CICC的a股战略：继续加大政策力度，逐步布局，保持耐心
来源：中金公司
一周回顾：指数小幅反弹，“纯内需”板块表现亮眼
上周初，受海外疫情逐渐加强、预期温和、油价持续反弹、外围市场普遍上涨、国内政策支持力度加大等因素影响，市场表现出一定的表现。上证综合指数和成长型企业市场指数在周中分别突破2800点和2000点，并在最后一个交易日回落。最后，上海综合指数/成长型企业市场指数每周上涨1.2%/2.3%，两市成交量保持在6000-7000亿元左右。就行业和主题而言，餐饮旅游、建材、餐饮、媒体、钢铁等“纯内需”相关行业引领市场。医疗部门仍然表现良好。电子和通信等科技行业有所萎缩。
市场展望：政策力度继续加大，逐步布局，保持耐心
a股随外围市场反弹，但在前期跌幅相对较小的背景下，反弹也明显弱于海外。国外发达市场的疫情已经进入了是否会达到高峰的观察期。中国的政策得到了加强。要素市场化和城市化改革措施相继出台。市场估值很低。我们认为，市场已经进入了一个“底部区域”，并建议逐步布局。短期方案侧重于对政策敏感的纯内需领域。投资者可以根据自己的风险偏好配置四个方向：低估值、纯内需、高质量和高股息。最近值得注意的发展包括：
1）国内政策力度继续加码。中国央行上周五公布的3月份新增信贷和社会金融规模分别达到2.85/5.16万亿元，明显好于市场预期。新的信贷是3月份历史上最高的，表明周期性政策正在继续发挥作用。展望未来，我们认为，随着疫情对基本面影响的加深，国内货币和财政政策可能会进一步加强。从股市表现来看，信贷量对市场短期趋势的影响在历史上总体上是积极的，信贷量不是一个月，而是一个具有一定连续性的时期。
2）中长期改革加快落实节奏。上周，国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，指出土地、劳动力、资本、技术和数据五个重点领域的市场化改革方向，以促进关键要素独立有序流动，提高关键要素配置效率。国家发展和改革委员会发布《2020年新型城镇化建设和城乡融合发展重点任务》，建议优化城镇空间布局，弥补城市公共卫生局的不足，改善城市公共设施，实施新的智慧城市行动，加快城市更新。随着今年国际形势的变化和中国外部需求面临疫情的影响，要素市场改革和推进新型城镇化不仅是促进中国进一步释放内需、应对国际形势、提高发展水平和质量的战略举措，也是中、长期的战略举措，从中、长期来看都将有利于市场(具体分析见我们同期发布的专题报告)。
3）疫情影响下的上市公司一季度业绩。截至4月11日，1010家a股公司披露了第一季度业绩预警，公告数量与市值的比率为26%/17%，报告的积极业绩比率仅为38%，为2008年金融危机以来的最低水平，业绩预测的中值增长率约为-25%。本周第一季度的结果将进入密集披露阶段。我们将继续关注第一季度披露的进展和中国报纸的业绩指引。
行业建议：关注政策敏感的纯内需板块，配置低估值、纯内需、高质量、高股息四大方向
(一)部分破产风险较低的大型股票被推至极端估值水平；
2)"纯国内需求"应用于应对海外疫情，包括与传统和新基础设施相关的消费和服务、部分供求的国内消费和服务，以及与住宅相关的产业链。
3)高质量：反映低吸收机会
资料来源：金融网站
