球金融市场，提供权威、专业、全面的财务信息服务。新华财经是新华社建立的国家金融信息平台。
免责声明：本文仅用于信息共享，不构成任何人的任何投资建议。
版权声明：本作品的版权属于面包财经。未经授权，不得复制、摘录或以其他方式使用本作品。
