原标题:2020十字路口:从内部看问题,从外部看疫情。
《财富内参》 是财富指北超级会员社群的问答集锦,个问题来自成员社区的在线互动和日常交流,由金融学院的专业讲师回答。本文为2020年3月末的部分问答节选,完整版请加入会员查阅,会员还可加入专属社群直接与导师互动交流。
最近,市场已经到了关键位置,这不同于前期的集体乐观和悲观。各方在许多问题上都开始出现分歧。分歧往往是变革的前兆。当前变化的核心概括为两点:一是内部宽松政策,二是外部疫情变化。财富是指北方成员社区的分享和问答,也围绕这两条主线展开,以供参考。
1、为何要定向降准?本次降准力度如何?后续还会降准吗?
一方面,中小微型企业是受疫情影响最大的群体。许多企业正在经历现金流危机,这使得企业难以恢复工作和生产,急需流动性支持。目前,全国受监管工业企业的平均开放率为98.6%,中小企业的回报率仅为76%。请注意,这仍然是受监管的企业。许多小型和微型企业没有被包括在内,还有一些幸存者的偏差。中小企业的生存环境非常艰难,首先需要资金支持才能生存。另一方面,对中小微型企业的监管支持,如延期付息,将增加中小银行的经营压力,导致不良率上升。最近,中国五个城市和农业企业的前景被调整为负面。中小型银行也极其沉重。他们需要通过降低标准来减轻负担,并能更好地发展普惠金融。
这次主要是引导中小银行加大对中小微企业融资支持力度。没有放松会在半山腰结束。在经济稳定之前,它必须越来越宽松。目前,经济显然没有稳定的迹象。下行压力仍然很大。现在宽松的进程正在加速,而且力度在未来还会加大。好几次都很难预测。我们可以参考前十年的三轮大宽松政策。2008年全球金融危机后,经济增长率从两位数下降到一位数,总共下调了四次。2011年欧洲债务危机之后,经济将很快突破8级,总共降级3级。2014年,中国经济将突破7级,共有5次降级。2020年,经济下行压力将比以往更大,强度也不会小。目前,有两个方向的削减和一个整体削减,但它肯定还没有结束。
后续定向和全面降准都还会有。这一轮,总计约4000亿元人民币的长期资金将被释放,努力并不太大。2018年,基础货币将分别下调4500亿、4000亿、7000亿和7500亿。2019年,1.5万亿元、2800亿元和9000亿元将下调三次。2020年的元旦,将会看到8,000亿元的总体削减,3月份的长期基金目标削减5,500亿元。
它主要面向为中小企业服务的中小银行。据估计,有4000家银行能够从中受益,占银行总数的99%。覆盖面仍然很广。其中大多数是仅在省级行政区域内经营的农村信用社、农业商业银行、农村合作银行、村镇银行和城市商业银行。存款准备金率总体下调1个百分点。减排分两个阶段实施,每次0.5个百分点。每家中小银行可获得约1亿元的长期资本,每年可降低银行资本成本约60亿元。
此外,超额存款准备金的利率也将从0.72%下调至0.35%。超额存款准备金在银行全额支付法定准备金率后自愿存入中央银行。中央银行将向银行支付利息,并可以随时提取利息。利率下调后,超额存款准备金收入将大幅减少,贷款收入将相对增加,从而提高银行资金使用效率,更好地为实体企业服务。
这次和元旦那次不同,不是全面降准,和3月那次相似,是定向降准。
2、降准之后会降息吗?货币政策取向有哪些新变化?LPR反向回购利率已大幅下调20个基点。如果不出意外,本月还将同时下调多边基金和LPR的利率。关于降低基准存款利率,这是每个人都非常关心的问题,官方的看法是,这是利率制度的“基石”。这是相对谨慎的,应该是在4月份CPI下跌之后。在头两年,存款利率下调基本上没有被考虑,而是通过其他方式下调。然而,自疫情爆发以来,情况已经发生了变化。2月底,刘副行长表示“存款基准利率应适时适当调整”。今天,刘副行长表示,“作为一种工具,存款利率是可以使用的,但这种工具是特殊的,需要在实践中多加考虑”。比如,高消费价格指数会制约它,老百姓的收入太低,货币贬值的压力等等,这些都需要综合评价。随后的价格下跌应该减少,但不会继续大幅下跌。
和存款降息都会有,但存款基准利率不会持续大降。下一步货币加速宽松,量价同步发力,,主基调还是“非典型宽松”重点是继续引导LPR下行一方面,通过多层次贷款、再融资、再贴现、降低标准等手段增加基础货币和增加中长期流动性,也可能有类似当年PSL的特殊工具,资金将继续宽松。另一方面,通过降低存款基准利率和存款基准利率的浮动比例,将降低银行的债务成本,打破LPR利率下调的瓶颈和限制,并继续引导多边基金和LPR的下调,从而有效降低实体融资成本。
,加大中长期流动性投放,切实降低实体融资成本。
全球疫情和衍生品危机仍是抑制市场的主要因素。许多成员问何时能完全消化,很难预测时间。然而,它们可以提供一个观察框架:3、全球疫情怎么看?到底什么时候是个头?。首先,它是政策的终结,类似于1月23日在中国启动的城市关闭和一级反应,然后是疫情的终结,类似于2月3日前后中国新诊断病例的高峰,最后是经济的底部。目前,中国仍处于海底勘探的第三阶段,4月和第一季度的数据将逐步澄清。
疫情完全消化需要三个阶段,以美联储3月16日的零利率、纽约3月22日的“城市关闭”、3月23日的无限制QE、3月25日的2万亿刺激计划以及3月26日的G20视频峰会(相当于2008年美国的零利率1700亿欧元纾困和2009年的首次G20峰会,这两次危机走的是同一条路)为标志。回到海外疫情,目前还处于第二阶段。3月中下旬政策底基本已经明确但疫情底还没到,国内第一个底到第二个底只隔了10目前,意大利等几个灾区几乎达到了增长的峰值。关键是看美国的增长何时会稳定下来。如果它很快,它将在四月中旬;如果速度慢,5月份将是天左右,海外肯定要长得多,。
注:基期是各国新诊断病例数突破100的那一天。
。,如2月3日以后的a股、3月23日以后的美股和a股,但实质是反弹不反转。只有当第三个底部相对清晰时,市场才能真正恢复正常。当然,这种经济底部不一定要等到真正的经济复苏,只要每个人都能看到最坏的情况,预期也不会更差(显然对最坏的情况没有共识)。这就是我们常说的,市场底部将引领经济底部。
对全球市场来说,每个底部后面都会有短期的回暖
市场是一个天平,两端多空权数的变化决定了市场趋势。a股余额的最后一次变化是在2月25日,当时我们的4、A股目前怎么看?是时候乐观了吗?条提醒大家要注意风险规避。逻辑非常简单。海外疫情正在恶化。然而,市场的短期估值很高,很容易受到这种影响。此外,增量资本明显放缓,短期内估值不会上升。此后,市场基本上从风险开始进入了风险关模式。 《A股的天平变了吗?》 我们在数据库中曾梳理过一张表,除了2007和2015那样的大牛市之外,A股连续上涨3个月基本都会调整,调整的时间一般是1-2个月.显然,这不是那种大牛市(有兴趣的成员可以查看文章《莫让牛市变成疯牛市》,不要在这里重复),三月份的调整也是合理的。
那么现在市场平衡又回到了多头身上?首先,我们正在接近,但我们仍需等待。核心是海外疫情尚未见底,新高峰是s
没有统一的答案,仅供参考。5、国内的个人投资者应该采取什么策略?.现在不是冒险模式,偶尔骗尸的流行概念股可能会不时拿出一个极限,但最终,概率会变成绞肉机。前面提到的第一,谨慎,别做波段、别碰妖股,差别并不大,下行风险是可控的,特别是自我估值低的价值领导者,长期布局可以乐观,安全边际很高。分阶段固定投资也更合适,具体来说我们可以追溯到第二,谨慎中乐观,做长期布局。的前两周。
定投专题直播和报告
虽然我们没有建议概念投资,例如6、短期市场有哪些概念值得关注?,但你会发现在每一次危机之后,实际上都有一条路。如前所述,外国基本上是沿着2008年的时间线发展的,中国也是如此。很多会员还是关心所谓政策风口的变化。这里面倒也不是完全无迹可寻,还是有一定规律的。(降低利率)、先是货币宽松(放松再融资)、金融宽松、2008和2015是传统基础设施,这一次是新基础设施;然后是刺激投资,2008是汽车补贴,家电下乡,这一次新能源汽车,5G终端。再接下来就是刺激消费.
不过也不是完全一样,这次没有刺激地产,所以地产板块没炒起来,而前面提到的几个板块其实都兑现了
许多人问如何选择目标。事实上,每个人都有不同的偏好和不同的答案。我们从不推荐个股,只希望为加入社区学习的会员提供一个思维框架和跟踪系统。7、我没什么专业经验,可否给提供一个比较简单上手的选股方法?怎么去筛选具有长期投资价值的股票?最近,许多会员希望找到具有长期投资价值和高安全边际的公司。我们专门编制了一个excel数据库来跟踪最重要的核心基本指标,包括净资产收益率、股息、估值水位、利润增长率等。在这些指标上表现良好的公司不一定是好公司,但好公司必须在这些指标上表现良好。数据库可以自动更新,但有些数据可能不是每个人都可以使用。我们会定期更新,并在将来发送给社区。
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消费确实是一个有基本面的短期和长期板块。短期内需将补充消费刺激,长期消费将升级为一个超大市场。然而,许多成员并不了解这家公司。让我们来谈谈消费基金。无论是指数型还是活跃型,消费基金都有一些不错的选择,8、近期消费挺火的,能不能推荐一些优质的消费基金?
4月3日我们有一场专题直播,主要讲解了消费类基金怎么投,并给大家介绍了几只优质基金的特点和投资逻辑,具体内容大家可以回听。
9、一季度经济底已经确认?如何看待全年经济形势?10、对
A股有何影响?市场底已至?11
、降准之后,债市、汇市、房市会如何走?12、逆回购大幅降息20BP
,货币宽松加速?对市场有何影响?13、
PMI为何会大幅反弹?能否持续高位运行?14、
分项数据如何解读?有哪些亮点和挑战?15、
结合高频数据来看,中国经济恢复情况如何?16、
一季度GDP会负增长吗?大概是多少?
17、当下环境里买消费的逻辑是什么,可以长期持有吗?
18、消费类基金里白酒类持仓过高的合适买吗?
19、有哪些好的主动和被动基金标的可以选择?20、新能源汽车动力电池
行业现状如何?21、新能源汽车动力电池
产业链如何分析?22、新能源汽车动力电池
有哪些相关重点公司值得关注?
23、目前锂电材料行业格局如何?
24、如何分析锂电材料上中下产业链?