原标题：T 0来了？现实中听起来美丽而残酷！
T 0
近年来，a股市场一直采用T 1交易和T 1结算模式。相比之下，对于一些成熟的市场，如美国股票，T 0交易系统已经采用了很长时间，但从结算的角度来看，T 2模型被采用的频率更高。
关于a股市场的讨论近年来从未停止过。近年来，市场对a股恢复T 0交易系统的呼声非常高。就在最近，市场把T 0作为讨论的热点。
a股市场是否适合实施T 0交易系统是市场多年来的热门话题。事实上，早在20世纪90年代初，a股市场就分别在上海证券交易所和深圳证券交易所实施了T 0交易系统。然而，好景不长，因为市场投机气氛太浓，市场在1995年后开始实行T 1交易制度。
自1995年T 1交易系统恢复以来，a股市场已经运行了25年。在过去的25年里，a股市场的市值规模、容量规模和上市公司数量都发生了实质性的变化。今天的a股市场不再是当年的中小股票市场。
截至目前，a股上市公司已达3800家左右，沪深市场总市值达到57.7万亿元左右。显然，当前a股市场的影响力和国际话语权已经远远超过当年。25年后，a股市场成为世界上最具影响力的资本市场之一。
近年来，a股市场加快了国际化的步伐。从保证金交易、股指期货到期权等工具的引入，a股市场极大地增加了其金融工具的财富。与此同时，从摩根士丹利资本国际(MSCI)到富时罗素(FTSE Russell)，近年来外国资本进入a股市场的速度显著加快。如今，外资持有的a股市值大幅上升，并在a股市场占据了一定的话语权和影响力。
在a股市场国际化和市场化进程加快的背景下，逐步恢复T 0交易系统的时机似乎正在逐步形成。海外成熟市场通常采用T 0交易系统，但结算采用T 2结算模式。然而，对于长期习惯于T 1交易和T 1结算的a股市场来说，立即扭转这种交易模式可能不现实，它将从根本上改变投资者乃至机构投资者的投资盈利模式。
由于过度投机，T 0交易系统已被取消。即使T 0交易系统在未来逐渐恢复，未来市场最重要的担忧是T 0是否会显著增加市场波动和投机。换句话说，只要这种问题仍然存在，在高度波动和投机的市场环境下，它也可能影响现有的相对稳定的市场运行秩序。
事实上，虽然机构投资者在a股市场的比重近年来逐渐增加，但散户投资者的特征依然存在。与其他股市相比，a股市场散户投资者的比例仍处于较高水平。多年来，a股市场甚至被称为零售市场。
虽然在某种程度上，零售市场会加剧市场的波动性和投机性，但在现实中，一些机构投资者比普通的零售投资者更具有投机性。因此，作为一个拥有更多资本优势和信息优势的机构投资者，在过去的几年里，它未能起到引导市场价值理性投资的作用，反而加剧了市场投机的风险。
从a股市场近年来的表现来看，虽然整体波动性有所下降，但股市的日均波动性仍处于较高水平。如果T 0交易体系放开，可能会导致单只股票的一日换手率和波动性大幅上升，甚至会改变一些上市公司的正常价格运行秩序。根据目前a股市场的投机特点，虽然股票的市值远高于25年前，但投机资金的力量也有所发展
然而，从理性的角度来看，逐渐恢复T 1交易系统可能是未来市场的发展趋势。与此同时，由于长期存在的交易系统和当前市场之间的信息不对称问题，市场对恢复T 0交易系统的呼声近年来并未减弱。
虽然目前推出T 0交易系统的时机还不成熟，但如果要在未来推出，还需要稳步推进，有序推出，而不是一次推出全部股票。然而，我们需要警惕的是，作为一个探索性的交易系统，我们在开放时确实需要格外谨慎。即使在大型蓝筹股有序开放的情况下，我们仍需警惕开放初期T 0受益股波动性增大的风险，短期资本投机意愿可能相对较强。
对于普通投资者来说，T 0交易系统的自由化可以大大提高一天内的纠错频率。然而，由于个人投资者的强烈投机性，T 0交易模式可能会增加损失风险。一些投资者可能会在一天之内，在一只股票上频繁亏损。以前的盈利模式和投资策略也将发生根本性的变化。
此外，这也是对国内机构投资者的挑战。习惯于T 0交易系统的外资可能更熟悉T 0交易模式下的套利模式。对于长期习惯于T 1交易模式的国内机构投资者来说，他们稍逊一筹，还需要在反复探索的过程中积累经验。T 0交易模式也是国内外资本竞争的体现。
