原标题：广发证券评论创业板一季度业绩预测：哪些行业对利润“免疫”？
来源：广发证券
报告摘要
据风统计，截至4月13日收盘，创业板20一季度业绩(预测)披露率接近100%，主要变化如下：
创业板一季报利润增速同比减速、环比基本符合季节性
(1)成长型企业市场第一季度的预测增长率为-24.5%，明显低于第一季度的-7.5%。创业板指公司市值的前50%，第一季度的预测增长率为13.5%(但仍明显低于第一季度的28.7%)。19Q4是一个异常值，无可比性)。
(2)成长型企业市场季度净利润环比增长149.7%，略高于第一季度；创业板市场是指在市值的前50%中，季度环比增长率为-13.6%，基本上是季节性的。
创业板内生和外延增速均明显回落
(1)创业板市场在第一季度创下——的历史新低。今年第一季度，创业板延伸并购规模仅为6亿元，同比下降81%，为2010年以来最大降幅。受此影响，2011年第一季度成长型企业市场的增长率仅为-43.0%，与2011年第三季度的-7%相比仍在下降。
(2)成长型企业市场内生增长率仍处于下降周期——我们在第19季度报告《寄望龙头“牵引”，对冲民企“困局”》中指出，成长型企业市场内生增长率具有“后周期”性质，利润底部落后于主板。成长型企业市场内生增长率已进入下降周期：2011年第一季度成长型企业市场内生增长率为-16.3%，低于2011年第三季度的13.4%。
在创业板细分行业中，传媒和汽车的业绩更加靓丽
受疫情影响，在成长型企业市场的子行业中，只有媒体和汽车行业的2011年第一季度利润增长加快(相对于第三季度)。然而，2011年第一季度计算机、建筑和通信等创业板细分市场的利润增长率(相对于第三季度第一季度)明显放缓。
一季报（预告）业绩加速行业：农业+科技制造
我们选择了2011年第一季度(预测)业绩增速快于1911年第三季度和1911年第二季度的第二产业，季度业绩(预测)发布率在20%以上，主要分布在农业(饲料、畜禽养殖)、科技制造业(半导体、电子制造、航空航天设备、化纤)等领域。
一季报（预告）业绩减速行业：广泛分布于周期、消费和TMT中
我们选择了第二产业，其2011年第一季度(预测)业绩增长率相对于第一季度和第二季度有所放缓，第一季度业绩(预测)发布率高于20%。可以看出，“新皇冠”流行病对大多数行业的季度业绩产生了明显的负面影响，这些行业广泛分布在周期、消费和高管团队等部门。
核心假设风险。
创业板的延伸并购规模超出预期，创业板一季度利润实际增长率与预测值存在一定偏差。
报告正文
据风统计，截至4月13日收盘，创业板20一季度业绩(预测)披露率接近100%，主要变化如下：
1.创业板一季报业绩增速大幅回落。成长型企业市场第一季度的预测增长率为-24.5%，明显低于第19季度的-7.5%(第19季度成长型企业市场的利润增长率为48%，但受到第18季度低基数的影响，这是一个异常值)。创业板龙头公司业绩增速仍相对有韧性：创业板指市值前50公司一季报预告业绩增速为13.5（但相对于19Q3的28.7和19Q4的32.2仍明显下行）。
注：本文中所有业绩增长率/利润增长率均为季度累计净利润同比增长率。年度报告的预测净利润采用预测上限和下限的中位数。
创业板一季报单季净利润环比基本符合季节性。(1)第一季度成长型企业市场净利润同比增长149.7%，略高于第一季度；（2）创业板龙头公司（创业板指市值前50）一季报单季环比增速-13.6，基本符合季节性。
2. 外延和内生增速均明显下行。（1）一季度创业板外延并购创历史新低——第一季度，创业板的延伸并购规模仅为6亿，同比下降81%，为2010年以来最大降幅。受此影响，2011年第一季度成长型企业市场的增长率仅为-43.0%，与2011年第三季度的-7%相比持续恶化(2011年第四季度为异常值)；（2）创业板内生增速仍在回落周期——我们在第19季度报告《寄望龙头“牵引”，对冲民企“困局”》的分析中指出，增长的增长率En
3. 在创业板细分行业中，传媒和汽车的业绩更加靓丽。:我们选择2010年第一季度(预测)业绩增长率相对于第一季度和第二季度加速，第一季度业绩(预测)发布率高于20%的第二产业，而计算机、建筑、通信等创业板细分行业的20Q1利润增速（相对19Q3）均显著减速。
4. 一季报（预告）业绩加速行业我们选择了第二产业，第一季度(预测)业绩增长率相对于第三季度和第二季度有所放缓，第一季度(预测)业绩发布率高于20%。如你所见，主要分布在：农业（饲料、畜禽养殖）、科技制造（半导体、电子制造、航天装备、化学纤维）等领域。
5. 一季报（预告）业绩减速行业：
创业板的延伸并购规模超出预期，创业板一季度利润实际增长率与预测值存在一定偏差。
来源：金融网站
