原标题:[开源证券小盘股信息更新收入增长超预期，领先优势进一步扩大]
收入增长超预期，龙头优势进一步扩大
公司公布2019年度业绩简报，年收入101.94亿元，同比增长45.61%，其中第四季度收入34.8亿元，同比增长49.26%，收入增长超预期。该公司上市后，增加了支出以扩大市场份额，取得了显著成效。作为公司销售的旺季，第四季度的收入仍实现了近50%的增长。与此同时，该公司也成为该国第一家赚取数百亿休闲零食的公司。作为休闲零食电子商务渠道的领导者，公司目前正处于从线上向线下扩张、改善整个产业链布局、拓展所有类别的关键时期。费用投入带来了收入的加速增长，进一步扩大了领先优势。考虑到公司费用投资的增加，我们将公司2019-2021年的每股收益分别下调至0.62(-0.03)、1.15(-0.06)、1.69(-0.02)元，并将公司2019-2021年的收入分别上调至101.94( 4.63)、138.41( 11.95)、18372(177.1)万元。作为领导者，公司正处于快速扩张时期。我们建议使用聚苯乙烯进行估价。目前的股价相当于2019-2021年市盈率的2.41/1.77/1.34倍，保持“买入”评级。
收入增长领跑休闲零食板块，行业龙头仍将快速成长
国内零食市场超过1万亿元，正在快速打造品牌。作为休闲零食行业的领头羊，该公司的收入刚刚突破100亿元。与海外休闲小吃巨头相比，仍有很大的发展空间。该公司上市后，增加了支出，从而加速了收入的增长。2019年的收入增长引领了休闲零食市场，并进一步扩大了市场份额。2019年，公司在电子商务渠道的市场份额达到13.71%(增长2.51%)，进一步扩大了对百草威(7.58%)和好记店(5.55%)的领先优势，保持了稳定的领先地位，并持续受益于行业集中度的提高。展望2020年，该公司将扩大其线下市场，并预计其收入将继续快速增长。
全国化、全品类、全渠道休闲零食平台型龙头可期
公司已经形成了全国性的品牌影响力和供应链能力，目前正在努力拓展线下渠道，进一步打开渠道和产品类别扩张的瓶颈。同时，公司正通过“联盟工厂”模式向产业链上游延伸，以改善整个产业链的布局。未来，随着线下渠道的成功开发和整个产业链布局的完善，公司将成为全国、全类别、全渠道快餐平台的领导者。
风险提示：线下店铺扩张低于预期，类别扩张低于预期，价格体系混乱等。
