火箭财务报告
12月19日，电子烟制造商塞梅尔在香港证券交易所提交了一份招股说明书。它的前身是著名的电子烟制造商麦克斯韦。
根据乔斯特·沙利文(Jost Sullivan)的数据，塞梅尔是全球收入排名最大的电子雾化设备制造商，占总市场份额的10.1%。
同时，其招股说明书还显示，包括约克RELX在内的许多知名电子烟品牌是其主要客户。
营收连年翻倍，成本不到5元
smore的主营业务由两部分组成，一是作为ODM/OEM制造商为企业客户提供电子烟OEM生产，二是生产和销售自己品牌的开放式电子烟。
得益于2018年以来电子烟行业的风口，西梅尔公司客户及其自有品牌的销售额呈现爆炸式增长。在过去三年或更长时间里，西梅尔的收入连续两年翻了一番。2016年、2017年、2018年和2019年上半年，收入分别为7亿元、15.7亿元、34.3亿元和32.7亿元，净利润分别为1亿元、1.9亿元、7.3亿元和9.2亿元。
企业客户是西梅尔最大的收入来源。2016年、2017年、2018年和2019年上半年，企业客户销售额分别为5.1亿元、10亿元、24.9亿元和26.4亿元，分别占72.1%、64.1%、72.6%和80.6%。其中，西梅尔的前五大客户分别占总收入的73.7%、65.6%、54.6%和54.8%，并严重依赖主要客户的收入。
零售客户的销售额相对较低，但处于快速增长阶段。2016年、2017年、2018年和2019年上半年，销售额分别为2亿元、5.6亿元、9.4亿元和6.4亿元。
(西美尔部门的销售数据)
西美尔收入快速增长的背后，主要是由于美国在成熟市场的销售额增加，以及电子香烟在中国大陆、香港和日本等亚洲新兴市场的激增。据地区收入部门统计，2018年美国市场收入达到13.9亿元，占40.4%，2019年上半年下降至30.5%，但仍是单一最大市场。
2017年，来自中国大陆、香港和日本的亚洲收入开始激增。这三个市场的总份额从2016年的不到25.6%上升到2019年上半年的16.8亿元，占比超过50%。
(西梅尔按地区统计的收入数据)
电子烟被称为暴利行业。从西梅尔的招股说明书中，我们还可以看到这个行业的利润率。
以电子雾化设备为例，俗称“电杆”。根据西梅尔(Simmel)招股说明书中披露的数据，2019年上半年，电子雾化设备的出厂价为7.9元，而其生产成本无法粗略计算为5元。
一套充电电子烟的市场价格可以达到200元，甚至一次性电子烟也可以达到60-70元。
在森莫尔的业务中，毛利率最高的是电子雾化组件，2018年毛利率为42.2%，自有品牌毛利率为34.2%，提供给客户的电子雾化设备最低毛利率为25.9%。
2019年上半年，由于销售配备陶瓷加热技术的高息电子雾化设备，西梅尔的电子雾化设备业务毛利率达到43.9%，成为毛利率最高的业务板块，整体毛利率也上升至41.5%。
(西梅尔各种业务的销售额和平均售价)
(西梅尔各种业务的毛利)
创始人重回第一大股东
根据西梅尔的招股说明书，前创始人陈志平作为最大股东和实际控制人持有38.49%的股份，而李贻伟作为第二大股东持有36.79%的股份。
(西摩的所有权结构)
2014年2月，锂电池供应商惠州益威锂以4.39亿元收购了麦克斯韦50.1%的股份，成功成为其最大股东和实际控制人。
2015年7月，麦克斯韦尔上市了新的第三板。2016年，麦克斯韦尔的私募、创始人陈志平的股份进一步稀释至33.8%，益威李能的股份为47.5%。
为了寻求马克斯韦尔的独立首次公开募股，2017年3月，李贻伟可以出售的9%股份减少到38.5%，马克斯韦尔创始人购买的5.3%股份增加到39.2%，再次成为最大股东和实际控制人。
2019年6月，16岁的麦克威尔新的第三板被摘牌
2019年6月5日，福尔摩沙的前任马克斯韦尔(Maxwell)从新三板退市，并开始准备在香港证券交易所上市。2019年10月，马克斯韦尔完成了对知名对冲基金科茨和与阿里巴巴前首席执行官卫哲建立的嘉鱼资本投资公司的1.2亿美元融资，估计价值近200亿元。麦克威尔退市时的市值仅为85亿元人民币。仅在几个月内，估值就翻了一倍多。
除了是第二大股东，YWEI锂能源仍然是SMALL的重要供应商。
2016年、2017年、2018年和2019年上半年，涂尔干分别采购原材料2500万元、7200万元、1.14亿元和1.08亿元，分别占前者销售成本的4.7%、6.3%、5.1%和5.6%。
(明喻和益威李能关联交易)
此外，作为益威李能的股权子公司，麦克斯韦继续为其带来投资回报。根据李贻伟能的财务报告，麦克斯韦在2018年为其带来了2.98亿元，而李贻伟能2018年的净利润为5.7亿元。
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(责任编辑:马·先轸)
