原名称:中广核电力(01816。香港):新单位推动业绩增长，疫情不会转变为长期增长
2020年3月26日，CGN电力(01816.HK)公司举行了一次在线绩效会议。具体来说:
首先，新机组的贡献增加了，核电稳稳地处于领先地位。
全年营业收入608.75亿元，同比增长19.8%，其中电力收入527.83亿元，同比增长14.6%。归属于母公司股东的净利润为94.66亿元，同比增长8.8%。董事会建议每股分红0.076元，同比增长5.6%。
图表1:收入和净利润数据
数据源:公司报告
2019年，公司按计划完成了19次大修，共计564天，比去年多39天，对运营效率产生了一定影响，平均使用小时数下降了47小时，至7507小时。由于阳江5号、6号机组和台山1号、2号机组分别于2018年7月、2019年7月、2018年12月和2019年9月投入商业运营，公司运营的核电机组总装机容量同比增长11.7%，达到2714.2万千瓦，子公司和关联企业年发电量和在线用电量分别为190191万千瓦和17897万千瓦，分别增长14.08%和13.00%
图表2:公司在线电力的区域分布
数据源:公司报告
截至2019年底，公司管理运行中的核电机组24台，在建的核电机组5台(含控股股东委托的惠州一号机组)，装机容量分别为2714.2万千瓦和580万千瓦，分别占全国运行和在建核电机组总装机容量的55.69%和44.08%，占全国核电总装机容量的53.22%，保持核电领先地位。
图表3:公司装机容量及其比例
数据源:公司报告
第二，新单位增加了运营成本，净利率略有下降
阳江5号和6号机组以及台山1号和2号机组投入商业运营，产生增量贡献收入的同时，公司的燃料成本和折旧成本也在增加。上述费用的增加导致本年度经营成本增加24.4%，达到354.71亿元，这是利润增长不如收入增长快的主要原因。新机组投产后，利息支出开始转为费用支出，全年利息支出大幅增长30.21%，达到79.97亿元，净利润增速放缓。2019年净利润下降2.6%，至24.3%。
图表4:公司的运营成本结构
数据源:公司报告
三。运营现金流稳步增长，股息持续增长
由于电力销售和劳务收入的增加，公司的净经营现金流增加了7.7%，达到305.99亿元。2019年，公司固定资产投资总额为218.97亿元，同比增长15.8%，主要是阳江6号、台山2号机组投入商业运营，按预计金额结转形成固定资产。然而，由于现金回收和资产处置资本流入大幅增加，本年度投资活动现金净流出为146.37亿英镑，略好于去年。2019年，a股首次公开发行募集资金123.9亿元，同年债务偿还大幅增加，净现金流出128.23亿元，同比增长19.13亿元。
总体而言，由于主营业务和首次公开发行的增长，公司现金流增加，资本结构改善，偿付能力提高。2019年末，账面现金余额增加32.16亿元，达到148.54亿元，资产负债率由69.3%下降至65.1%，债转股率由183.5%下降至143%，利息保障率由2.1%上升至2.5%。
图表5:公司现金流和债务比率
数据源:公司报告
在保持整体经营稳定增长的同时，公司将为股东提供稳定、适度的增长回报。2019年，每股股息将进一步增加，股息收益率将保持稳定。
图表6:公司股息
数据源:公司报告
第四，艾滋病影响短期需求，长期需求
目前，该公司正在建设五个核电机组，总装机容量为580万千瓦，预计将在未来两到三年内投入使用，并将为未来的性能增长提供支持。截至2019年底，我国核电机组装机容量仅占全国电力总装机容量的2.42%，是各类电力中最低的，发电率为4.88%，低于国际平均水平10%。核电在中国电力能源结构中所占比重相对较低，仍有很大的改善空间。该公司是中国领先的核电公司。上市后，其资本实力大幅提升，这不仅增强了其抵御风险的能力，也为未来的扩张奠定了基础。未来它将继续受益于核能发展。
图表7:公司正在建造核电机组
数据源:公司报告
投资者问答:
Q1:公司去年的资本支出是220亿元。今年怎么样？
答:去年的资本支出主要是阳江和台山核电厂的投产。据估计，今年将有大约190亿英镑的资本支出。
Q2:公司建议努力使用不低于去年的平均小时数。你考虑过流行病的影响吗？
答:年初的疫情对公司产生了一些影响，但随着社会生产的恢复，电力需求正在改善。公司目前计划的发电能力是可以实现的，最终结果取决于市场情况。
Q3: 2020年是第十三个五年计划的最后一年。公司对第十四个核电五年计划有什么计划吗？
答:公司将继续确保现有和在建核电站的安全运行。在此基础上，公司将保留新项目，直到国家计划发布。
Q4:在公司3年期股息增长计划到期后，是否有长期股息计划？
答:核电的发展将比其他电力工业发展得更快。资本支出也将在未来保持增长。该公司也非常重视股东回报，并将努力在发展和股息之间找到平衡，以保持稳定的股息。
问题5:惠州核电资产注入计划如何安排？
答:一般核电机组将在启动后5年内注入。惠州核电厂于去年12月开工，该公司将在未来五年找到合适的时机注入。
