原标题：5次首次公开募股批准！新股发行速度之快是a股长期熊市的主要原因吗？
首次公开发行
4月10日，5家企业获准单批首次公开发行，再次创下单批首次公开发行的新高。除了增加首次公开募股单批的批准数量，两家公司也在同一个星期被批准注册为科学技术委员会。换句话说，在短短的一周内，有7家公司获得批准，发行新股的速度也加快了。
统计显示，从今年年初至今，国内证券市场共批准了44家首次公开发行公司，23家公司获得了科学创新局注册，共有57家公司完成了发行，融资总额为823.88亿元。然而，今年刚刚完成四分之一的交易时间。根据目前的发行速度和融资规模，2020年a股市场的融资数据有望达到近年来的新高。
从过去一个月批准的一批新股到一周批准的一批新股，再到一周批准的两到三批新股，再到现在一周批准的五批新股，再加上两个左右的企业技术板注册，从这些年a股市场新股发行的速度来看，似乎显示出逐渐加速的迹象。或许这也是a股市场从审批制向登记制发展的结果。然而，当市场真正进入注册制模式时，IPO审批可能会更快。届时，市场可能更担心a股市场能否经受住这种在高速IPO环境下的风险考验。
十年前，当美国股市低于10，000点时，a股市场已经在3，000点左右。然而，十年后，当美国股市高于23，000点时，a股市场仍低于3，000点。与稳步上升的美国股市相比，a股市场的大幅涨跌给投资者带来了更多的不确定性。仅从市场指数来看，长期投资并没有给投资者带来更好的投资回报。
然而，与市场指数的表现相比，a股市场中个股的表现在过去十年中更为分化。一方面，恢复供电后，优质白马股和部分蓝筹股的股价创出新高，甚至远高于2007年6124小时的价格水平，并呈现出股价越高估值越低的运行趋势。另一方面，许多a股上市公司的股价处于长期运行状态。值得一提的是，由于上海证券交易所的样本股票都是在上海证券交易所上市的股票，所以上海证券交易所历年的指数表现反映了上海证券交易所所有上市公司的价格表现。换句话说，排除一些高质量股票的独立增长趋势，更多上市公司的股价处于长期触底模式。
到目前为止，a股市场的总市值已达57万亿元左右，大大高于十年前的市值。然而，另一方面，a股市场的上市公司数量已经超过3800家，与十年前的上市公司总数相比，这是一个显著的增长。换句话说，在股票市场市值快速上升的过程中，新股的扩张已经成为股票市值增加的一个重要原因，而且，股价上升带来的市值增加的影响。
随着股票市场的不断扩张，市场指数自然存在指数扭曲的风险。然而，投资者从a股市场获利确实非常困难。除了长期投资于底部区域的优质股票或核心指数基金外，其余普通上市公司更有可能通过跌宕起伏的过程获得差价收入。然而，多年来，投资者损失更多，赢得更少，赚钱的难度逐渐增加。
从长期投资的角度来看，投资者要想获得投资回报，一方面可以从上市公司的股利中获得回报，另一方面可以从上市公司持续稳定的股利中获得回报
近年来，a股上市公司更加重视现金股利和股票回购，这有利于提高投资者的投资回报预期。然而，从整体股息率分析，股息率高于3%的上市公司比例仍然较小，持续稳定性不明显，这给投资者获得长期稳定的投资回报带来了很大压力。更常见的现象是上市公司的现金股利不够丰厚，许多上市公司的股利收益率不到1%。如果通过股息红利收回现金，a股市场的本金回收率明显低于海外成熟市场。就资产价格的价差表现而言，许多a股上市公司的股票多年来一直处于底部震荡的运行状态。市场上的大部分资本都流向了优质股票、稀缺股票和一些活跃股票。对于长期股权资本主导的a股市场来说，股票市场的不断扩张将进一步强化市场的股票博弈态势。当股票市场的扩张速度明显加快时，在股票资本的环境下，每个上市公司将被分配更少的资本，对于大多数上市公司来说，将陷入长期熊市运行的局面。
融资是资本市场的一个重要功能。在特殊的市场环境下，充分发挥资本市场的融资功能，有利于拉动实体经济，甚至促进经济的有效转型。然而，在资本市场中，与融资功能相比，投资功能的强弱体现了市场的投资吸引力。如果长期定位是融资，相应的投资功能无法有效跟进，市场的投资吸引力无法得到根本改善，吸引资金的能力会突然降低。从某种角度来看，长期以来以融资为导向的a股市场，在投资功能没有得到实质性改善的背景下，也成为了股市长期受创的原因之一。
此外，市场指数长期处于低位运行，这也与指数样本股的设置有关。纵观全球股票市场，即使在成熟的股票市场，如美国股票市场，其指数样本股票并不包括所有上市公司，而是由一些有代表性和影响力的股票组成。在过去十年的美国股市中，并不意味着所有美国上市公司都经历了十年的牛市趋势。在过去的十年里，一些高质量的上市公司也长期引领市场上涨，股票市场的表现也变得更加差异化。
然而，对于a股市场来说，近年来新股发行速度和融资再融资规模确实相对较高。在市场强调融资功能的同时，更需要平衡股票市场的融资和投资功能的发展。特别是在未来的登记制度下，登记制度更加注重市场的优胜劣汰，更加尊重市场导向的选择，而不是过于注重市场的“进入”或过快提高新股的登记速度和数量，必须平衡市场的“进入”和“退出”比例，实现有效的优胜劣汰机制。
