原题:价值投资的核心是寻找“质优价廉”的品种
王军
中国基金会记者李放
投资是“长期”的，真的不容易脱颖而出。卜式主题混合基金就是这样一个赢家，该基金自成立以来的15年中累计净值增长了15倍以上。
卜式主题产业先后经历了詹、王军四位基金经理，他们都对业绩贡献良多。王军从2015年1月22日开始管理该基金，在他的任期内，年回报率超过12%。王军坚持价值投资、逆向投资、低流失率和均衡配置，这已经成为他风格的关键词。
据报道，王军提议的基金经理的博士研究混合基金将于3月9日正式发布。该基金在首三年采用封闭式交易所上市模式，兼顾长期回报和流动性，并通过足够灵活的资产配置空间追求绝对回报。
追求“质优价廉”的多样性
王军2008年从上海交通大学毕业后加入卜式基金。他将自己的投资风格定位为“熟练的防御性投资者”:紧跟市场上涨，在市场下跌时赢得市场。
王军在多年实战过程中积累的经验是选择“质优价廉”的品种。“我经常考虑两个维度，一个是投资决策的胜率，另一个是赔率。前者是寻找好的东西，追求好的质量，而后者让我更加意识到估值和其他问题，追求低价格。”
"我把未来成功率较高的投资机会大致总结为三点:第一，还有总量增长的行业，比如5G和媒体；第二，有机会改善竞争结构，特别是在传统制造业。例如，在中美贸易摩擦中，一批中国制造企业的全球竞争力正在提高，行业竞争结构也正在发生良好变化。第三，许多高质量的公司已经出现在具有全球竞争力的公司中，如电子制造和新能源汽车产业链。”王军说道。
王军说，“低价”是指在估价的基础上进行买卖决策。“现在看看估值方法，除了教科书中提到的一些绝对估值或一些传统的相对估值之外，还应充分考虑整体利率环境的变化，估值决策将成为与贴现率的竞争。”
A股具有明显的长期优势
谈到市场，王军表示:“对于国内乃至全球投资者来说，a股是较好的大类资产投资资产，也是推动a股长期保持优势的重要因素。”他认为，传统制造业今年可能会有明显的利润回升和增长，由此带来的利润增长将为市场提供良好的支撑。总的来说，a股仍能获得正回报，但估值已明显高于去年初，今年a股的预期将有所降低。
王军对市场的短期趋势相对谨慎。市场结构高度分化。在不久的将来，市场将会更加波动。新兴行业和传统行业之间的估值差异可能会重现。从长远来看，他对未来更有信心。
王军解释说，一方面，最近利率水平有所调整。如果中国实际利率呈下降趋势，那么整个市场估值体系需要调整。目前，除了估值相对较高的创业板，上证50指数和沪深300指数的估值并不昂贵，市场下跌空间有限，类似于2018年底至2019年初的机会。另一方面，许多中国公司的质量越来越好，尤其是在消费电子和其他领域，在这些领域，一些具有全球竞争力的企业有更大的增长空间。此外，科学创新委员会中出现了优秀的公司，资本市场给了这些企业做大做强的机会。
此外，王军还提到了一个非常重要的“抓手”——流量增长。他认为，随着人均手机流量从8G增加到30G，必然会带来对电力、基础设施、终端等方面的需求，这是一条非常明确的投资路线。
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