原标题:航空公司债转股后半部分:建议以84.9亿英镑
航空公司(600893)收购3家子公司的少数股权。SH)最近的公告透露，该公司计划向中国航电、国发基金等7家公司发行股票，以约84.9亿元的价格收购其所持有的3家公司的部分股份，即黎明公司、李阳电力和南方公司。
上市公司实际上是三家目标公司早先通过债转股引入的投资者。交易完成后，投资者以前持有的子公司股份将相应转换为上市公司股份。
公告显示，通过市场化债转股，黎明公司、溧阳电力公司、南方公司的生息负债分别减少了35亿元、20亿元和10亿元。截至2019年第三季度中期，航空发动机动力资产负债率从49.87%降至41.03%。
子公司债转股引资
Dawn公司、溧阳电力和南方公司以前都是Aeropower的全资子公司。
2019年7月，黎明公司、溧阳电力和南方公司通过债转股引入投资者。在公司实际控制人中，国航以国有独资资本公积共增资19.79663亿元。国家发展基金、国防与民用技术一体化产业投资基金、交通银行投资、新迈投资和产业融资投资共投资增资55亿元，以“现金增资还债”。东航债权增资10亿元，增资总额约84.79亿元。
增资后，七个增资方分别持有黎明公司31.23%的股权、溧阳电力29.14%的股权和南方公司13.26%的股权。
上市公司发行股份84.9亿元购回少数股权
1月13日晚，俄罗斯国际航空公司(Aeroflot Power)披露《发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)》，拟向中国国际航空公司、中国国家发展基金、国防和民用技术产业投资基金、交通银行投资、新迈迈投资、中国东方和产业融资投资发行股票，购买其在债转股阶段从三家目标公司增资中获得的少数股权。
黎明公司31.23%的股权、溧阳电力29.14%的股权和南方公司13.26%的股权价值约为84.896亿元，上市公司发行的股票价格为每股20.56元。黎明公司、溧阳电力公司和南方公司的增加值率分别为31.09%、16.73%和55.89%。
交易完成后，上市公司的股权结构发生变化。
在实际控制者中，国航直接持有的股份比例以及通过西航、溧阳公司、国航资产和国发基金间接持有的股份比例从交易前的43.93%上升至44.39%。
国防与民用技术国际一体化产业投资基金、交通银行投资、新迈投资和产业融资投资成为新股东。交易完成后，其在上市公司的持股比例分别为1.83%、1.83%、1.83%和0.91%。东航的持股比例从交易前的0.34%升至2.11%。
航空工业集团的持股比例从交易前的11.02%降至9.31%。其他流通股股东持股比例从交易前的44.30%降至37.43%。
有息负债大幅下降
从债转股的效果来看，合并报表层面的子公司和上市公司的计息负债大幅下降。
公告显示，通过市场化债转股，黎明公司、溧阳电力公司、南方公司的生息负债分别减少了35亿元、20亿元和10亿元。
在航空发动机合并报表层面，2019年年中上报2019年第三季度，公司资产负债率从49.87%降至41.03%。其中，短期贷款余额从2019年6月底的85.42亿元降至2019年9月底的48.59亿元，减少约36.83亿元。
用增资筹集的资金偿还债务。公司计息负债减少，利息负担减轻，资本结构优化。然而，我们仍然没有
四季度销售及回款是关键
与营业收入相比，2019年9月底存货账面金额接近公司2018年收入231.02亿元。根据三季度报告，库存增加主要是由于产品投入的增加和采用了尚未产生销售收入的新技术。
航空动力(Air Power)的主要业务分为三类:航空发动机及衍生品、外贸出口分包、非航空产品及其他业务。主要产品和服务包括完整的军用和民用航空发动机和部件，出口民用航空发动机部件，民用和军用燃气轮机，以及军用和民用航空发动机维修和支持服务。
根据历史数据，第四季度的收入约占公司年收入的40%。在此期间，公司的库存规模将下降，净营运现金流将变为正数。第四季度的销售和收入是关键。(YYL)
作者:面包金融
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