原标题：T 0？降低印花税？改善市场活动应该标本兼治
财务委员会会议发布的新信号“改善市场活动”——最近在市场上引发了热烈讨论。如何充分发挥资本要素的市场化配置？如何提高市场活动？有人建议实行零担交易制度，取消提价制度。有人建议降低或取消证券交易印花税。也有人指出，要从基本制度建设入手，增强市场活力，减少不必要的行政干预。
接受《证券时报》记者采访的行业专家表示，调整T 0交易系统、涨跌系统和印花税都是技术性操作，需要一定的市场基础和更合适的投资者结构。启动并不难，但目前不是合适的时机。只有完善资本市场的制度建设，形成一个好硬币排斥坏硬币的市场环境，才能吸引更多的资金进入，从根本上改善市场活动。
实施T0交易时机是否成熟
市场已经讨论T 0交易系统很长时间了。有些人认为实施T 0交易系统的时机已经成熟。
农行证券分析师董仲云指出，中国的a股市场体系越来越完善，需要进一步放开交易制度，以进一步深化市场化改革开放。因此，重新考虑实施零担交易制度的时机已经成熟。出于审慎考虑，监管机构可以采取循序渐进的方式，比如首先对T 0交易实施更高的参与门槛，并率先推出市值较大、估值较低的股票。
事实上，在中国股票市场的历史上有一个短暂的T 0时期。1992年5月，上海证券交易所只公布了15只上市股票的价格限制，并实施了T 0交易规则。随后，深圳证券交易所于1993年11月取消了T 1，实行了T 0交易。由于当时a股市场规模较小，市场处于极度短缺状态，制度体系存在诸多缺陷，市场盛行。在这种情况下，市场的交易量和波动性由于价格上涨的限制和T 0交易的自由化而大大扩大。
“在个人投资者占主导地位、市场活动仍很活跃的时候，现在不是放开T 0交易和交易限额的时候。”中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立表示，在T 1交易机制下，中国股市一直比欧美市场活跃，成交量很高。此外，投资者保护仍需改善。因此，目前在a股市场引入T 0交易系统是不合适的。
记者从密切监管者那里了解到，T 0是海外证券市场的一个基本交易系统，有助于提高市场流动性。然而，引入这一系统需要系统的考虑。即使在海外市场，T 0交易也不能无限期进行，参与日内反向交易的投资者和账户将受到某些规则和特殊监管措施的约束。当前，更重要的是进一步完善风险管理和监控体系。相关系统的建设需要比海外市场考虑得更仔细。因此，a股交易系统的调整还需要一段时间。
此外，市场分析师在回应有关印花税的讨论时指出，降低印花税只会对股市产生短期刺激。至于如何中长期发展，市场仍将按照自己的规律运行。此外，现行印花税税率的调整由国务院决定，并报全国人民代表大会常务委员会备案。这不是由中国证监会或财政部决定的。中国政法大学财税法律研究中心主任石指出，短期内证券交易印花税政策确实不可能发生重大变化，但从短期来看
一些市场人士建议，要有效改善市场活动，应从资本市场基础设施体系建设入手，坚持市场化和法治化改革方向，减少不必要的行政干预，让市场在资源配置中发挥决定性作用，改革和完善发行、交易和退市制度，完善投资者保护制度，吸引更多长期资金进入市场， 推进a股与国际市场的融合，强化a股市场各项功能的发挥，促进a股市场的长远发展。
一家证券公司的投资银行家表示，近年来，一些持续交易的股票已经接受了调查和核实。事实上，只要资金来源合法，不涉及利用资金和信息优势操纵股价，期权就可以交给市场，让投资者自己判断投资价值。
“这并不是说应该减少对市场操纵者的打击。如果投资者利用资本优势操纵股票价格谋取不正当利益，那么不仅在经济上要加大处罚力度，更重要的是要按照新证券法的有关规定，将市场操纵者移交司法机关，使市场操纵者失去全部资产，甚至遭受牢狱之灾，增强其威慑效果。”投资银行家表示。
中泰证券首席经济学家李迅雷表示，上市公司的质量是资本市场发展和促进市场活动的基础。有必要通过各种措施提高上市公司的质量。上市公司实际控制人应进一步增强责任意识，推动上市公司围绕“治理、绩效、责任”的核心不断规范、完善和自我完善。管理层应完善退市制度，清除a股团队中的一些害群之马。
尹中立还认为，为了给上市公司创造一个优胜劣汰的市场环境，目前正在对分销系统和退市系统进行一系列改革，这将有助于净化市场环境和加强市场活动。
尹中立建议，为了让更多中长期基金进入股市，改善资本市场的投资者结构，有必要为银行融资基金、养老保险等基金进入股市铺平政策路径，提供制度支持。同时，要促进外资加快进入股市的步伐，允许更多中长期基金有序参与市场交易。
今年以来，对期货公司、证券公司和基金管理公司外资持股比例的限制已经取消。富时罗素提高了a股的包容性因素。摩根大通已将中国政府债券纳入其指数。高盛和摩根士丹利将把它们在合资证券公司的持股比例提高到51%。海外机构在第一季度增加了近600亿元人民币的中国债券净持有量。对此，尹中立表示，更多海外资本和外国金融机构的进入可以为a股市场注入活力，并与中国资本市场的开放形成良性互动。与欧美股市相比，a股市场在流行期间表现出更大的稳定性，而中国的对外开放力度仍在加大，这将有助于吸引更大规模、更高质量的资本进入中国股市，增强市场活力。
