张欣
节约能源。对于资本市场生态系统而言，法治提供的正能量的增加无疑意味着非法负能量活动的减少。
最近，《证券法》修订草案迎来了全国人大常委会的第四次审议。与前三次审查相比，第四次审查在证券发行制度、证券民事诉讼赔偿、提高证券非法成本等方面进行了修订和完善。作者注意到，在最近一段时期，资本市场的法律供给显著增加。
首先，资本市场正在全身移动。增加法治供给，加强法治建设，已成为资本市场和相关部门的工作共识和一致行动。
作者注意到，在过去的四个月里，监管当局至少已经七次谈到资本市场的法治供应。12月24日，国家法院在北京召开债券纠纷案件座谈会。易惠曼表示，中国证监会一贯坚持资本市场的法治和监管，积极推动资本市场法治供给的增加。11月14日，最高法律颁布了《全国法院民商事审判工作会议纪要》，其中证券市场虚假陈述民事赔偿和场外发行引起了特别关注。11月3日，证券及期货事务监察委员会(Securities and Futures Commission)主席易惠曼强调，应修改证券法，以加强资本市场的法治和投资者保护。9月10日晚，中国证监会宣布“深化12条改革”，其中第8条明确“进一步加大法治供给”等。
伴随着《证券法》的逐步修订，资本市场生态不断优化，法治市场建设越来越完善。
其次，近年来，资本市场相关的法律实践从多个层面惩罚了违法行为，遏制了违法意图，从而促进了上市公司质量的提高。
9月中旬，上海市第一中级人民法院宣布对“资本参与人”未言明的违法行为进行一审判决:被告人的行为已经构成损害上市公司利益的违反信托罪和操纵证券市场罪，并决定执行5年有期徒刑和1180万元罚款。违法所得应当追回。虽然只是一审判决有所下降，但笔者认为，在案件本身向上市公司和高董事发出明确的监管信号后，刑法填补了——号行政“拔尖处罚”后力量有限的法治“威慑缺口”。
同时，中国证监会通过严格的监管和执法，严厉打击各类证券期货违法行为。根据中国证监会的数据，2018年共做出310项行政处罚决定，同比增长38.39%。罚款106.41亿元，同比增长42.28%。该市场对50人关闭，同比增长13.64%。11月15日，中国证监会依法对华信证券进行风险管理，并决定吊销华信证券的所有营业执照。
通过上述司法和监管之剑的结合，资本市场可以清楚地感受到资本市场法治供应的加强。
第三，资本市场惩罚非法行为的合法供应不仅是过去、现在或未来。
最令人欣慰的是资本市场已经“走上”法治和制度建设的道路。《证券法》第四次修订草案的审查大大提高了证券的非法成本。发行人在发行人公布的证券发行文件中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，尚未发行证券的，处以200万元以上2000万元以下罚款。发行证券的，处以非法募集资金10%以上100%以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员处以100万元以上1000万元以下罚款。换句话说，欺诈发行和上市可能导致接近非法集资总额的罚款，非法行为的风险成本将呈几何级数增长。与此同时，中国证监会也在推动修订
