原标题:“赢家点金”新三板精选层，下一个投资低谷！
特别声明
经过几次考验，市场再次跌破3000点。此时，人们仍在争论a股是触底还是下跌。然而，在国内资本市场的某个角落，一个指数从700点升至1100点，涨幅超过50%。
这其实是新三板做市指数。
如果新三板在2019年第一季度的涨幅与齐飞a股相当，那么11月份后独立牛市行情则是源于一项重大改革正在拉开帷幕。
2019年10月下旬，中国证监会表示，将开始全面深化新三届董事会的改革。11月初，一系列改革细则草案向公众公布。
改革包括几项重大改革措施，包括分层(新设立的选择层)、融资(实施公开发行、优化定向发行)、交易(选择层持续竞价、提高叫价拍卖匹配频率)和监管等。全面深化新三板改革的制度框架已经建立。
其中，我们认为最为核心的举措是设立精选层，可以这么说，精选层有望凭借一己之力，撑起整个新三板的希望.
那么问题来了，何为新三板精选层？
根据方案介绍，精选层将定位于承载财务状况良好、市场认可度较高、完成公开发行，具有较强公众化水平的优质企业。
新的三板市场在开始时是一个大杂烩，有许多上市公司和混合的企业质量。2016年，通过分层设计将其分为基础层和创新层。从财务角度和融资能力上选择了一批质量较高的公司，希望能提高创新层企业的市场关注度，刺激交易活动。
此次再分层，推出精选层，着重打造优中选优，是作为多层次资本市场体系的进一步细化，为未来实施转板提供有益探索要求。
目前，股转公司规定，只有创新层的企业才有资格申报挂牌精选层，并且在精选层满一年可以申请转板，“跳板”定位将极大提升企业申请挂牌热情；并且配套与沪深交易所完全类似的连续竞价交易机制，彻底解决了早期新三板流动性差、定价功能缺失等问题.
一些投资者在2015年经历了新三板市场的野蛮增长，但最终却落得鸡毛蒜皮的下场，当提到新三板市场时，他们不可避免地会脸色苍白。不过，我们认为，无论是从企业选择标准还是交易机制的变化来看，此次改革都有望给依然平静的新三板注入新的活力，而新三板的被选层有望成为下一个投资洼地。
在本文中，我们将帮助投资者回答三个重要问题:
精选层会是下一个创新层吗？
答案是肯定的，几乎，绝对不是！
由于缺乏灵活的交易机制和投资者的高门槛，创新型企业一直处于卖瓜自吹自擂的阶段。交易不活跃，估值普遍较低，分层效果不如预期。
而精选层除了在企业筛选标准上更为严格，并且配套措施更为完善。
首先，进入选择层面，首先要求企业主体是在全国证券交易所系统上市一整年的创新型公司，对公司基本面和资本市场认可度进行一轮筛选。
第二，新的第三届董事会为选定的层设立了四个准入标准，并在市场价值和财务指标方面提出了严格的要求。
与创新层的应用标准相比，选择层在收入、利润和市场价值方面的要求有了显著提高。鉴于选定公司的公开发行和选定公司报告标准中对市场价值的强调，这反映了股份转让公司对公司资本确认的高度重视。
通过筛选，只有200-300家创新型企业符合选择层的财务标准，这也符合监管层对第一选择层约200家企业的定位。
第三，选择的股票通过竞标交易，这是投资者最熟悉的交易机制。价格涨跌的限制是30%，第一天没有涨跌的限制。
考虑到精选股票的流动性基础与沪深市场相比仍然相对较弱，30%的限制有利于提高精选股票的价格发现效率。
最后，在设定投资者门槛方面，精选层的资产门槛已降至100万元(前10个交易日账户的平均日资产)。投资经验需要两年以上。根据《2018年上海证券交易所统计年鉴》，合格投资者人数超过200万。与之前的500万资产门槛相比，门槛已经大大降低，这将有效吸引个人投资者的参与，确保交易活动。
为何要参与新三板精选层投资？
无论是从创业板推出还是到科创板的开幕，每一次政策变化都是制度套利的机会。
当创业板于2009年推出时，第一批28颗明星在上市的第一天闪亮登场
一开始，有人建议投资者应该从风险较低的新企业开始，以赚钱或超出预期。从理论上讲，在新基金进入并完成资本市场服务实体融资的使命之前，改革必须具有盈利性。
打新是最佳参与方式
无论是曾经的A股打新、科创板打新还是到目前的可转债打新，基本在初期都有巨大的赚钱效应。
根据证券交易所《公开发行与承销管理细则》第11条，当网上投资者的有效申购总量大于网上发行总量时，按照网上发行总量与有效申购总量之比计算分配给每个投资者的股份数量。
对于少于100股的部分，按照时间优先的原则将100股依次分配给每个投资者，直至没有剩余股份。
而且从实际表现看，精选层的初期打新可能中签率非常高。不是a股网上认购的知名关键词，而是“摇号”和“中签”。这表明成功订阅的概率非常高。
企业选择层要求公开发行的股份不得少于100万股，注意，这部分内容的关键词是“配售”！股，但从实际情况看，部分新三板公司拟发行股份超1000万股股，如蓝山科技公开发行不得超过8000万股影响选择层，共享科技计划发行不得超过1513万股等。
如果发行1000万股，对于目前的投资者数量来说，配置比例应该是相对乐观的。
此外，与现有a股“新收购无需冻结资金”不同，新的三级选择层采用全额认购和比例配售的方式，即选择层对投资者没有市值要求，但需要支付甚至超5000万股的全额认购金额。
这种预缴款制有望进一步提升配售率。
根据政策安排，已公开发行并在选定层级上市一年且符合《证券法》和交易所相关规定的上市条件的新三板公司，可直接向交易所申请在另一个板块上市，无需经中国证监会审查。
由于主板市场相对于新的第三板市场具有明显的流动性优势，我们有充分的理由相信，在一年期满后，大多数强势的精选公司会选择换板，从而获得更多的流动性溢价，并有望实现估值过渡。
我们将目前申请进入新三级创业板的企业与创业板和创新板进行比较，发现创业板和创新板企业的滚动市盈率明显低于创业板和创新板。根据中位数25%和75%的分位数，创业板和TTM分别是被选定申报企业的2至3倍。
从基本面来看，虽然被选中的企业在收入和利润规模上不如目前的创业板企业，但他们是转板收益不可限量
可以说，申请评选等级的企业在估值和基本面方面存在不匹配。随着选择层向交易所转移机制的不断完善，选择层优秀企业的估值有望接近创业板和科技创新板，从而带动整个选择层的估值上升，实现股价上涨。
从成长性上看，精选层企业相较于创业板的差距已经几乎可以是忽略不计，而且从股东汇报的角度看，拟申报精选层的企业在ROE上已经明显高于创业板一筹。
看了这么多之后，您是否也对新的三层选择层有了更多的了解？根据总体部署，选择层预计将在今年上半年启动。目前，一个面向选择层的小型IPO系统已经启动，选择层的到来也越来越近。
那么，我们如何参与新的三板投资呢？首先，你必须有一个可以加入新的第三板的账户。
如何参与新三板精选层投资呢？
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投资顾问:王海军
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