原标题:“高年报送第一枪”新诺威“拳头”业务萎缩，新项目遥遥无期
2019年，新诺威的净利润增长了22.05%，主要是由于原材料价格下跌和来自闲置募集资金的财富管理收入。这些利润是不可持续的，不能反映公司竞争模式的改善。与此同时，西诺威也陷入了项目进展缓慢和“拳头”业务萎缩的困境。
3月23日，西诺威宣布了上市以来的第一份年度报告。报告期内，公司营业收入增长20.22%，净利润增长22.05%。尽管增长率超过了“成长型股票20%增长率”的分水岭，但与第三季度相比，增长率有所放缓。然而，与此同时，该公司披露了利润分配和资本储备转换计划，高达“10至11股，支付股息至1.4元”。相比之下，该公司过去的增长率确实很低。
根据2018年证券交易所旨在防止上市公司利用“高转让”进行粗略市值管理的《高送转指引》，主板、中小板和创业板上市公司每10股的红利股总额和公积金转股总额分别达到或超过5股、8股和10股。新诺威的“10比11”股权转让计划符合“高比11”的定义。
然而，新诺威的慷慨的股票发行仍然收到了良好的反应。3月23日，新诺威仍逆势而上，其股价在短短半年内创下新高，扫除了长期横向冲击的阴霾。
自去年3月上市以来，新诺威的股价已经下跌了近30%，从最初的每股56.75元跌至目前的每股40元。这一次，在宣布净利润大幅增长的同时，实施“高转让”的计划似乎旨在扭转其股票在二级市场的不尽人意的表现。
“高送转”，业绩靠原材料价格下降和理财
在《2019年利润分配及转股预案》，华锐风电表示:“公司的各项业务保持了良好的增长趋势，并具有稳定和可持续的盈利能力。”公司独立董事认为:“本次利润分配和资本公积金转股方案在保证公司正常经营和长期发展的前提下，兼顾了股东的短期和长期利益，有利于优化公司的股本结构，提高股票流动性，符合公司的战略规划和发展预期。”
根据深交所《高送转指引》号公告，公司发布了“业绩连续两年增长，三年每股收益不低于1元，转让后每股收益不低于0.5元”的高转让方案。新诺威完全符合上述条件，但只有“越界”——。三年的每股收益分别为1.30英镑、1.49英镑和1.46英镑。过去两年，利润增长率分别为14.84%和22.05%，转让后每股收益为0.69元/股。
新诺威从事功能性食品的研发、生产和销售。主要为百事可乐、可口可乐等企业提供咖啡因食品添加剂。它还通过自己的品牌“国威康”销售维生素片。这两项业务占了大部分收入。
根据年度报告中的数据，2019年新诺亚的营业收入仅同比增长1.32%。它的净利润主要不是来自业务量，而是来自原材料价格的下跌和金融产品投资的收入。
具体来说，公司的收入主要来自两个行业。2019年，维生素产品收入下降4.91%，毛利率下降1.58%。另一方面，咖啡因产品的收入增加了4.76%，毛利率增加了5.75%，毛利率两者都有所增加，为当期利润增长做出了贡献。
年报显示，咖啡因产品销量增长10.99%，高于销量增长4.76%，表明咖啡因产品单价有所下降。因此，成本的降低是毛利增加的原因。
根据年度报告中的“运营成本构成”，报告期内直接材料的数量比去年减少了5231万。其中大多数是
“金融资产交易投资收益”是指公司在短期内利用闲置资金买卖债券和证券所获得的利润，类似于风险较高的“金融产品”。新诺威去年上市融资11.4亿元，2019年这只闲置基金增加了2000万元的“财富管理收入”。
此外，利润表中的综合收益较2018年度报告增加了5000万，这部分投资收益尚未实现。
可以看出，原材料价格的下跌和大量的“理财产品”是华锐风电利润增长的主要原因。同规模销售，原材料成本下降5231万元，加上“理财收入”增加2000万元，共增加约7200万元。
然而，这两项收入都不代表公司业务保持了良好的增长势头。相反，它们是不可持续的。因此，虽然净利润增长了22.05%，但含金量不高。
“拳头”业务发展遇瓶颈
在公司的收入中，咖啡因产品贡献了2.77亿英镑的毛利，维生素产品贡献了3.49亿英镑的毛利，其他功能性食品贡献了1800万英镑的毛利。虽然维生素产品的收入不是最高的，但由于毛利率达到82.56%，它是主要的利润来源。
2019年，维生素产品似乎结束了过去的高增长，收入和毛利率都在下降，生产能力和销量都趋于平稳。
相反，咖啡因产品的规模保持在1.1亿吨左右，2019年将略有增长，其产量和销量将上升至1.2亿吨。
由此可以看出，2019年新诺威的业务将普遍放缓。其中，维生素产品这一“拳头”业务已经结束了过去三年的高速增长，而作为公司主要利润来源的业务似乎遇到了瓶颈。
在现有业务增长停滞的时候，该公司需要新项目来创收。然而，诺维的项目进展似乎非常缓慢。
根据《招股说明书》募集资金使用情况，公司2019年3月上市募集的11.4亿元将投资于“保健食品及特色食品生产项目”、“保健品研发中心建设项目”和“营销体系建设项目”五个项目。
资料来源:Novo 《招股说明书》
然而，年报显示，截至2019年报告期末，在金额较大的前四个项目中，只有“保健食品和特殊医疗食品生产项目”和“新型保健软胶囊产业化项目”开展，其他两个项目尚未启动。
在正在进行的两大项目中，计划投资4.2亿元的“保健食品和特殊医疗食品生产项目”到期末将达到6.58%，建设期为3年。“新型保健软胶囊产业化项目”进度为18.42%，项目计划建设期为1.5年。
资料来源:诺华2019年度报告
此外，年报显示，报告期内共使用募集资金8483万元，占募集资金总额的7.4%。其中，3161万项为“保健食品和特色食品生产项目”，3560万项为“新型保健软胶囊产业化项目”，1762万项为“咖啡因系列产品节能减排技术升级项目”
鑫诺威于去年3月上市。到年度报告的报告期结束时，已经过去了半年多。然而，最大项目的进度只有6.58%，筹集的资金总额只有7.4%。项目进展相当缓慢。
由于项目进展缓慢，诺维获得了大量闲置资金。目前，新诺威总资产的一半是货币资金和金融资产，总计约14.35亿元，而公司总资产为28.52亿元。
目前，新诺威的总股本为2亿英镑，股本相对较少。新诺威在《转股预案》中表示，“此次增资扩股的实施可以扩大股本规模，使股本规模与公司目前的发展阶段相匹配”。但是，从目前的情况来看，新诺威在扩大业务规模的同时，能否创造新的利润增长点还不清楚
